贪多求大 88亿“活水”资金成苏宁“救命稻草”

新零售江湖，波诡云谲！7月5日晚间，苏宁易购发布系列公告。其中备受关注的是，苏宁易购股权变更事宜有了新进展。

公告显示，张近东及其一致行动人苏宁控股和苏宁电器所持有的苏宁易购16.96%的股权，转让至新新零售创新基金二期，交易对价合计约88.3亿元。

市场认为，这笔资金或可解苏宁的燃眉之急，其代价是不再姓张，苏宁将处于无控股股东、无实控人状态，这也致使苏宁后续发展将更具戏剧性。

纵观苏宁的资金困局，不难看出，源于为配合电商业务发展，进行多元化扩张，集团最终形成苏宁易购、苏宁物流、苏宁金融、苏宁科技、苏宁置业、苏宁文创、苏宁体育、苏宁投资八大产业板块。这次深陷舆论风暴眼的是苏宁易购和苏宁置业，这两项主营业务均靠融资驱动，无疑是增加了苏宁的偿债压力。

先看苏宁置业，它不可避免地利用财务杠杆扩张规模，导致母公司苏宁电器面临现金流压力。6月16日，因为苏宁置业有一笔30亿的信托贷款到期未还，导致大股东张近东所持有的苏宁易购5.4亿股被冻结。

此前，苏宁置业已经出现了大面积的商票逾期，众多供应商面临倒闭、裁员的情况。为了筹措资金，苏宁置业将物业公司的股权质押给了碧桂园。

再看苏宁最主要的营收来源苏宁易购，自2014年开始已连续七年亏损，2014年至2019年的扣非后净利润分别为：-12.52亿元、-14.6亿元、-11.08亿元、-0.88亿元、-3.59亿元、-57.1亿元。

4月23日，苏宁易购公布2020年财报，全年净利润同比下滑143.43%。扣除非经常性损益后，净亏损68.07亿元，这也是其上市以来最大亏损。

一边是快速扩展，一边是亏损连连，雪上加霜的是，6月9日，苏宁集团在公告上新增一条被执行人信息，苏宁易购董事长，张近东，刘玉萍成为被执行人，执行标的30多亿元。

缺钱的苏宁急需“输血”，以股权换融资换回88亿纾困资金，这让苏宁有了暂时喘息的机会，不过对于苏宁的千亿债务来说，此举仍是杯水车薪。根据苏宁易购年报，截至2021年一季度末，苏宁易购总资产为2356.4亿元，总负债1570亿元，资产负债率66.63%，比2020年末增长了2.86个百分点。高企的负债下，苏宁易购一季度的财务费用高达10.34亿元，同比大增93.6%，继续侵蚀上市公司利润。

此外，作为苏宁体系的发债主体，苏宁电器的债务情况也较为严峻。截至2020年底，苏宁电器总负债2925.2亿元，其中有息负债1346.2亿元。

市场分析人士认为，此次引战之后，苏宁有了“保命”的资本，短期为上市公司实现增信增效，恢复流动性，但从长期发展来看，还要看苏宁的整体盈利能力能否得到改善，任有较大的不确定性。