一秒暴跌超80%，这一投资品种尾盘遭遇诡异重挫，什么情况？这些情形需注意

又见乌龙指？

7月22日，沪深300指数收盘上涨0.15%，但沪深300指数期权9月看涨5100合约却出现诡异大跌。尾盘集合竞价时，该期权价格从152.2元瞬间跌至26元，跌幅高达82.71%。

若按照每点100元计算，一张期权合约亏损12620元。值得注意的是，在26元价格多头平仓成交了20张，即这一笔交易或亏损25万元。

对于期权诡异大跌的原因，有行业人士告诉记者，主要原因是远月合约流动性不足，仅一笔20张的多头平仓就导致价格异常波动，也有可能是某个倒霉的投资者下错单出现乌龙指。不过，实际影响并不大，由于发生在尾盘集合竞价，仅对当笔交易造成影响。

期权尾盘诡异大跌，一秒暴跌超80%

7月22日，A股三大指数涨跌不一，沪指小幅收涨，创业板高位震荡收盘下跌0.44%，两市成交额高达1.3万亿，行业涨跌互现，北向资金净买入59.27亿元。

截至收盘，沪深300指数收盘上涨0.15%，报5151.75，实现四连阳。由于标的指数走强，沪深300指数看涨期权多数上涨，其中有三个合约涨幅超过20%。

不过，沪深300指数期权9月看涨5100合约却在尾盘出现诡异大跌。尾盘集合竞价时，该期权价格从152.2元瞬间跌至26元，跌幅高达82.71%。

对比9月相邻的执行价在5000和5200的看涨期权合约，收盘的价格分别是210和106.6，均属正常，9月看涨5100合约明显发生了异常交易。

若按照每点100元计算，一张期权合约亏损12620元。值得注意的是，在26元价格多头平仓成交了20张，即这一笔交易或亏损25万元。

华工量化投资于孝建表示，期权异常大跌可能有三大原因：

一是，远月合约流动性较差。远月期权的流动性通常要远远小于当月的合约。比如在相同的5100执行价格情况下，今天看涨期权8月份合约的成交量是9月份成交量9倍左右，5200执行价的差别甚至到近20倍。

二是，过高的交易需求。在流动性差的情况下，如果交易者需要完成大量合约的成交，此时会对价格形成冲击，即要付出较高的冲击成本。

三是，乌龙指。如果交易者在最后的集合竞价环节下错单，是无法撤单的。今天的5100看涨期权合约，有可能是交易者误输入的卖出平仓的价格，导致最终的成交价远远小于集合竞价前的成交价。

“23日的价格当然是重新回答正常的水平。相邻执行价格的期权的价格差恢复正常。”于孝建说。

期权行业资深专家谢接亮也表示，发生异常交易的主要原因是流动性不足，股指期权合约成交本身就不太活跃，近月（8月）合约流动性尚好，其它远月合约流动性更差。从成交明细来看，仅一笔20张的多头平仓（卖出平仓）就导致价格异常波动。

“实际影响并不大，由于发生在尾盘集合竞价，仅对当笔交易造成影响，而根据中金所结算规则，结算价按最后15分钟内成交价格按照交易量的加权平均价，从汇点行情系统显示结算价为143点，所以无论对于保证金和次日开盘价参考都没有影响。”谢接亮说。

期权是非线性品种，交易应注意流动性和持仓结构

值得注意的是，沪深300股指期权合约是以沪深300指数为标的物的期权合约，与商品期权和ETF期权不同，沪深300股指期权采用到期自动行权、现金交割的方式。

作为我国境内首个股指期权，沪深300股指期权自2019年12月23日上市以来，整体运行稳健。市场流动性方面，持仓量和成交量逐步提升，日均持仓量从上市初期的5000张提升20万张左右，7月的日均成交量也达到12万张。

虽然沪深300股指期权的流动性有了大幅提升，但与上证50ETF期权以及沪深300ETF期权还有不小的差距，仍需要不断发展，才能满足市场的需要。

于孝建指出，投资者在进行期权交易时，首先是注意流动性。如果是交易远月的合约，一定要注意其流动性。如果是投机者，尽可能选择流动性强的当月合约。当然，当月的合约临近到期前几日，也会流动性减弱，次月合约流动性开始走强。

其次是注意拆分订单。每次下单的大小要和当日合约的每笔交易的数量匹配，不要超过平均每笔成交的数量，避免过多的冲击成本。

最后检查委托订单的价格和数量。集合竞价阶段是不能撤单的，一旦乌龙指，很可能就发生较大的损失。

谢接亮也表示，期权是非线性品种，风控上和股票、期货等完全不同，不能采用总仓位或总张数等一刀切，应注意持仓结构的风控，从希腊字母着手，如控制Delta头寸、Gamma头寸、Vega头寸不超过净资产的一定比例，还有就是要关注流动性的风险，尤其是涉及到跨月合约持仓的。

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