全球资管巨头在华布局曝光！增加新能源领域投资比重，缩减个别半导体持仓比重

全球资管巨头在华布局曝光！增加新能源领域投资比重，缩减个别半导体持仓比重

全球资管巨头贝莱德集团（BlackRock,Inc.）于6月23日召开中期策略会，投资团队解析2021年下半年亚洲市场股票及权益市场并作出展望。

贝莱德指出，经济复苏、通货再膨胀和可持续发展是贝莱德亚洲信贷和股票组合布局中的三大投资主题，同时贝莱德更关注企业能否应对当前气候变化的挑战。

“我们对亚洲风险资产在未来数月的前景仍感乐观。”亚太区主动投资策略部主管及基本主动型股票团队新兴市场首席投资总监贝琳达表示，“但风险因素包括，由需求驱动的通胀导致增长进程偏离轨道、地缘政治紧张局势对金融市场的影响，以及疫情防控形势的倒退。迈入2021年，全球推出强有力的抗疫政策，加上疫苗接种计划预期取得的进展，让我们相信全球经济将重新站稳脚跟。”

贝莱德还透露了A股市场的投资方向。“我们审慎地配置太阳能逆变器、电动车电池，以及光伏相关配件的企业。我们认为这除了是顺应全球可持续发展和应对气候变化的大趋势外，中国将日趋奠定其作为全球可持续解决方案的可靠供应商之地位。我们已经从这些领域中挑选出有能力维护其全球定位的中国企业，并在过去六个月增加新能源领域的投资比重。”贝莱德环球新兴市场股票基金经理刘雅俊表示。

亚洲经济复苏处于有利地位

贝琳达表示，回顾年初至今，虽然世界各国应对疫情传播以及公共卫生和经济挑战的能力不同而让复苏进度有所区别，但整体情况与预期大体一致。大部分发达国家已接种疫苗的人口比例普遍较高，加快了它们重启经济，而复苏速度也比发展中国家为快；反观普遍发展中国家，因缺乏疫苗供应或有效的疫苗接种计划，加上纾解民怨的财政和货币政策工具也较少，意味着这些国家在这场疫情中所受的影响较为严重。

“在新兴经济体中，我们认为亚洲地区正处于有利的位置。原因之一是中国在这次疫情中首当其冲，因此中国经济的复苏进度领先于其他经济体，而亚洲地区的疫情防控工作总体也相对较为成功。除了最受疫情重创的旅游及相关服务业和娱乐行业外，亚洲区内其它行业所受到的经济冲击相对温和。印度疫情恶化给社会经济带来严峻的困境。”贝琳达总结，“我们对亚洲风险资产在未来数月的前景仍感到乐观，原因包括全球经济陆续重启、中国在维持经济增长和推进改革之间的权衡取舍，以及亚洲区经济基本面强健能够吸引全球资金流入等。”

美联储低利率政策将维持更长时间

贝莱德方面认为，美国和其它发达国家携手抗疫而实施的财政和货币政策所带来的充裕流动性，依然是推升风险资产表现的主要驱动力。美联储结束资产购买计划或开始加息之前，市场的上升势头仍然会持续一段时间。

因此，贝莱德认为2013年的缩表事件不太可能重演，基本预期是美联储的低利率政策将维持更长的时间，关于退出的决定或至少推到今年秋季，有所决定后会在今年年底或明年年初才开始缩减债务购买规模，有机会在2023年中旬才开始加息。

贝莱德认为，中国当前面临的挑战在于既要支持本土和国际经济增长，同时继续推进国内改革计划，关键之一在于重新启动去杠杆的轨道。中国的其它改革工作还包括收紧信贷以防范房地产泡沫，以及加强打击互联网巨头的市场垄断。这些政策若取得成效，将能够促进中国资本市场的长期稳定和深度发展。

对于影响投资展望的风险，贝莱德认为包括宏观经济、地缘政治、新冠疫情以及监管行动。

具体来看，宏观经济方面，市场忧虑通胀压力持续升温，可能会引起当局目前高度扩张的政策逆转，贝莱德认为此属于中期风险，而风险程度将取决于通胀的成因。

新冠疫情方面，全球在处理新冠疫情所引发的公共卫生危机方面已取得重大进展，但前景并非一片光明。目前全球仍有大部分人口还没有接种疫苗，变种病毒的威胁依然存在，公众及政府防疫态度松懈也可能令疫情在某时某地加剧。

最后，市场关注中国针对TMT巨头的反垄断政策可能或会蔓延到其它行业。贝莱德作为主动型投资者，将继续密切观察企业因经营环境改变对其长期获利能力的影响。

“总体而言，亚洲新兴经济体目前抵御外部融资环境风险的能力不但更胜往昔，也较其它新兴国家强。”贝琳达表示。

加大投资中国新能源企业

贝莱德亚洲固定收益及信贷基金经理Ronie Ganguly指出，全球投资者对收益的需求上升，亚洲区在提供此类投资机会方面脱颖而出。此外，合理的估值加上正面的宏观经济环境，将进一步支持全球对亚洲信贷资产的兴趣。由于亚洲高收益债券目前出现了最大幅度的价格失衡情况，高收益债券比投资级债券更为可取。

Ronie Ganguly表示，“中国提供最为丰厚的投资机会，而中国信贷也是我们的投资组合中持有最大投资比重的资产类别。在我们的综合投资组合当中，我们目前偏好采取杠铃策略，在投资亚洲和中国B级债券的同时，搭配覆盖中国以至中东等投资市场内的其它优质A级信贷。”

值得一提的是，贝莱德的投资组合布局最近受估值显著影响，同时由于估值较高加上经济重启的不确定性，贝莱德会审慎挑选印度债券。

“我们在中期仍然偏好于中国、印度和印尼的信贷市场。战略上，我们偏好韩国、马来西亚和泰国存续期较长并加入对冲货币的债券，反之，我们减持新加坡债券。目前，我们专注于管理非系统性风险，放眼于如何把违约率上升以及企业债券价格反映不同风险溢价转化为投资机会，从而在中国在岸及离岸市场获取额外回报。”Ronie Ganguly指出。

针对亚洲股票市场环境，贝莱德认为，中国目前注重于自立自强和扶持发展与未来相关的产业，这些新施政重点正为开创长期投资趋势提供支持。可持续发展投资尤其是与新能源有关的主题正在崛起，有望带来投资良机。

“我们正审慎地配置太阳能逆变器、电动车电池，以及光伏相关配件的企业。我们认为这除了是顺应全球可持续发展和应对气候变化的大趋势外，中国将日趋奠定其作为全球可持续解决方案的可靠供应商之地位。我们已经从这些领域中挑选出有能力维护其全球定位的中国企业，并在过去六个月增加新能源领域的投资比重。”贝莱德环球新兴市场股票基金经理刘雅俊表示。

此外，贝莱德对中国互联网企业前景持谨慎态度。贝莱德方面认为，目前为止，中国监管机构的措施针对规模较大、消费者接触层面广泛且收集数据能力强的公司，但行动会否扩大到规模较小的公司甚至其他行业，仍属未知之数。

“我们已缩减个别半导体和存储器供应商的持仓比重，这主要是根据我们的分析，相关市场的竞争模式转变，而这些股份估值在此前大涨后，目前已开始超出其基本面的合理水平。不过，半导体业是未来发展的支柱之一，因此我们的分析师将继续密切关注行业发展。”刘雅俊表示。

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