突发！公募"顶流"周应波卸任基金经理，接棒者何人？告诫投资人"平心静气、无往不利"，下一站去哪？

中欧基金成长组投资总监、基金经理周应波即将奔私，来自中欧基金的几则公告侧面印证了这一传闻。

17日晚间，中欧基金发布公告称，基金经理周应波因个人原因卸任中欧时代先锋、中欧互联网先锋、中欧明睿新常态和中欧远见，以上4只基金将由中欧基金投决会主席周蔚文、副主席王培率领绩优中生代基金经理管理。同时，中欧创新未来增聘周蔚文为基金经理，和周应波、邵洁、刘金辉组成管理小组，负责该产品的投资管理，并为明年4月开放申赎做好准备。

这些公告被业内人士普遍认为是周应波离职的前兆，为周应波离开中欧基金开启了倒计时。

截至2021年三季度末，周应波管理规模超576亿，公募“顶流”当之无愧，其代表产品中欧时代先锋，6年管理时间创下了350%的业绩回报。

周应波的成长，某种程度上代表了中欧基金的成长，他是中欧基金从0到1发展阶段的功臣。一位行业资深人士这样评论周应波，“年轻、睿智，投资中锋芒毕露，他最能代表中欧基金的气质。”

再看周应波此前在三季报中的表述，“经历过去近6年的公募基金投资管理，也承蒙投资者们的信任承担了管理较大规模资金的责任，我们审视自身在投资中犯的无数错误，感到战战兢兢、如履薄冰，希望未来能持续保持‘归零心态’、面对好新的市场挑战。”彼时“归零心态”的说辞，即向市场传达出一番深意。

对于周应波未来去向，据记者了解，有两大可能性：一是和前银华基金副总经理、也在中欧基金管理过专户产品的陆文俊合伙成立私募，另一个是加盟一家已成立的私募成为前三大股东。

周应波卸任时代先锋等4只基金

12月17日晚间，中欧基金发布公告称，基金经理周应波因个人原因卸任中欧时代先锋、中欧互联网先锋、中欧明睿新常态和中欧远见，以上4只基金将由中欧基金投决会主席周蔚文、副主席王培率领绩优中生代基金经理管理。

其中，中欧时代先锋将由周蔚文、刘伟伟和罗佳明共同管理；中欧互联网先锋将由王培和王颖共同管理；中欧明睿新常态将由周蔚文和刘伟伟共同管理；中欧远见将由成雨轩独立管理。

同时，周应波麾下另外一只基金中欧创新未来增聘周蔚文为基金经理，和周应波、邵洁、刘金辉组成管理小组，负责该产品的投资管理，并为明年4月开放申赎做好准备。

对于上述工作调整，周应波在《致持有人的一封信》中回顾总结了过往工作，并解释了近期的一些变动和安排。

“因个人原因及实际业务需要，我将卸任中欧时代先锋、中欧互联网先锋、中欧明睿新常态和中欧远见4只基金，……在考虑接任人选时，公司管理层非常重视，我也提出了自己的建议，最终决定由权益投决会主席周蔚文、副主席王培领衔，依然延续过往 ‘老将+中生代 ’的团队管理模式。大家对周蔚文、王培已经很熟悉了，他们经验丰富，风格稳定；而另6位基金经理中有5位都是过往跟我一起共同管理相关产品的亲密搭档，对这些产品的策略和风格也都非常熟悉。我觉得这是较为妥善的安排。作为持有人之一，我依然持有此前自购的基金产品，也希望大家能够继续支持中欧基金。” 周应波在《致持有人的一封信》写道。

周应波表示，中欧基金是自己基金经理生涯的第一站。在中欧7年多以来，他与同事们一起努力拼搏、扎实工作、追求卓越。他很珍视这段经历，感恩公司的培养和支持，也为有幸见证中欧基金发展成为一家长期投资业绩突出、权益管理规模领先、在资本市场具有良好声誉的大型基金公司感到自豪。

与此同时，他也在信中总结了自己的投资理念，“7年时间过去，我记忆最深的还是在投资中犯过的错误和吸取的教训。广阔的资本市场里有长坡厚雪也有荒漠沙尘，我常将自己的投资框架假想为‘能粘厚雪的圆形滚石’，但无数次发现只是‘滤过砂砾的漏斗’。孔子说过‘知之为知之，不知为不知，是知也’，查理芒格说过‘确定自己的能力边界是最重要的事’，6年基金管理最大的收获是知道了很多自身不擅长、做不好的事，我总结出了诸如“可靠的管理层’、‘差异化的成长股’等投资认知的方向，未来也希望在看得清、弄得懂、做得深的成长股领域继续探索投资的真谛。”

从2000万到600亿，周应波的进化之路

周应波毕业于北京大学控制理论与控制工程专业，毕业后曾在腾讯最核心的产品部门——即时通讯产品部担任产品经理，是业内少有具有互联网实业从业经验的基金经理，科技背景浓厚。

2010年，周应波开始转型做投资，先后在平安证券、华夏基金担任研究员；2014年，经一位明星基金经理的推荐，他加盟中欧基金，历任研究员、投资经理助理、中欧珑琪恒佳资产管理计划投资经理，2015年11月正式成为基金经理，开始管理其第一只，也是其代表作基金中欧时代先锋。

彼时，周应波只是一位名不见经传的新生代基金经理，再加上刚经历过股灾，中欧时代先锋首募只获得了122户、2085.56万元的认购，其中还包括周应波自己的700多万和公司的300多万，可谓是门可罗雀。

六年后的今天，截至2021年三季度末，周应波的管理规模已经达到了576.34亿元，其中在2021年二季度末时甚至一度达到606.64亿元，已然跻身顶流基金经理之列。

周应波受到越来越多投资者的认可，背后离不开其长期优秀的业绩。以中欧时代先锋为例，截至2021年9月30日，该基金近5年累计净值涨幅243.76%，同期业绩比较基准（中证500指数收益率*90%+中证综合债券指数收益率*10%）上涨14.13%，基金年化涨幅收益28%，最大回撤-21.79%。

在基金净值和管理规模的不断增长的背后，是周应波不断进化的投资和研究框架。

例如，最早在做研究员时，周应波研究的行业主要在机械、电力设备、新能源等中游行业，转做投资后最初是从自己研究的行业出发挑选个股；随后，他逐渐意识到市场受所在国家宏观经济影响很大，具有很强的周期性，因此开始重视自上而下，根据宏观经济情况去选择景气度高的行业。从其早期的重仓股来看，周应波的持仓长时间围绕机械设备、化工、电子等行业变化，有非常明显的行业轮动特征。

因为出色的业绩，2017年中旬开始，周应波管理的基金规模快速增长，2018年1月发行新基金后，其管理规模突破百亿元，管理规模快速增长对业绩的冲击问题开始逐渐出现。在基金季报中，他不止一次强调“控制规模”，同时“继续完善投资框架”。

2019年起，周应波开始把精力从行业轮动回归到精选个股，具体表现为个股集中度在提高，行业集中度在分散，换手率则明显下降。

“行业景气投资受到大的宏观背景、基金规模影响，在我管理初期规模较小、宏观变量较为显著时，对行情景气的把握是相对比较看重的；这几年随着基金规模快速增长、宏观经济长期进入‘新常态’，我把对个股基本面的理解放在了更重要的位置，更多去关注企业生意属性、管理层是否优质。我管理组合的换手率相比管理初期下降了挺多，与背后选股框架调整是相关联的。” 谈及自己近年来投资上的变化，周应波在一次媒体采访中表示。

有业内人士曾评价道，周应波是一位克制且清醒的基金经理，他对规模没有狂热的追求，反而一直在修己悟道、提升自己，这在推崇规模的公募基金行业非常难得。

进入2021年，A股迎来了空前的市场波动和风格切换，周应波所管基金也面临着一定的回撤。2021年三季报中，他坦言自己在把握行业主线、重点个股选股方面的工作做的不够好，导致了业绩的波动，并再次表示自己会审视迭代投资框架，一是坚持从基本面视角看待行业景气机会、看待公司投资价值，穿越股价、净值的“情绪K线”看到产业、企业家的“基本面K线”；二是需要持续的向经典投资案例学习、向市场学习。

中欧基金的三次股权变更

公募基金行业股权激励可谓千呼万唤始出来，中欧基金的“破冰”之举开创了业内先河。

2014年，中欧基金股东国都证券和百骏投资各转让10%合计20%的股权给公司核心员工，公司董事长窦玉明及其他五位核心人员获得共计20%的股权，转让后中欧基金实现了国有、外资、民营与核心员工共同持股的混合所有制。

“我到中欧基金，是想做一次探索，大家一起成为股东，做长期的事情。我们看到市场中的一些问题，例如，公募基金市场人才会往私募流动，我们想通过治理结构的创新去改变这些情况。” 窦玉明曾对媒体表示。

2017年，中欧基金推行第二次股权转让，意大利意联银行和万盛基业分别转出10%和1.7%股权，合计11.7%的股份给予公司核心员工。

第三次即在今年7月，中欧基金公告，北京百骏投资有限公司向中欧基金员工个人股东转让20%的公司股权，至此中欧核心员工（含员工持股平台）持股总数已超过50%。

记者查询工商信息，周应波持有上海睦亿投资管理合伙企业1.5%的股权，该公司是中欧基金员工持股平台，持有中欧基金20%的股权，以此计算，周应波在中欧基金股权比例为0.3%。

“中欧的组织架构经历了三个阶段，第一个阶段是明星基金经理组成的事业部制，第二个阶段是中央研究平台支持的投研方式，研究员赋能基金经理；第三个阶段是投研高度协同，基金经理也要赋能给研究员。研究员、基金经理都要在自己的领域有洞见、同时要对全球化有认知，基金经理和研究员互相激发、互相分享。”窦玉明在近期召开的中欧基金2022年权益投资策略会上表示。

他认为，公募基金原来以明星基金经理为核心的投资管理方式已经难以适应，需要转向以团队合作为主的投资管理方式。从“牛人大本营”到“黄金战队”，是为了解决大规模资金管理的业绩稳定性问题。要解决这个问题，必须同时解决研究的深度和广度。深度靠投资研究人员的专业分工，每个人都能各有所长，广度靠团队协作解决，个体的专业能力和团队的协作能力是做好投资的关键。

窦玉明表示，“个体天才”终究将受限于管理规模的快速增长，必须向强调团队协作的“黄金团队”发展。因此，中欧基金做了很多改变来优化协作能力，例如持续优化公司治理，统一投资理念，制定标准化的投资流程，组织结构变革、考核激励与文化的优化，通过这些方法不断提高组织整体的战斗力，争取持续优异的投资业绩。

截至2021年二季末，中欧基金非货规模高达3902.5亿，位于全行业第十一位，权益基金规模达3306.98亿，排名行业第七，已成为一家专注于主动权益类投资的基金公司。

责编：李雪峰

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