节后市场怎么走？四季度如何布局？公募基金最新策略出炉，重点关注这些领域

如何把握2021年最后一个季度的投资机会？广发、南方、博时、平安、万家、国海富兰克林等多家公募基金的四季度投资策略新鲜出炉。

宏观方面，受疫情、天气等短期因素扰动，三季度的经济压力已经明显加大，公募基金普遍认为，四季度国内经济仍将继续面临下行压力，而产能约束导致“胀”，与下游阶段性需求不足导致“滞”，是当前制约经济增长的主要矛盾。

股市方面，三季度是市场风格分化快速扩大、板块轮动快速且剧烈的一个季度，公募基金普遍认为，随着经济维持稳增长的压力加大，市场高低切换及行业快速轮动或会成为常态，四季度依然是结构重于仓位，趋势性行情概率较小，成长+周期风格相对占优，而主要的风险来自于紧信用的地产板块和受上游涨价制约的中游制造业。

债市方面，公募基金普遍认为，利率债短期承压，应以波段策略为主，“恒大”事件对地产债造成冲击，建立在信仰基础上的弱资质国企信用风险将加大，建议挖掘中高等级信用债，高估值下短期可适当均衡配置转债。

宏观：国内经济整体偏弱，滞胀是主要矛盾

三季度以来，国内接连发生了洪涝台风、南京疫情扩散等突发事件冲击，经济压力明显加大。公募基金普遍认为，三季度的GDP增长或向下突破6%，且四季度仍然将继续面临下行压力，产能约束导致“胀”，与下游阶段性需求不足导致“滞”，是当前制约经济增长的主要矛盾。

例如，平安基金认为，Q3经济压力较大，很大程度上是由于疫情、天气等短期因素扰动，预计这些因素在Q4将有所缓解，但地方政府能耗双控政策加码导致供给收缩、局部疫情散发、外需持续偏弱等经济压力接连而至，四季度经济下行压力仍在。

从供给端来看，能耗双控限制工业生产，疫情拖累服务业复苏，但Q4限制有缓解空间；而在需求端，整体看依然偏弱，其中消费恐继续回落，制造业投资小幅上升，地产回落也将放缓，基建回升空间有限，出口边际放缓；此外，局部疫情的反复也可能带来进一步的下行扰动。

广发基金预计，2021年GDP增长8-8.5%（三季度或向下突破6%，但全年仍处于较高位置），但疫情扰动、低收入群体增收较慢的背景下，消费修复力度受制约；投资方面或呈现“制造业温和修复、基建小幅发力、房地产高位趋降”的修复格局；受出口份额缓降影响，下半年出口增速将高位放缓，全年约增长10%左右。

如何把握2021年最后一个季度的投资机会？广发、南方、博时、平安、万家、国海富兰克林等多家公募基金的四季度投资策略新鲜出炉。

宏观方面，受疫情、天气等短期因素扰动，三季度的经济压力已经明显加大，公募基金普遍认为，四季度国内经济仍将继续面临下行压力，而产能约束导致“胀”，与下游阶段性需求不足导致“滞”，是当前制约经济增长的主要矛盾。

股市方面，三季度是市场风格分化快速扩大、板块轮动快速且剧烈的一个季度，公募基金普遍认为，随着经济维持稳增长的压力加大，市场高低切换及行业快速轮动或会成为常态，四季度依然是结构重于仓位，趋势性行情概率较小，成长+周期风格相对占优，而主要的风险来自于紧信用的地产板块和受上游涨价制约的中游制造业。

债市方面，公募基金普遍认为，利率债短期承压，应以波段策略为主，“恒大”事件对地产债造成冲击，建立在信仰基础上的弱资质国企信用风险将加大，建议挖掘中高等级信用债，高估值下短期可适当均衡配置转债。

宏观：国内经济整体偏弱，滞胀是主要矛盾

三季度以来，国内接连发生了洪涝台风、南京疫情扩散等突发事件冲击，经济压力明显加大。公募基金普遍认为，三季度的GDP增长或向下突破6%，且四季度仍然将继续面临下行压力，产能约束导致“胀”，与下游阶段性需求不足导致“滞”，是当前制约经济增长的主要矛盾。

例如，平安基金认为，Q3经济压力较大，很大程度上是由于疫情、天气等短期因素扰动，预计这些因素在Q4将有所缓解，但地方政府能耗双控政策加码导致供给收缩、局部疫情散发、外需持续偏弱等经济压力接连而至，四季度经济下行压力仍在。

从供给端来看，能耗双控限制工业生产，疫情拖累服务业复苏，但Q4限制有缓解空间；而在需求端，整体看依然偏弱，其中消费恐继续回落，制造业投资小幅上升，地产回落也将放缓，基建回升空间有限，出口边际放缓；此外，局部疫情的反复也可能带来进一步的下行扰动。

广发基金预计，2021年GDP增长8-8.5%（三季度或向下突破6%，但全年仍处于较高位置），但疫情扰动、低收入群体增收较慢的背景下，消费修复力度受制约；投资方面或呈现“制造业温和修复、基建小幅发力、房地产高位趋降”的修复格局；受出口份额缓降影响，下半年出口增速将高位放缓，全年约增长10%左右。

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