格力电器重磅出手，进一步增持这只龙头股，在下什么大棋？股价已大涨30%

格力电器拟进一步增持盾安环境，在下什么大棋？

5月11日晚间，盾安环境发布公告称，公司控股股东格力电器正在筹划协议受让盾安控股集团有限公司持有的公司9.71%股份，并可能触发全面要约收购义务。目前，格力电器已持有盾安环境29.48%股份，此次若要约收购成功，格力电器将进一步巩固控制权地位。

据悉，盾安环境是全球制冷元器件行业龙头企业，也是格力电器重要的供应商之一，并在2017年进军新能源汽车行业，格力此举无疑被外界视为格力切入产业链上游、布局新能源汽车的重要一步。值得注意的是，盾安环境于5月11日涨停，近8个交易日股价累计上涨近30%。截至一季度末，前十大股东中有5只公募基金产品，其中包括2021年权益基金业绩冠军崔宸龙管理的前海开源新经济、前海开源公用事业基金。

格力电器拟受让盾安环境9.71%股权

5月11日晚间，盾安环境发布公告称，公司控股股东珠海格力电器股份有限公司正在筹划协议受让盾安控股集团有限公司持有的公司9.71%股份，并可能触发全面要约收购义务。公司股票于5月12日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

盾安环境是全球制冷元器件行业龙头企业，也是格力电器重要的供应商之一。2021年11月16日，格力电器公告，拟通过股份受让和参与定向增发的方式，拿下深陷债务困境的盾安环境的控制权，合计将耗资29.99亿元。

今年4月27日，格力电器已完成协议受让盾安环境原控股股东盾安精工所持公司27036万股股份，占比总股本29.48%，转让价款约21.9亿元，正式成为盾安环境的第一大股东。此次若要约收购成功，格力电器将进一步巩固控制权地位。

不过，盾安环境同时表示，由于盾安控股已于2022年4月28日与紫金矿业投资（上海）有限公司、浙商银行股份有限公司杭州分行就公司9.71%股份签署了相关股份转让协议，格力电器、盾安控股仍需就本次协议转让与相关方进一步协商，本次协议转让能否实施尚存在不确定性。

值得注意的是，5月11日，盾安环境开盘后股价一路上涨，在上午10时左右冲至涨停，全天封住涨停板，报收7.93元/股，总市值达72.73亿元。

追溯近半年的股价表现，去年11月10日，盾安环境因筹划控制权变更停牌5日，在公告公司控股股东、实际控制人拟变更为格力电器发生后，公司复牌后股价一路走高，至12月初股价一度达16.32元/股，较公告前近乎翻倍。随后，公司股价开始调整，并在2022年的震荡市中一路下跌，4月末时，股价最低触及5.96元/股，近8个交易日，其股价已反弹近30%。

格力电器看中了什么？

据悉，盾安环境是全球制冷行业配件龙头企业，与格力、美的、海尔、三菱电机等国内外知名空调厂商均建立了长期、稳定的合作关系。公司制冷配件业务包括电子膨胀阀、四通阀、截止阀、电磁阀等，广泛应用于家用、商用空调领域，其四通阀、截止阀市占率为全球第一，电子膨胀阀市占率全球第二。据产业在线数据，截至2021年，公司位列国内制冷阀件销量龙头，市占率达39.2%，与第二名三花智控(市占率34.3%)形成双寡头垄断竞争格局。

另外，2017年盾安环境进军新能源汽车行业。目前已与主流新能源汽车主机厂(比亚迪、理想、蔚来、一汽等)、车用空调系统厂(法雷奥、空调国际、马瑞利等)、汽车零部件企业(银轮、拓普等)、电池企业(宁德时代、微宏动力等)、商用车企(宇通、中车等)建立良好的合作关系。

格力电器表示将通过控股盾安环境，进一步提高公司空调上游核心零部件的竞争力和供应链的稳定性，发挥业务协同，完善公司新能源汽车核心零部件的产业布局。

不过，也有市场观点认为，这种产业协同效应可能较为有限。比如，同为制冷元器件行业龙头的三花智控曾在互动平台表示：“格力与盾安为时已晚。”认为新能源汽车已经饱和、盾安环境会成为格力的内部供应商，甚至出现客户转移。

至少短期来看，格力电器的收购对盾安环境的业绩增长带来了一定影响。盾安环境2022一季报显示，公司一季度主营收入为20.11亿元，同比下降6.4%；归母净利润为8340.9万元，同比下降14.67%。

据信达证券分析，公司一季度营收下滑的主要原因在于个别客户对应收入有所下滑。根据美的整体排产情况及订单转移份额推算，预计一季度美的对盾安单季度采购金额减少约1.5-2亿。若排除美的影响，第三方厂家订单同比基本持平或略有增长。随着后续格力收购交割以及定增完成，存在较大的订单正向转移贡献的可能性，家电制冷业务有望改善。

不过，在新能源车热管理方面，多家机构仍对其发展寄予厚望。申万宏源表示，公司一季度汽车热管理业务受益于下游核心新能车主机企业订单转移而大幅增长123%，延续去年高增长态势，并呈现加速态势，当前公司汽车热管理业务主要客户仍以比亚迪为主，营收占比近70%，未来随着整车客户进一步开拓，以及整车热管理热泵化趋势持续，公司整车客户及单车货值均有大幅提升空间。公司依靠传统家用和商用氟系统制冷配件技术积累，在汽车热管理氟系统阀件领域具有竞争优势，汽车热管理业务有望成为公司第二成长曲线，复制竞争对手三花智控成长路径。

目前，盾安环境也因其新能源发展前景受到公募青睐。截至今年一季度末，盾安环境前十大股东中有5只公募基金产品，其中第四、五大股东分别为前海开源新经济、前海开源公用事业，均由2021年权益基金业绩冠军崔宸龙管理。第七、八大股东为前海开源中国稀缺资产、前海开源国家比较优势，均由另一位前海开源明星基金经理曲扬管理。上述四只基金均是在2021年四季度新晋盾安环境前十大股东。第九大股东为长城久富，为今年一季度新晋前十大股东。

布局多元化发展

关于格力收购盾安环境一事，从公告起一直备受市场关注，这也被外界视为格力切入产业链上游、布局新能源汽车的重要一步。

目前来看，多元化布局正是格力的长期战略。在大宗价格持续走高及空调市场红利见顶的背景下，近年来，格力先后涉足手机、新能源汽车、高端医疗等领域。

此前的2021年10月，格力还曾通过公开竞拍竞得银隆新能源30.47%股权。同时，董明珠将其持有的银隆新能源17.46%股权对应的表决权委托公司行使，格力合计控制后者47.93%的表决权，银隆新能源成为其控股子公司，企业名称也变更为格力钛新能源股份有限公司。

截至5月11日收盘，格力电器报收33.3元/股，总市值为1970亿元，同业的美的集团最新市值为3966亿元。

责编：战术恒

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