国美零售2022年5月全球投资人电话会议实录

国美零售(00493)于2022年5月13日16:30举行2022年5月全球投资人电话会议。国美零售高级副总裁方巍先生、国美零售首席财务官周婷女士、国美零售企业发展及投资者关系总经理张景行先生、国美资本研究院首席研究员张仪先生出席会议。

以下为会议实录：

主持人：尊敬的女士们先生们大家好，欢迎各位参加国美零售控股有限公司之2022年5月全球投资人电话会议。此次会议管理层将就公司最新业务进展与各位进行讲解与交流。

接下来我们正式有请今天线上的管理层代表，他们是

- 国美零售高级副总裁方巍先生；

- 国美零售首席财务官周婷女士；

- 国美零售企业发展及投资者关系总经理张景行先生；

- 国美资本研究院首席研究员张议先生。

本次电话会议将分为两个部分，第一部分我们管理层会做出一段讲解，讲解结束后会有投资者问答环节供大家交流，接下来有请我们的管理层发言，谢谢。

张景行：各位投资人下午好，我是国美零售IR总监张景行。非常欢迎大家来参会，一直关注国美的投资人和分析师可能有所了解，继今年一月份、二月份、三月份以及我们上个月的年报投资人会，到今天我们已经是今年第五次通过这种方式和各位投资人分析师进行交流。

我们也希望能够通过这种方式，将市场上的包括宏观的政策，行业上的一些动态，和公司战略进展跟大家保持一定的沟通做一些交流。

我们也会定期的在每月组织这样的会议，希望通过这种方式跟各位投资人保持互动和沟通。

可能大家也关注到今天上午公司也和华为签署了战略合作协议，这也是继拼多多、腾讯、京东之后又一次重量级的联合。其实加上国美各大厂商，各大银行的一些鼎力支持，能够看到国美在市场上朋友圈逐渐的加厚，也在应对目前复杂多变的内外部环境的变化。今天借着上午召开的新闻发布会，下午我们也就第一时间组织会议和各位投资人进行一个汇报。

今天的会议大致这样安排，首先我先请集团的高级副总裁方巍总从战略角度，业务层面向大家介绍一下，目前国内业务的一些近况。并就大家关注的近期和腾讯和华为的这两次合作也做一个分享。接下来可能我会请国美资本研究院首席研究员张议老师围绕着统一大市场，城镇化这些重点的一些近期的政策，把他的研究成果跟大家做一个汇报。当然大家近期也很关注公司新任命的CFO周婷总，目前周婷也在全面的统领公司各方面的财务工作，周总非常高兴能参加这次会议，并且能在QA环节跟大家做交流，把她对于行业和市场的观点跟大家做一下分享。大体上是这样的安排。

我首先把话筒交给方巍总。

方巍：好的。各位投资人大家好，非常感谢今天我和我的同事周婷总、张景行总、还有张议总进行交流，因为实际上我们到现在位置已经是过了四个月，应该说我想今天借这个交流会也跟大家来说明一下，其实国美的以科技赋能的全零售生态共享平台已经全面的构建完成，而且已经全面进入到了运营和实施阶段。

我们其实从大的方向来说，我们今天可以先跟大家回顾一下全零售生态共享平台，其实我们整个的团队是非常有信心，能够成为新的零售行业的标杆模式。我们在大的方向，国家的整个新发展的理念，以创新、协调、绿色、开放、共享的核心理念来进行整个的国家经济的推动。

从国美来说是非常适应了这个时代，我们现在以科技赋能的全零售生态共享平台的构建，实际上也开创了 线上线下 （ 300959 ）融合的零售创新的代表。目前线上线下供应链以及这个物流大数据和共享共建的六大平台已经构建完成，并且形成了协调发展，我们的绿色门店、绿色物流也形成了节能减排。近期我们也发布了自己的ESG报告，实际上是呼应了国家在碳中和的目标，共享共建的平台实际上完全进行了开放，目前实现了形成对万家企业的开放过程，目前零售的基础建设也向全行业的共享形成了一个突破性的实践，这是国美顺应整个国家政策的大潮。

第二个目前我们的形势在整个国家近期出台的建立统一大市场以及推进城镇化建设方面，会加速我们模式的全面的落地和实施。

我们可以看到其实国美现在目前所搭建的全零售生态共享平台恰恰是一个B2B2C的平台，它是符合整个统一大市场，特别是在物流，国美已经形成了全国10个大仓、500多个城市仓、1100多个县镇仓和若干四千多家门店仓形成的一体化进程。在物流和商品端以及信息流方面，包括界面的线上线下统一方面，全部形成了统一性，而且建立了一个统一的竞争的规则，也就国美无论从商品端都建立一个规则。在国家的过程里面我们会顺应统一大市场，会加速的把我们这套模式来付诸到统一大市场的实施过程。

第二个就是目前国家在大力推进以县镇为主导的城镇化，国美的四千多家门店已经形成了五百多个城市，一千一百多个县镇，而今年我们又进入了大约有两百多县镇。如果全面实施了，国美大约会再进入500多个县镇，今年年底我们大约进入到1500到1600个县镇左右，这样实际上整个国家会以县城为重要的载体进行城镇化。

下沉市场县城的贡献在全国会提供40%左右的GDP的进程。我们目前整个的县域在国美零售的大盘里面占到17-18%，所以我们增长的空间还是很大的，在未来国美运营的销售增长方面，一方面会在一二线城市的城市改造过程中形成我们的销售的增长。第二是在县镇的城镇化发展方面，国美会形成一个收益点，这都是两个维度。下面我稍微的汇报一下，为什么我说整个国美全零售生态是全面的基础建设完成。首先国美是从三端完成了自己的基础建设，一个是服务的需求侧方面，一个是服务的供给侧方面，一个是服务的统一大市场方面，其实都已经完成。

服务的需求侧方面，其实国美从2017年开始启动，从一个家电的零售，向一个家生活的整体解决方案进行了一个第二赛道的升级，使自己从1.4万亿的市场跨到了30万亿的市场，目前我们在30万亿市场里面还是一个非常小的一个市场份额，但是我们是希望在2022、2023、2024这三年使得我们2024年底占到30万亿市场的大约3-5%的份额，也就是说实际上这样的话我们的销售规模在三年左右我们会跃升到近万亿的销售的规模，GMV的规模，当然这个里面必然要有数字化进程，所以我们目前必然要有自己的商品端，必然要有自己的物流端才能形成发展。所以我们在服务的需求侧，首先我们进行了赛道的跨越，今年是第六个年头了。我们现在已经形成了家电、家用、家居、家装一体化的服务解决方案。我们现在服务五千万的家庭，我们希望在这三年左右我们能服务到亿万的家庭，这是我们的在服务需求侧方面的改善。

第二是服务的供给侧。我们通过打造了全零售生态共享平台，将整个供应侧的链路形成了一个链路最短、效率最高的一个供应链的平台。而且我们将这个平台进行了一个开放，通过开放其实我们服务于整个的大B端小B端，甚至我们直连到了农村的原产地和一些工业的原产地，这样的话为广大的生产商厂家和品牌打造了一个全链路成本更低、效率更优的经营主场。这样就促进了供给侧的改革和厂商的高质量发展。当然我们在极端的时候我们是在追求零售端的零库存，所以您可以看到我们在去年库存周转速度有了明显的加快。今年我们的库存周转速度会进一步的加快。

第三个方面，我们服务于统一的大市场，这恰恰是国家现在也在追求，也在推行统一大市场。国美在2021年其实就基本上完成了集成集约，互联互通，共享共建。互联互通是在界面端形成了线上线下，集成集约是在我们跟合作伙伴方面形成了跟系统直连，比如说跟格力、美的、海尔和众多的家电以及非家电的厂家都进行了直连，不断的将我们的订单传递到供应商，这样将我们中间物流的链路，产品的采买链路都已经消保，在这里面我们现在基本上已经优化了链路里面10-15%的成本。

如果我们在近期跟腾讯，华为合作以后我们会进一步的优化几个链路，我们基本上在未来一年左右可以再继续进行10-15%，这样我们可能在2022-2023将这个链路优化30%以上的成本，将这部分成本回归到价格，回归到利润，也回归到消费者，这是一个方面。

第二个方面我们实际上将这个进行了开放，在开放里面其实我们将自己的物流商流，包括自己的界面端以及推手网红和流量的互转分享都已经开放给了赋能小B，现在还是赋能小B，未来我们会不断的也会逐步的赋能到目前的消费商，也就是说进一步的对于现在的普惠来进行，目前我们已经构建了对商品流、资金流、包括银行的金融方面，我们也形成了银行的一些推手，给银行进行一些这方面的服务，所以我们可以看到国美的全零售生态共享平台是已经完成了。在服务需求侧的升级，完成了服务供给侧的改革和服务统一大市场的建设。

在这个建设里面形成了自己的在界面端的互联互通，在供应链端的集成集约，在开放端的共享共建的逻辑，所以我们可以看到在这里面相应的互联互通，更多的是完成了线上线下。集成集约是完成了我们跟厂家和合作伙伴的互联互通，这里面包括商品力，包括信息流和物流。完成了共享共建就是我们将共享共建平台开放，我们现在开放不仅给一二线的合作伙伴，已经开放到了四五线甚至开放到了农村这一块，我们可以看到国美的全零售生态共享平台在未来的三年里面，会结合国美零售的基因、资源能力和创新的理念，以科技来创造这个效益，以智慧来创造美好企业的使命，为一个新时代的成果。我们会在国家战略的深度践行底下，成为建立全国统一大市场的企业样板，去助力整个共同富裕，这是我们目前着力在做的。

在这里面实际上我们已经在前几次交流的时候都跟大家不断交流了线上线下供应链、物流、共享共建的大数据特点，在今天就不再赘述了，可以把一些成果跟大家分享一下。

我们可以看到，在线上目前真快乐已经是成为了整个国美的一个交易总平台，我们目前线下已经形成了一个网格化的进程。真快乐在去年的访问量大约是4.4个亿，去年是比2020年增长了196%，今年继续保持一个高的增长态势。去年的年活跃买家大约是1683.7万，同比增长了400%，转化率增加了大约3.8%，同比提升了1.7个百分点。入驻的商家实际上是六千多家，今年大约可以突破万家。从月活来说，实际上我们可以看到2021年平均月活是大约提升到了四千多万，四季度的月活比2020年同期增长280%，今年的月活我们目标大约是要突破六千万，目前是这样的。2022年我们甄选的商品实际上目前将达到十万SKU，总SKU数大约现在是30万，其中三分之一是我们甄选出来的，严选商家是万家的商家，严选的好电大约是五千家，线上的食品导购转化率达到了40%，这是整个我们线上目前的一些情况。

线下我们目前已经形成了网格化，五百多个城市、1100个县镇、4000多家门店，每一个城市已经形成了一到三公里服务的驿站、三到五公里的国美的展厅，以及现在正在构建的八到十公里的国美家。目前国美家上次跟大家汇报了长沙、北京、西安，第一个店大约十月份会在长沙和西安同时进行。现在国美是四千多家门店，大约是五万多平，进入到的城镇到今年年底估计会突破1500多个城镇，目前已经形成了线上线下的融合，所以我们可以看到国美目前的门店已经形成了网格化的进程。在供应链端我们形成了自己的标准，整个SKU数全部的大约是200多万的SKU，其中家电大约30多万，目前我们拥有的采买选品的团队大约是千人，合作的品牌是八千八百多。

经过我们一系列的调整，实际上今年我们大约的毛利，如果有腾讯和华为的加码以后，我们的毛利是希望能够在原有的14-15%基本上能进入到17-18%左右。我们现在已经呈现出来毛利率上升，费用额下降，前几个月的运营里面已经体现出来这样的一个状态。

在物流平台方面，实际上我们现在大约已经完成了全国仓、城市仓以及门店仓的组合，仓储的总面积达到了500多万平米，现在大约全国仓十个，RDC仓35个，FDC仓77个，电仓大约2500多个，虚拟仓大约689个，形成了全网络化，这也是未来我们非常有信心形成大统一市场的获益者。其实就是我们具有这种仓网组合的进程，目前物流服务的第三方化大约45%，主要的拼多多，小米这些都是我们的合作伙伴，目前是这样的，也是我们主要对它进行了第三方化的服务。

在大数据云平台方面，一会儿我介绍一下我们跟腾讯跟华为的合作，我们在大数据跟云平台方面是深度的合作，合作完以后会转战到运营方面，会在流量方面和精准营销方面，以及数字化的供应链、数字化的物流，数字化的门店运营方面会产生强运营，这样会使我们的大数据和云平台会从一个成本中心转换成一个利润中心，一会儿我会跟大家再稍微的详细介绍一下。

共享共建目前我们完成了整体的开放平台，目前共享共建有商品流和資金流，现在已经有了推手两千多个，生产厂商4200多个，渠道商大约六千多个，SKU在共享共建平台上大约20万。目前我们在商品流流量以及给银行进行了一定的引流，我们将银行的普惠金融和供应链金融引入到共享共建给到我们的小B赋能，形成了一个跟银行之间的信息分发流。目前合作的银行已经达到了几十家，合作银行包括国美现在已经战略性合作的建行、兴业、农行等等，这些都跟国美在进行普惠金融方面的发力，也是国家的政策在向中小微赋能，向普惠赋能，我们共享共建的平台向我们在生态领域的小B端进行撮合性赋能。

这是我们现在整个的全零售生态的一些战略的节点，也希望大家不断的给予我们更多的关注，同时我们在这里面大家可以看到，其实我们在除了我们自己的全零售生态平台的基础建设完成，在落地的时候，我们必然要跟很多的合作伙伴一块来做，商者无域，相融共生，形成共赢共创。现在国美也形成了多维的合作伙伴，在主要的战略合作方面，刚刚签署了跟腾讯的战略合作，今天是签署了跟华为战略合作，实际上我们在2020年又签署了跟京东，拼多多的战略合作，京东拼多多的合作都是五年以上的合作，当然京东和拼多多战略型的入股了我们。

所以我们大约是形成了在商品端，我们跟京东实际上形成了规模的采购。无论从五一，包括这次要做的618都会形成百亿级的联合型采购，目前已经形成了一个比较常规的过程。在联合采购方面，其实我们能拿到更多的好的商品，好的资源来进行。跟拼多多我们是在流量端，拼多多形成了我们主要的外渠，同时我们把很多的一步到位价商品传导到拼多多上来，当然我们现在也在发力县镇，我们在县域方面形成线上线下的互融体。

这次我们跟腾讯的合作实际上是从几个维度上来进行合作，一个是从界面端，腾讯共同营造国美的数字化门店。第二主要是流量方面，腾讯给我们了更多的支持。同时我们进行精准性的营销，形成了加强了复购。我们跟腾讯合作以后，我们估计今年的复购率会增长一倍。流量会形成一个低成本的流量池，这样的话国美基本上形成了通过两百万的社群，国美自己线上线下的一体化、网格化的本地生活化形成自发流。再加上腾讯给予的一定的流量，这样的话就解决了国美的流量问题。同时在B2B方面，我们共同的开始营造共享共建的数字化更精准的平台，腾讯会跟我们在网红推手以及在小B端的赋能方面进行共享共建的过程，这样的话我们可以通过这样的共享共建进一步整合了供应链端。我们算了一下，如果在营运链端我们进一步的通过这套系统，实际上形成我们进一步跟合作伙伴打这个链路，我们可以在这个库存的零库存需求，零售商零库存方面追求我们的商品流和物流之间的更精准的储配方面，甚至在送货方面的无缝衔接方面都大大提升我们的成本，我们预计这个成本可以让这个链路再去成本节约15-20%。这样加上国美自身已经完成15%的优化，整个的链路成本会达到30%，这是一个非常可观的数字。这个30%相当于什么意思呢，原来我们从工厂到零售商到用户大约100块钱的成本，我们通过这个链路节省30块钱，实际上这30块钱转换过去有可能换来零售商十块钱，供应商也会赚十块钱，厂家和消费者可能也会有十块钱的实惠，这样就形成了低成本，高效率的流量平台。

所以我们可以看到在腾讯方面，主要是在共同的构建B2B2C的全零售生态方面进行深度的打通。在C端形成我们的流量池，在B端形成在供应链端的进一步的整合，这样的话能从国美的体验效率服务上有更大的提升，形成一个数字化互联网加零售的赋能能力，当然这种能力也会借助腾讯的平台,向其他的零售平台进行输出。

因为我们现在也是属于一个开放平台，这样的话借助我们跟腾讯共同的去输出我们的能力，原来腾讯输出了很多的零售解决方案，但是腾讯没有零售基因，所以我们现在在互联网方面，我们自己可能做成了互联网的线上融合，我们外延的互联网方面也没有经验，这样的话我们跟腾讯之间将零售跟互联网组合，借助腾讯的资源，我们就可以把我们的零售能力赋能在腾讯的零售上进行输出，这样更加速了国美的共享共建。

跟华为的合作呢，因为华为大家都知道，实际上在5G智能化家庭以及它也是一个制造型加科技型的企业。我们跟华为重点是在零售门店端来进行赋能。我们现在主要跟华为会在国美的展示店以及国美家这样的体验店来进行，在体验店里面形成我们的数字化门店，在数字化门店里面反映出来的就是说我们会使数字化门店的运营成本会降低50%。因为我们在这里面形成了人货场的重塑，在人我们追求的将售卖人员形成线上化，集中化，货形成了集成集约的一体化，场形成了数字化的卖场，线下体验，线上下单，精准复购，这样运营成本大大减少。

我们跟腾讯可以看到在流量以及在供应链的供应端进行的一个优化整合，跟华为是在门店端形成的智慧门店的整合。通过华为云也在加力共享共建和供应链和物流端的整合，这样就有腾讯跟华为的双加持，使得共享共建的能力更强。我们通过腾讯、华为，国美共同的输出能力给到社会形成自己的池子，所以我们在跟华为的战略合作主要是这几个维度。

第一形成了国美数字化门店的顶层架构设计，以及国美全渠道数字零售化的项目实施。在线下的门店展示体验形成数字的一体化进程，当然联合进行营销，也联合进行运营。同时我们跟华为现在的会员打通并且做深层次的会员的伙伴联盟，其实形成了会员的互导。这样的话形成对于现有用户进行精准的倒流。我们现在2.5亿的会员，华为的会员比我们至少要多出一倍以上。同时在业务制造方面，华为对于国美现在打造的以家生活为主导的智能终端物联形成强有力的支撑，同时将HiLink和鸿蒙开放能力全面赋能给国美，其实是没成本的赋能给国美，国美在智能的家庭终端方面,形成智能解决方案,在线上线下进行售卖。

同时国美的大数据跟华为云终端云流程形成云云协同，打造智能的中枢，形成一个服务的赋能过程。我们跟华为云共同的把国美的内生云形成了由一个成本中心便成了一个利润中心，也就是我们联合赋能联合分享利润，我们未来在零售云方面的服务的利润会增强。这样的话国美实际上在利润的方面又多了一套利润的来源，所以总体来说我们通过跟腾讯、华为的深度合作，我们有几个维度会在财务方面会逐步的体现，也希望大家持续关注。

第一毛利方面，我们认为跟腾讯合作以后，包括共享共建的放开以后，我们的整体的毛利率会增长三个点以上，恢复到十七到十八左右，我们的费用端在流量的费用因为除了内生流量以外会有腾讯的流量加持，流量的成本会大幅的減少，流量的效率会提升。

第二是人工的成本，因为我们对于运营的门店进行了人货场重塑，我们不需要有那么多人在进行，更需要系统经营化，所以门店的运营成本会降低了50%，人工成本会大幅降低，门店的成效会大幅上升。门店也不需要有那么多的重新的进行规划，形成了门店效率的提升，所以门店的租金也会下降。物流成本因为商品流也会下降，整体的费用额我们认为会持续性的下降30%左右。这样如果运转的一切顺利其实我们的盈利性会比较可期，所以这有一个持续性的发酵过程和持续性的落地过程。所以为什么我们上周跟腾讯的深度合作和今天跟华为的深度合作，其实我们认为对于整个的行业都是有标杆性的，当然现在国美基本上已经完成了整体自己内部的技术建设，生态圈也已经基本上构建完成，一个是以腾讯、华为、京东、拼多多为战略的同盟者，我们现在还在洽谈其他几个流量方面的大战略平台，我们希望引入更多平台，但是目前基本上从腾讯、华为、京东、拼多多已经形成了流量、技术、商品、物流等战略同盟，然后向社会进行共享共建，供应共创，全面的进行开放，我们是整体开放并不是做一个闭环，我们将闭环做完以后把它开放给社会，为整个的社会的大统一市场付出我们自己的贡献。

第二层我们也跟众多伙伴合作，除了我们家电的合作伙伴格力，美的、海尔、海信、西门子、飞利浦、TCL等等，同时我们也跟很多的非电器的厂家形成了合作体。虽然现在大家看到了我们在近期可能跟惠尔普有一些争议，但他们不是我们主要的供应商，而且那个也是有些费用方面的一些争议。我们的主流供应商、跟我们合作的供应商品牌大约6600多个品牌，我们逐步的已经从家电拓展到全品，目前这些战略合作包括这次马上要打的618，目前我们跟这些格力、美的、海尔，海信、TCL、飞利浦、索尼、苹果、华为、创维、小米都签署了618的深度合作的订单，都已经完成。

另外我们跟银行也形成了共识，我们现在主要的合作银行建行、兴业、农行、光大是我们主要的合作银行，同时跟 上海银行 （ 601229 ）、韩亚、齐鲁、广发、渤海、浙商、齐商等都签署了战略合作协议。主要战略协议做什么呢，除了做传统授信以外，主要是为我们共享共建的里面的商铺进行供应链金融，普惠金融的赋能。我们这个不仅是给加盟商，给供应商，甚至我们给出租方给广告商都进行普惠性金融，这个来形成。第二个呢我们自身也在进行普惠金融，我们构建了自己的一个在共享共建里面有一个云链平台，专门进行了信息的撮合，我们将银行的推手跟合作伙伴的接口打通以后形成了普惠金融的闭环，这样的话就让我们众多的合作伙伴都能享受到银行的普惠金融。

普惠金融每一单都很碎，比如说我们的承运商，现在上万的承运商每一个付款都通过银行的普惠金融来进行付出，大约每一单可能几十万，小的几万块钱，多的可能一两百万，现在我们跟两千多个加盟商也已经打通。现在我们正在建的是跟出租方，包括我们的服务上跟我们官价合作的服务商都在进行打直联，同时跟格力、美的、海尔在商品端进行了直联，未来在整个共享共建方面形成了我们的物流，资金流以及我们的商品流形成。在这个里面形成更多的集约化的过程，因为我们是统一一套资金，一套商品流，一套物流。

这样的话我们能通过这样形成我们的更多的低成本，高效率的进程。我们到今年实际到现在为止我们的库存周转速度增长30%，所以您可以看到我们在现有的整个的全零售生态体系里面，从B2B端的成本已经在减少了，效率已经在提升，毛利已经在增长了。如果我们在门店的运营端的精准度在进一步的加强，复购率再提升，同时我们的门店的运营成本在降低，我相信整个的国美全面生态的运营效率应该是行业里面的第一的。我们也希望大家能持续的给予我们更多的一些关注，也是我想今天我先把这些情况先跟大家汇报到这。然后再如果大家有什么问题可以跟我同事继续来进行探讨。谢谢！

张景行：好的，感谢方总的分享，接下来由张议老师把他近期对于宏观政策研究的成果，尤其是最近的一些消费侧的一些政策跟大家做一个分享，现在请张议老师。

张议：各位投资人大家好，很荣幸再次受邀参加这个分享会，在前几次的分享当中关于政策这块我多次强调了一个大的背景，在现在的内外部大环境下国内的经济增长的压力是非常大。经济的三架马车从出口这块来看,出口的增长它有可持续性的问题。投资的增长又面临了政策约束的问题，剩下的也就意味着消费对经济的重要性在不断的提升。

没记错的话在4月13日的国务院常务会议上面，直接就把消费的重要性上升到稳增长和保民生的高度，直接说到了消费事关保障和改善民生。所以在这个背景下我们推导出的是宏观政策层面会在接下来对促进消费会出台更多的政策。消费领域会迎来一段政策的红利期，这就是过去的主要的结论。目前来看除了前几次分享过程，我们过去的一个多月，尤其从四月开始我们又看到了很多的重磅政策出台，这光是中央最高级别的政策大概就有四个比较重要的，还不包括经常看到的国务院常务会议，这些政策对行业而言乃至对国美而言，我们都认为说是比较重要的一个从政策层面来说是政策的利好。

我挑一共有四个，挑四个政策跟大家分享一下，一个是4月10日的统一大市场的建议。第二个是国务院办公厅发的一个4月25日发的进一步释放消费潜力，促进消费持续恢复的意见。接着是4月29日的政治局会议，最后是上周刚刚出台的关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见。这四个都是过去一个多月最重要的政策了。级别都很高，内容的分量也很多，首先看一下4月10日的大市场政策，这个我们大概回顾了一下，关于全国统一建设全国统一市场的提法，过去有很多次的提及最早是1992年十四大的报告上，过去的是倡导和指引，政策的表述比较温和，这次是明确的提出了要求，相当于是下了命令，所以呢就是备受大家关注。

政策的内容非常多，而且涉及面也很大，我重点今天说一下对消费行业的意义。

政策的核心要义是为了消除人为的不利于全国一盘棋的竞争壁垒，这里面包括地方保护主义还有平台保护主义，消除这些竞争壁垒之后建立统一的竞争规则标准制度和流程。从本质上来讲它也是一种供给侧改革，它也是为了推动供给侧效率的提升和一个全面的升级，对于消费行业而言，建立统一大市场，最终他是要打破地方保护和市场分割，打制约经济循环的关键堵点，促进商品要素资源在更大范围内畅通的流动，从而建立一个高效规范，公平谨慎充分开放的市场。

对于行业的企业而言，建立统一大市场可以降低各类流通成本和不必要的竞争成本，行业内的各个企业在国内和国外之间要素和资源之间，商品和服务市场之间能够形成一个统一和协调的发展。最终对消费者来说的话他选择的余地更大，品牌丰富程度更多，商品包容呈现也更全。在这样的一个大市场里，能够起到对消费的提升，品牌的优化，满足消费者利益质量保障，这方面都能够提供一个全景式的成果平台。

我们再来看一下4月25日这是一个完全针对消费的一个政策，就是进一步释放消费潜力，促进消费持续恢复的意见。这个意见它从金融财税政策，业态，提质升级，制度体系建设多个角度来对服务市场主体进行抒困和支持，对提升消费服务水平进行指导。整个文件里面一共提出了20条的政策意见。其中与咱们零售行业关注度最高的大概有十条，今天时间关系我不把这十条都念了，只是挑其中五条最重要的简单的概述一下。其中里面的第三条提到的创新消费业态和模式，促进新型消费,加快线上线下消费有机融合，积极拓展沉浸式，体验式互动式消费形成。这是咱们国美一直在打造的新模式店，我想这个相当于引领了这个政策。第四条积极推进实物消费提质升级，第七条大力发展绿色消费，发展绿色家装，鼓励消费者新购绿色节能家电，环保家具等家具产品。然后第八条充分挖掘县乡消费潜力，促进渠道和服务下沉，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡。第九条推进消费平台健康持续发展，积极发展智慧上升，推动建设城市一刻钟便民生活圈，优化配置消费服务综合题。

这条政策之后实施没过几天，4月29日的政治局会议，整个会议是在疫情的影响逐步的在放大，然后受到舆论的很多压力关注下，会对市场上许多很关切的问题做了一个统一的比较积极的会议，整个会议对经济形势的判断是复杂性，严峻性，不确定性在上升，稳增长，稳就业，稳物价面临新的挑战，这是经济形势的判断，会议的政策总基调提到了一个很关键的叫最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。也就是这个会议里面除了常规的加大货币政策的调控力度和增加财政投资这些方面的一般的表述之外，针对消费领域，我们提炼出三个比较关注的点，一个是最大限度的减少疫情对社会发展的影响，这意味着未来正针对线下的经济可能会有一定的照顾，一方面可能是防控政策上的照顾，另一方面可能是抒困上面的倾斜。

第二个是直接对消费领域提出了发挥消费对经济循环的牵引作用，要稳住市场主体。这个很显然也是因为受到疫情的影响，市场上的供给侧的企业停产、减产，需求侧是居民的消费低迷。因为这些原因造成的消费损失怎么补偿？目前来看只能是需要政策来引导，我们预计在这个政治局的指引下，未来各级政府可能会出台一系列的消费补贴的政策，其中体量比较大的，成效比较快的政策我们觉得应该是汽车和家电，这两块我们预计会出现一些补贴，大家也可以关注一下。

最后一个是房地产，这次的房地产的表述也非常的积极，应该说是肯定了地方政府一城一策的松绑，基本上是在房住不炒的政策框架下最积极的政策表态，从中期来看，地产的修复对家电家具的领域也是利好的。最后是上周中央办公厅和国务院办公厅联合印发的《推进以县城为重要载体的城市化建设的意见》这个政策的意义也非常重大，首先城市化，城镇化一直是我国经济过去几十年来一个最大的增长引擎，我在这里大胆的也预测一下，可能未来十年这也应该是中国经济增长的两大因素之一，另一个我觉得是新能源。目前按照我国城镇人口计算的城镇化率大概是70%，按照发达国家的情况来看的话咱们至少还有十个百分点的提升空间。而且县城是城镇化的第一个操盘，从农村到城市，县城是离乡村最近的一个地方，县城整个贡献了全国40%的GDP，县城的人口占到城镇人口的27%，县城的消费支出占到全国城镇总消费支出的20%。现在这个时间，出台这个政策明显是为了进一步的挖掘和释放县城这一个巨大的市场的一个潜力。而且能够带动了从县城出发为支点能够操纵更广阔的乡村地区的发展。从而打开一个更大的新的大市场的空间。从战略上，国家战略而言，对内循环外循环都有重大的意义，我们看政策的直接目的是要提升县城地区的水平，全方面大幅提高民生服务等配套水平，这里面包括医疗卫生教育养老方方面面，这里面都提到从而针对性的发挥优势，打造产业特征，提升县城的城镇化水平和消费水平，同时带动乡村地区的发展。我们认为的从战略上它是支持内循环外循环，从当前的直接目的来讲的话是要拉动消费，打开这么一个大市场，同时带动乡村的发展。

从当前的顶层的措施看，我们认为这个政策对消费行业而言，对消费提到的直接的政策内容有三点，第一个是健全城市县城地区的商保流通网络。第二个是完善消费基础设施。第二条里面说的比较多，它里面有几个比较重要的，一个是围绕产业转型升级和居民消费升级需求改善县城消费环境，改善县城消费环境，改造提升百货商场，大型卖场特色商业街，发展新型消费集聚区。完善消费服务中心，智能引导系统，配置电子商务硬件设施及软件系统，建设展示交易共用空间，完善消费基础设施这里面提到的这些具体的点。

最后有一条是叫做推动推进数字化改造，建设新型机械设施，发展智慧建设。

刚才我提到的这些市场比较重磅的高级别的政策，从级别上来讲的话它是一个指引，从这个层面它是非常直接的毫无疑问在行业企业层面能够落实到让行业企业获得切实的好处，这个需要后续的各个部委，尤其是地方政府后续的具体措施，这个是后面我们需要大的政策。我们已经看到了重磅都出台了，后面的具体落实的细节都在地方政府层面，总体来说国美资本研究院的观点是谨慎乐观的。谨慎主要是考虑疫情因素，这个大家都懂，我们认为主要是各级政府真的认真落实政治局会议中提到的最大限度减少疫情对经济社会发展的影响，我们谨慎就可以去掉了。

今天我这边的分享就到这里，谢谢大家。

张景行：好的，感谢张议老师的分享，我们可以看到国家在促消费这个层面可以说不遗余力，从供给侧、从需求侧和流程侧都有各方面政策的支撑，国美的发展，我觉得这块是一个整体的利好的大环境，也请大家持续的关注。

接下来的一个环节我们就开放QA。请各位投资人也看一下大家的一些提问，这里面方巍总会从战略和业务的角度回复大家的问题，周婷总可能会从财务，市场端回复大家的问题，也额外介绍一下周婷总，周总早年间在美国留学和工作，之后也陆续在多家的互联网和新业态的公司任职，具备深厚的海外背景和财务管理以及IPO的经验，周总也是第一次跟大家沟通，也请周总跟大家简单的打个招呼。

周婷：谢谢，各位投资人朋友们大家下午好，我是国美零售的新上任的CFO，我叫周婷，过去十几年我一直是在中国互联网行业各种新型业态公司里面担任高级财务管理工作，比如奇虎360，奢侈品电商寺库，金融科技集团玖富，独角兽母婴电商蜜芽宝贝。我曾经也作为CFO带领过两家中国公司完成赴美上市，我本人也是美国麻省注册会计师。

加入国美主要是因为国美作为中国民族品牌在中国老百姓心中是拥有很强大的影响力的，希望未来我能把我在互联网科技行业中的经验和国美传统的优秀的管理能力做一个良好的补充，使得国美能在这个新时代可以进化成为一个更强大的商业新物种，所以今天很荣幸也很开心和大家在这里做一个隔空交流，接下来请各位分析师和投资朋友踊跃提问吧。

张景行：请会议助理播报一下提问的方式。

提问：各位管理层好，感谢各位管理层的精彩分享，能否请管理层分享一下关于下一季度的行业情况？

周婷：这个问题我来回答，刚才我们张议总很详细的介绍了一下中国整个大环境宏观政策的变化，面对国际环境更趋复杂严峻和国内疫情频发带来的多重考验，经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，但我国经济持续恢复发展的良好态势不会改变。

在商品零售领域，我们看到一季度为98006亿元，增速是3.6%，再具体来看到家电领域，我们看到全国家电市场全品类的零售规模，在今年一季度呈现负增长。细分品类里面除了一些比如说特别的品类，比如说干衣机还有集成灶在Q1是保持增长，其他的品类都是负增长。以往受疫情比较少的线上渠道在今年一季度也是出现了一个很明显的下滑，今年一季度家电全品类线上零售额也是同比下降了6.7%。政策层面因为经济增长面临比较大的压力，以及因为疫情导致消费的持续低迷，考虑到消费对于未来中国经济的稳定和社会民生的重要性，我们其实相信政策层面势必是将不断加快和加码对消费的刺激。刚才张总也有提到现在国务院等各个高层也已经出台了很多个促进消费的相关的政策指引。

我们相信等到疫情一旦好转之后整个行业其实还是会迎来一段政策的红利期。我的回答就先这样。

张景行：谢谢周总，下一个问题。

提问：能否介绍一下国美五一的销售情况呢？

周婷：这个问题也是由我来回答，五一期间我们也看到全国各地的疫情反复，四面开花。但是其实线上购物呢我们看到需求还是在激增的，但是对电商平台也是一个极大的考验，尤其是对整个的物流运输提出了一个更高的要求。在这个背景之下，国美我们看到线上线下双平台高度融合的零售模式已经优势开始凸现了，尤其是我们线上的APP，真快乐APP。

接触到客户和我们线下国美有四千多家实体店进行了运营的轴承，我们实现了网格化的运营的管理，通过线上平台下单线下门店仓储配送的高效运转，在满足消费者需求的同时，也为疫情期间保供应促消费做出了一个表率。我能看到的数据是今年五一期间，国美线上的增长是非常明显的。尤其是真快乐的家电类和生活服务类的环比增长分别是247%和229%，其中这个品类里面我们看到海尔洗衣机的单品环比增长最高能达到869%，西门子冰箱单笔的销售额环比增长超过10倍，美的空调环比增长超过了130%，这一点在线下也有体现。

我们以国美苏西地区为例，早在四月中旬我们就进行了家电的促销旺季的活动，冰柜和冰箱对比去年都有比较大的提升，在门店的成交数量上升了370%，成交额增长了287%。以上是我的分享。

张景行：看看后面还有没有其他问题？

提问：您好，管理层我这边有一个问题向公司提问，能否讲一下公司一季度的业绩情况？

周婷：这个问题很多投资人都很关心，我在这分享几个核心点，整体来看受到大环境疫情整体的影响。我们能看到今年一季度整个的销量其实是有同比下降的，但是好的地方也有几点。第一个我们看到今年一季度毛利率上升还是很明显的，去年同期的毛利率大概是10个点左右，今年我们一季度的毛利率已经提升到了17.5%。这个是一个很好的现象之一，第二个是我们在今年一季度大幅缩减了我们的开支，在费用层面我们也看到了同比的下降，整个费用在今年一季度相比去年同期下降了8个点，因为费用开支的缩减，所以还有一好消息，我们的operating cash flow、我们经营活动的现金流也是一个正向的，这个金额大概是在8个亿左右。同比也是增加了7.1%。

另外一个好消息是我们在前两天这个月的五月十日我们也是如期全额偿还了两笔国内债券。这两笔国内债券的本金合计是人民币17亿元。

虽然说我们看到整体的销量受到大环境的影响有些下滑，但是我们也看到了在我们品类的运营非电器业务销量的上升，我看出整个运营品类上的管理在加强。

提问：我这边没有其他的问题了，感谢管理层。

提问：近期我们看到国美跟一些供应商之间出现了一些问题，想借这个机会能不能跟我们讲讲公司的供应商体系总体现在是什么样的情况，包括之前咱们说大力要推广新模式店。供应商对这个模式的接受程度是怎么样的？

周婷：其实国美从事至今的发展都是离不开我们各大品牌厂商供应商的支持。我看到一个最新的数据是去年全年我们前十大供应商品牌带来的销售额占我们全部的销售额的比例大概是64%，其中包括像海尔，苹果，美的、格力、西门子、海信等等的这前十大供应商跟我们的关系都是非常好的。其实近期我也注意到我们有一些在新闻里有一些和非主流的供应商有一些风波，我看到这些非主流的供应商给我们带来的销售占比其实是不足1%的。

所以我认为这个短暂的风波对我们来说不足以产生什么影响。我们看到我们线上平台真快乐APP和很多传统的主流品牌以及一些新的家电品牌都达成了上达千亿级的战略合作，包括新模式的推广，其实也是我们今年主力大力推广的模式，目前看到的是我们和这些主流的厂商已经签定的关于新模式下的展示费的意向收入高达了几十亿的人民币，目前这个模式我们还仍然在合作细节的探索之中，所以也希望很快能够在和各位投资人以及分析师朋友去更新我们新的数据。

提问：管理层好，想问一下疫情以来国美采取了哪些行动来确保供应呢？

周婷：这个问题由我来回答，我们真快乐APP因为疫情期间民生的影响，为了保障民生，我们正式上线了一个民生保供防疫必备的专场，依托全品类的供应链的优势在加量供应，比如说米、面、粮油等民生的刚需产品，重点也是面向上海、广州、吉林这种风控的地区。上线的粮油素食，宅家必备，清洁消毒抗疫相关的活动专区全部都是以平价，低价低毛利的形势保障市民的日常采购。

另外一点我们看到北京的这一轮疫情发生以来，在本地的消费者的购物圈里面，我们发现冰柜、冰箱的产品需求量都是爆增的。我们国美大中电器都是在积极发挥我们的供应链物流的平台优势，去调入了冰箱等保鲜制冷类的家电近万台，全部保障市场供应，线下门店我们结合实际情况去延长营业时间，确保顾客的安心选购，也在确保用户在第一时间下单之后的货品能够配送到家。所以以上是我们主要做的一些在疫情期间去保障民生的一些活动。

提问：方总你好，我有两个问题来问您，第一个问题是疫情防控的事情，北京和上海作为收入的来源地之一，请问对业务会造成影响吗？以及能否更加详细的介绍一下国美家西安、长沙、北京的情况，有没有一些可参照物，更加详细的介绍一下未来发展的模式，当然这两年国美确实不容易，跟同行的苏宁形成一种鲜明的对比了。我相信黄总的目标是赶超京东等这一块，国美在业务和财务上算是触底反弹，健康发展的趋势。第一个问题是从业务上的。

第二个问题是股价方面的问题，国美守住本身的价格是没有问题的，但是对现在的大环境对抗还是挺辛苦的。从去年到今年中长期规划，到今天的华为这一些企业合作，以及国美本身的六大平台的高度融合。比如近期京东已经宣布说要发展下沉的市场京东百货，请问国美是否会利用线下门店和京东合作呢，还是说未来和京东是一种竞争的关系？作为投资者我最关心的是想请问一下方总是否有短期的刺激计划可以有效的体现出有效的价值，从而对业务上也好，业绩上也好，以及股价给予积极的影响，谢谢！

方巍：谢谢您提出了这么多的问题，刚才我的同事周婷总给大家汇报了很多我们的一些经营的情况，我稍微的把您的问题延展成几个维度，第一个问题，在四月份，上海和北京的疫情应该说对于一些零售业态和当地的零售业态还是有一定的压力。刚才周婷总也跟大家汇报了，实际上虽然线下的门店受到压力，但是线上我们自己的社群形成了更大的过程。特别是国美在上海和北京形成了网格化进程，这里面也突出网格化。

网格化的核心肯定是有些区域给封住了，肯定不能跨区来进行，更多的要利用当地的门店的库存来做属地性的网格化的配送，这样就显示出来我们作为线上线下的融合体具有城市网格化的一些优势，从互联网可以它在全国有一个大仓，它在全市调配的时候会受制于区间的一些隔离的过程。我觉得这也是反映了未来的发展实际上既要有数字化，又要有互联网，但是同时也一定是未来的过程是要线上线下的融合体，而且要形成一个本地生活化的网格化的进程。国美做好这个模式也进行了一次验证，因为这次验证在2020年，国美是验证了社群的营销的验证体，当时因为90%的门店都开不了的情况下我们利用社群形成了。而2022年现在在北京上海的这块，我们又验证了我们自己网格化的本地零售这么一个线上线下的融合过程。我觉得应该说都是用实战验证了我们的模式，在这个里面，我觉得除了目前在经营层面过程，还有几个数据也跟大家分享一下。因为今天其实无论从周婷总还是从张议总都跟大家进行了政策的引导，我想在这个里面借您第一个问题跟大家分享一下，国美非常感谢国家在疫情出台了很多政策，我们也是一个受益者，我们也积极的去防疫，做出很多贡献。

第一个目前的政策，我们都享受了叫免租的金额，我们现在免租的数字可以跟大家分享一下，今年我们已经实现了1.63亿的免租金额，这个成本是完全省下来的，这个里面涉及到了400多家门店，平均每个店的免租大约是60天，也就是两个月的免租期，全国400多门店已经谈完，现在是1.63亿。目前的政策是持续性的，我们预估了一下今年有可能在免租方面，整个的租金会大约减少4个亿，因为这个还会持续性地在进行洽谈。

第二个我们目前截止到现在我们一共拿到的增值税的留底退税已经拿回了7500万，零售端拿了六千五百万，一共是七千五百万的增值税的留底退税。现在目前还在进行审批的过程。但政府的审批效率是非常高的，这是第二个。

第三个目前我们已经获得的专精特新贷款，国家这次更多的是通过了一些普惠金融和专精特新的方式，我们包括大数据公司等等，目前拿到的专精特新贷款，目前是在小一个亿，因为它每一笔大约是在一千到两千万。

我们目前在批的专精特新的贷款应该还有五个亿，目前是这样的。目前已经到账、已经降下来的银行手续费五百万，我们目前在批的如果全部做完大约是两千万可以节省的银行手续费，贷款的利息目前已经节省了两千万，如果我们持续性的再继续政策的引导，在今年全年估计是在六千万左右，目前正是在申请。

同时目前我们已经获得装修补贴200万，在北京、上海还在进行强化性的装修补贴，单笔装修补贴最高额不超过五百万，所以我们的新模式店我们都会享受现在的装修补贴。同时，我们目前已经进入国家推行的防疫重点保护以及疫情名录，目前是物流，广州、上海都已经进入到了目前的国家重点地区重点扶持的白名单里面，在白名单里面会继续的享受补贴等等。包括在维稳基金的补贴方面，在这个方面，我们觉得在政策的春风里面我们的租金会进一步的下降，大约四个亿，增值税退税款我们可能会获得基本上如果到全年是1亿到1.5亿左右，专精贷款应该是在5、6亿左右，装修的补贴，持续性装修补贴应该也是过千万的，目前和其他各项的补贴包括维稳补贴等等，工会等等已经获得了大约是在一千五百万。

如果持续性的进行应该会达到三千到四千万，基本上我想这些应该从大的方向的话，对于国美今年虽然可能在四月份有一定的疫情的影响，但是也会有一定的费用节约和国家补贴收入的进取，借着这个稍微给大家汇报一下这几个数。

我们现在目前是在西安越秀城打造一个两万平米左右的国美家，在湖南的长沙打造15万平米的国美家。在北京的项目比较大，所以还在论证，大约目前是在20万平米左右，目前是在10月份，应该是在长沙跟西安会开出我们的8-10公里的国美家的新的体验店。在体验店里面我们主要是以体验为中心，里面大约有家餐厅，家娱乐，家服务，然后包括精品的展示，里面有电器，汽车，家具，各种展示卖场形成我们一体化进程，让大家形成以家庭为主导的吃喝玩乐的场景。这个场景目前实际上我们一方面是跟政府也在进行一些合作，在合作过程中有些资金，其实也是政府可能有一些引导性的，因为它对当地的消费和当地的民生都有好处，所以政府也给了一定的补贴来进行。当然也进行了一些政府驱动的银行类的装修贷等等这样的进程。装修贷的贷款利率还是比较低的，在这里面也有政府的一些加持，我们希望能打造政府的一些当地的一些标杆性的过程。如果再这两地完成的话我们会迅速的向全国进行普世性的扩大，今天整体的资本性开支并不大，还是借力打样，但是在城市形的展厅，3-5公里的城市展厅都已经开始开展了，当然里面我们也会不断的把一些装修款来申请装修补贴来获得这种发展，我觉得这是您的第二个问题。

第三个问题您说的很对，国美现在我觉得应该说基础建设已经全面的完成了，也形成了一个更多的一个联合体，应该说我们除了在2020年跟京东，拼多多形成了五年左右的战略合作以外，当然这种合作还可以持续性的进一步的延长，我们这次跟腾讯、华为的引入更多的是在流量，大数据层和数字化，因为我们实际上是跟两个中国最顶级的技术型公司进行了合作。

实际上是体现了我们是非常希望不仅是腾讯跟华为给我们赋能，是我们跟腾讯跟华为一起向外进行赋能，为中国的整个的大统一市场和中国的城镇化去进行赋能，我觉得这个意义是在这。比如说腾讯以前合作的一些零售企业，更多的是将它的功能，去赋能给零售企业，而我们实际上是自己的数字化已经完成了，我们更多的是利用腾讯跟华为对我们云端的数据进一步的加持，以及跟我们的共享共建和前端的互联互通集成集约融合在一起，来形成互联网加技术加零售过程中一块对外赋能，我觉得这是一个核心的意义。

在对外赋能以后，其实您可以看到国美无形中也变成了一个以科技驱动的零售共享平台，我们还是个零售公司，但是我们也在对外输出我们的零售能力和技术能力，当然我们的技术能力不是像腾讯、华为这样的技术能力，我们是数字化的运营型的零售能力，我觉得这是核心的意义。

在这个核心意义里面，目前我们目前跟京东在一二线大的城市里面的门店，是进行合作的。跟拼多多是在五六线的小型门店上在进行一些O2O的合作的，现在还没有放量，我们认为我们不是竞争关系，也不是竞合关系，我们是合作关系。京东现在也是开放合作的过程，拼多多也是，腾讯也是，国美也是。我们已经摆脱了过去的节点，谁是谁的竞争对手，比如说国美跟苏宁是竞争对手，国美跟京东是竞争对手，在疫情时代国家共同富裕的战略底下大家都在进行共享共建互联互通。国美35年，1987年黄光裕先生，当时提出来了一直秉承着商者无域相融共生，到现在这个数字化社会已经成为标配了。

我相信国美跟腾讯、华为、京东、拼多多等后面还有更多的一块的共融共建，共创共赢，这样的话包括现在国美跟这些供应商也是一样的。虽然中间可能出现一个 惠而浦 （ 600983 ），但是我们跟主流的格力、美的、海尔、创维、TCL、包括一些外资的品牌，以及包括华为、苹果等等都是长期共融的过程中来赋能，向社会来进行赋能的，包括小米，实际上是这么一个逻辑过程。

我想借着这次跟大家稍微说一下现在未来的看谁的合作，朋友圈越多，谁合作的进程就越多，这也是国美在这十年左右大家都说是一片红海的过程里面，国美依然在发挥自己的作用，依然在坚持走自己的全零售生态平台的过程，一点一点的把它融合到了运营里面。从原来的大家感觉到的亏损，后来慢慢从亏损转入到了经营现金流转正，慢慢提升到了毛利上升，费用下降，周转加速，实际上逐步的向着盈亏平衡甚至盈利来进行迈进。我觉得这点点滴滴的过程也是国美在今年里面。我们非常开放的每个月都保持着跟大家的沟通交流，就是想让大家无论是环境好和环境不好，都能清晰的看到国美的变化，看到我们一点点的成绩。我们受到了疫情的影响，但是同时我们也受到了政策春风的普惠，同时我们也会朝着自己的全零售生态继续往前走，继续加大自己的朋友圈，所以我想这是一个我们坚决要做的不同，也希望投资人能给我们更多的信心，能够长期的持有我们，我们认为我们的股价确实是很低的。

现在我们国美实际上是中国最大的线下线上化的一个共享平台，这个我觉得是因为真正做到线上线下融合，无论大家可能看到的其他合作伙伴，包括能拥有五百个城市，一千一百个县镇，网格化线上线下融合的。我觉得国美是中国最大的线下线上的融合体，这个数字化体，我觉得我们的股价是被低估的，目前我们也在向董事会去申请。在适当的时候我们会进行回购，在这里面来体现我们对于整个全零售生态战略的坚定性。

现在大家可以看到我们的战略已经实施了五年到六年，我们第二阶段也实施了有一年半，各项的指标无论从B端的指标，C端的指标，毛利指标，和经营性现金流的指标都在趋好。管理团队也形成了我们自己新旧的新老的交替，我们现在从整个的管理团队是非常的年富力强，既有长期的在国美服务了多年的国美的管理团队，包括我在内已经服务了16年，也有我们现在线上的负责人丁薇总，从阿里过来，非常的专业，还有我们目前专注于国美电器的王巍总，也是一个长期的在国美供应链端非常资深、非常年轻的干部，当然我们国美电器的CEO，以及从亚马逊过来作为我们CTO的何敬禹总，包括在互联网经验非常丰富，有着国际化背景的周婷总来做我们的CFO。实际上还有很多，我们的线下国美家目前专门由国美的林超总还有洪聪贵总负责，他也是非常资深的，对于商业的经营管理非常的熟悉，然后由林超总搭建进行。

所以整个的管理团队，目前是非常的专业化，国际化，跟年轻化的，所以我们非常的有信心，能在整个的战略底下能将整体的战略实施到位，也希望投资人给我们更多的关注，谢谢。如果有任何的问题，也可以跟我们不断的互动，我们也会保持着不断的跟大家进行月度的沟通交流，谢谢。

张景行：好的，谢谢各位领导的分享，也谢谢各位投资人和分析师的时间，我们也会以这种方式，每月和大家保持一个互动和交流。

我们今天的会议就到这里，我们下次下个月的投资人会见。

方巍：谢谢再见。

张议：谢谢再见。

周婷：拜拜。

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