全零售布局的国美 市值具备高成长性

今年，全球顶尖投行摩根士丹利发布了一份名为《消费2030：“服务”至上》的研究报告，报告称到2030年中国家庭人均收入将翻一番，消费重点将从现在的“年轻消费者”转向“家庭需求消费”，同时服务为GDP创造的价值将超过商品。因此零售行业将迎来底层逻辑的变革，由单纯的商品销售向服务领域延伸，而在全零售赋能下的国美零售将具备高成长性，蕴含着巨大的潜在投资机会。

聚焦高景气赛道 国美零售具备高成长性

在前不久的国美零售战略会上，领导层提出了聚焦零售业与家服务业两大赛道。其中零售业是国美的主业，在过去三十多年来，国美持续布局供应链生态，并自建了安迅物流的全国性网格体系，实现了覆盖全国400多个城市、2800多个区县和45000个乡镇的送装同步服务体系，成为了改善居民生活的重要推手。

今年以来，国美零售利用全国4000多家门店的仓库闲置资源，结合安迅物流短途配送能力开辟了“闪店送”服务。透过现象看本质，该服务的前端连接着商品供需，后端连接着配送服务，完美诠释了商品与服务的一体化能力。而目前无论是沃尔玛还是华润万家等提供送货上门服务的本地零售商，通常只承诺当天送达，不标榜具体的配送时效，而国美“闪店送”服务承诺最快30分钟送货上门，是对自身服务能力的高度自信。

进入“家·生活”战略周期 国美估值将修复

从2017年至今，国美零售进入了“家·生活”战略新周期，明确锚定了家居、家装等万亿规模的新赛道，试图利用供应链物流的协同优势挖掘家庭消费新增量。为此国美零售先是小试牛刀的投资了标准化家装企业爱空间，并在全国多地开设了旗舰店。当2020年下旬进入“家·生活”战略第二阶段后，国美零售在黄光裕的亲自谈判下，控股了新一代智能家居家装平台——打扮家，并与国美零售强大的供应链平台与安迅物流体系整合起来，构建了高标准、透明化与共享经营的家居家装新生态。

由于家居家装赛道的链条冗长，不仅涵盖前期设计，中期物料采购以及后期施工环节，还涉及水工、木工、瓦工等多个工种协同工作，部分老旧房屋甚至存在改水改电的需求，因此更侧重于服务业属性。而国美用零售的方式做服务型平台，通过共享共建模式，吸纳专业的人来做专业的事，完善了家居家装的生态闭环。

当提出构建全零售生态后，国美打扮家先是上线了“设计士官生”计划，涵盖学习成长、职业提升和设计接单三大服务模块，全维度赋能设计新生代；随后又谋划上线“业主经纪人服务”，从而拉长服务链条，为业主提供配色咨询、户型改造和定制设计等服务，将家装从低频变成高频，继而拓宽家服务生态护城河。

帝峰证券发布研究报告表示，目前国美零售正处于历史估值低位。而在全零售生态的赋能下，国美零售的估值上修进程已经正式启动，这将会是一场华丽的资本市场盛宴。未来三年，国美零售在“家·生活”赛道上将可能是一匹黑马，有望迎来千亿量级的估值重塑，值得投资者长期关注和持有。

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