美元上涨，或成狼来了

美元上涨，或成狼来了

美元 交易员们应该把2013年和2015年美联储 的“出其不意”牢记在心，因为如果历史重演，当前美元的涨势可能很快消退。

美联储2013年9月决策前，由于市场预期其将宣布缩减购债计划，美元升至了当时的三年高位。但随后美联储意外没有减码，美元闻讯抹去了涨幅。

2015年3月类似的情形再次上演，美联储成员下调了利率前景，也就是点阵图后，美元走低。

Zach Pandl等高盛策略师在6月20日的一份报告中写道，上述两个案例期间的市场状态与上周的价格走势构成“镜像”，即美联储立场意外鹰派，令美元指数大涨升至了两个多月以来的最高水平。

虽然普遍共识是最近的政策转向对美元是利好，但如果借鉴2013年和2015年的经验，则并非如此。回顾上述两段时期的价格走势：

警惕美元回调

美联储在2013年9月会议上意外没有减码，美元指数在其后两个月内下跌了约3%。

2015年3月点阵图意外调整后，美元在类似时间内下跌了约5%。

这两段时期，美元经历短暂回调后，都恢复了上涨趋势。

美元估值

就像如今的鹰派立场与2013年和2015年意外的鸽派立场形成“镜像”一样，当下的美元估值也与当时存在类似反差。美元与10年平均实际有效利率相比，高0.8个标准差，而2013年，则是低0.8个标准差。

但是，回顾历史有一点不同的是，这一次全球各国央行不再遵从同样的政策轨道了。这意味着美国 利率如果持续上调，可能导致风险资产遭遇抛售，提振美元。