沃尔沃终上市 能否踩下电动化“油门”

面对特斯拉等一线豪华品牌的电动化攻势，转型路口上的沃尔沃选择在资本市场寻求更多帮助。随着斯德哥尔摩的一声钟响，沃尔沃在瑞典正式挂牌上市。

从吉利收购到独立上市，11年间沃尔沃市值暴涨12倍达220亿美元，尽管几经波折才完成上市，但独立上市为沃尔沃的电动智能化布局增添底气。业内人士表示，在特斯拉等造车新势力崛起后，沃尔沃的转型需要更多资金支持。同时，在传统车企转型局面下，能否实现产品规划和销量目标以稳定资本信心，成为沃尔沃的新挑战。

市值超200亿美元

北京时间10月29日晚间，吉利控股集团CEO、沃尔沃汽车董事李东辉与沃尔沃汽车CEO汉肯·塞缪尔森共同敲响开市钟声后，几经波折的沃尔沃终于独立上市。这是20年来瑞典历史上规模最大的一次上市，也是吉利并购沃尔沃汽车后的重要里程碑。

据了解，本次沃尔沃汽车上市以每股53瑞典克朗的价格发行B类普通股，交易代码为“VOLCAR B”。按照53瑞典克朗的发行价计算，沃尔沃汽车上市后将获得1579亿瑞典克朗（约合184亿美元）。在扣除发行费用后，沃尔沃汽车募集资金达197.3亿瑞典克朗（约合23亿美元）。

沃尔沃筹备上市一直是热点话题。2018年5月，有消息称，吉利已选择花旗、高盛和摩根士丹利作为沃尔沃IPO的顾问公司，其市值约为160亿-300亿美元，吉利和沃尔沃已在瑞典和中国香港召开会议，讨论在瑞典和中国香港双重上市的可能性，但很快该消息被沃尔沃方面否认。同年9月，沃尔沃汽车集团总裁汉肯·塞缪尔森公开表示，“目前的市场环境无法确保股票上市后沃尔沃会有出色表现，公司需要在市场环境稳定的情况下上市”。

然而，沃尔沃并未放弃上市，两年后，沃尔沃上市的消息再度传出，本次则拉来吉利。2010年，吉利控股集团斥资18亿美元收购沃尔沃汽车100%股权，并让沃尔沃扭亏为盈，而沃尔沃也想捆绑大股东寻求“合并上市”。去年2月，沃尔沃和吉利汽车共同宣布正筹划进行业务整合，组建成为一家更大的全球公司，重组后的新业务集团将通过中国香港吉利汽车的上市主体实现与全球资本市场的对接，同时也不排除下一步还将考虑在斯德哥尔摩上市的可能。

一年后，该计划再度落空，沃尔沃走上独立上市道路。尽管沃尔沃最终独立上市，但吉利控股集团相关负责人表示：“吉利控股集团将继续保留沃尔沃第一大股东地位，持续加大对沃尔沃汽车的研发创新投入，加强人才培养，充分发挥吉利控股集团的科技生态圈效应，推动旗下各品牌服务各自细分市场。”

了解到，沃尔沃IPO后，吉利控股可选择出售其价值30亿瑞典克朗（约合3.52亿美元）的沃尔沃股票，吉利控股对沃尔沃的持股比例也将由97.8%降至82%，但仍为沃尔沃第一大股东。截至当日收盘，沃尔沃市值约为220亿美元。按照2010年3月吉利控股18亿美元收购沃尔沃汽车的价格折算，11年间沃尔沃汽车的市场估值增长12倍。

亟待转型

上市路一波三折的背后，是沃尔沃电动化转型的急迫心理。

如今，全球车市正向新能源转型，而中国市场新能源汽车的市占率已突破10%。其中，开启国产化后特斯拉的销量持续攀升，今年9月在华销量突破5万辆，中国市场已成为各车企转型是否成功的关键，而沃尔沃的电动化更是“箭在弦上”。

其实，沃尔沃汽车为全球电动化转型最为积极的车企之一，也是首家提出全面放弃燃油车转型为一家电动汽车公司的豪华车企。早在2017年，沃尔沃便提出全面电气化战略。同年，极星成为沃尔沃旗下高性能豪华电动独立品牌。同时，沃尔沃开始持续在插混和纯电动汽车等领域布局。但作为高端品牌的极星并未让沃尔沃在新能源汽车市场收割销量，去年销量仅为365辆。此外，去年沃尔沃XC40纯电版车型产量仅为255辆。

中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉表示，特斯拉的成功不仅源于电动化更来自于智能化标签。未来实现汽车“新四化”，车企转型推出的全新车型不仅需要依托全新制造平台，更来自于智能化背书。

事实上，沃尔沃的电气化转型也不再套用传统燃油车发展路径。今年3月，沃尔沃将全面电气化战略进一步细化，提出将在2025年实现全面电气化。届时，沃尔沃纯电车型销量占比将达50%，其余为混动车型。到2030年，沃尔沃将成为100%的纯电豪华车企，并将探索和电气化转型相匹配的业务模式。

值得一提的是，面对竞争对手沃尔沃也将具体规划落地。今年6月，沃尔沃汽车集团拟与瑞典领先的电池公司Northvolt建立合资企业，开发和生产更可持续的电池，为下一代纯电动沃尔沃和极星品牌车型提供动力。该合资企业还将在欧洲建立新的千兆工厂，将于2026年开始生产。同时，在自动驾驶方面，沃尔沃计划从2022年起生产面向终端消费者的高度自动驾驶量产车型。据悉，沃尔沃还拥有全资子公司Zenseact，自主研发自动驾驶软件。

此外，沃尔沃还将对目前的销售模式进行调整，加快布局线上直售模式。据悉，沃尔沃的所有纯电车型都将仅在线上销售，到2025年线上销售的纯电车型将达到沃尔沃汽车整体销量的一半。

吉利放手

急迫转型产生新的融资需求，沃尔沃的独立上市对吉利来说也将减轻压力。

11年间，在吉利控股集团的支持下，沃尔沃的全球销量翻番，而中国也跃升为沃尔沃第二大市场，相比10年前销量增长5倍。同时，吉利也借助沃尔沃开拓海外市场并借助沃尔沃的技术反哺自主品牌。

但是，对新能源汽车市场，无论吉利还是沃尔沃均处于转型中，研发平台和技术上都需要投入大量资金。吉利控股旗下不仅有沃尔沃、极星，更有自主板块中的领克和极氪。为提速旗下品牌发展并缓解资金压力，吉利开始推动各品牌独立上市。今年9月，极星宣布，拟与美国特殊目的收购公司（SPAC）Gores Guggenheim合并上市，合并后企业估值约为200亿美元。通过借壳方式，推动极星品牌上市。

同时，吉利旗下新能源品牌——极氪也传出谋求上市的消息。今年8月，吉利汽车发布公告称，极氪智能科技与五家合作伙伴正式签署战略投资协议，新发行共计5亿美元的Pre-A系列优先股，约占发行后总股本的5.6%，本次融资也被视为极氪汽车进一步加快独立融资上市的步伐。颜景辉认为，各品牌单独上市意味着独立，财务上也与吉利完全分开。沃尔沃上市后能得到更多的资金支撑，不仅为吉利减压，对品牌发展也更加有利。

招股书显示，此次沃尔沃IPO募集的资金中，70%将用于电动化转型，包括在工厂中添置大型压铸机以生产一体成型的车身，以及新增电驱动和内置电池的生产线等；约30%将被用于提高其制造能力等。“我们讨论上市已很多年，现在到了我们真正想要实现转型的时候了。”汉肯·塞缪尔森表示，推进IPO的决定有助于提升沃尔沃品牌，加速其实现全面电动化。

不过，虽然沃尔沃成功上市，但仍面临不小挑战。注意到，此前沃尔沃公布的发行价为每股53-68瑞典克朗，但最终定价为下限，扣除发行费用后的募集资金也从247亿瑞典克朗降至197.3亿瑞典克朗。业内人士表示，虽然上市前获得大额超幅认购，但最终发行定价仍处低位，这或许也反映出资本市场对沃尔沃上市的观望态度，不过从首日股价上涨的情况看，沃尔沃还是有个不错的开局，但想要稳住资本信心，需要市场对沃尔沃未来电动化的认可，这也是沃尔沃转型的关键。

刘洋 刘晓梦

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