上市即破发 网易云音乐难解版权痛

冲刺IPO期间，曾遭遇紧急暂停的网易云音乐，终于历尽大半年时间，于2021年12月2日挂牌港交所。但好景不长，网易云音乐开盘破发，开盘价205港元，收盘跌至199.9港元。根据最新招股书，2021年前三季度网易云音乐总营收51亿元，同比增长52%，2021年上半年网易云音乐调整后净亏损5亿元，前三季度毛利率0.4%，同比转正，看起来网易云音乐亏损问题在改善。

但对于普通用户来说，大多不在乎网易云音乐在资本市场的表现，关注点仍在版权上，听不了周杰伦的歌这件事似乎成了用户调侃网易云音乐的万能梗。按网易云音乐的计划，此次募资额的40%将被用来发展音乐社区，对于将花多少钱在版权采买上，网易云音乐相关人士并未透露，不知网友心心念念的音乐版权何时能上架。

老股东“撑场”

和递交招股书时不同，网易云音乐完成上市并没有登上热搜，回归了低调风格。

在杭州的线下敲钟仪式上，正处知天命之年的网易CEO丁磊，不仅与云端上两个虚拟形象的“他”一起敲响了那面铜锣，在上市发言中，他引用“不以物喜，不以己悲”这句话勉励员工“好好吃一顿饭，忘记上市这件事”。作为网易云音乐的资深用户及新任CEO，丁磊直言：“非常开心，未来‘云村’要用创新拓展音乐产业的更多可能性，继续打造有人情味的音乐社区，并不断推动音乐、华语音乐快速发展。”

对于网易云音乐的股价走势，文渊智库创始人王超并不意外，他做出这个判断的理由是：“现在资本市场比较谨慎，不像是去年赴港二次上市那样开盘多是大涨。”

其实，通过网易云音乐的基石投资人也能窥见资本市场的态度。根据最新招股书，网易云音乐的三名基石投资人分别是网易公司、索尼音乐娱乐及奥比斯投资管理有限公司Orbis，其中网易公司认购2亿美元股份，索尼音乐娱乐认购1亿美元股份，Orbis认购5000万美元股份，合计认购3.5亿美元。其中网易公司是网易云音乐控股股东，Orbis是网易集团最大的机构股东，索尼音乐娱乐和网易云音乐在今年5月达成全面版权合作。拿王超的话说，“网易云音乐是自己出钱抬股价”。

“另类”音乐生态

从业务层面看，网易云音乐的营收来自于在线音乐、社交娱乐及其他两个板块，在线音乐服务营收主要通过会员订阅、销售数字相册、广告服务和授权业获得，社交娱乐类服务营收主要通过在线卡拉OK虚拟物品的销售以及音频直播服务获得。

根据最新招股书，2021年前三季度网易云音乐总营收51亿元，同比增长52%，其中在线音乐板块的营收从2020年同期的18.5亿元增至24.4亿元；社交娱乐及其他板块的营收从去年同期的15.2亿元增至26.7亿元，在线音乐服务营收占比47.7%，社交娱乐服务和其他营收占比52.3%。2021年上半年，网易云音乐在线音乐营收占比50.4%，社交娱乐服务和其他营收占比49.6%。

对比网易云音乐2018年、2019年、2020年数据，在线音乐营收占比收缩、社交娱乐服务和其他营收占比提高的趋势更加明显。2018年和2019年，在线音乐是网易云音乐绝对的营收大头，占比分别是89.4%和76.6%，到了2020年这两个板块的营收占比逐渐接近。

网易云音乐愈加倚重社交娱乐服务不是没有道理，这可以从用户数据中探个究竟。从2021年上半年每月付费用户维度来看，网易云音乐社交娱乐服务49.6万人，低于在线音乐服务的2613.4万人，但在月度ARPPU（每付费用户平均收入）维度，社交娱乐服务是526.5元，在线音乐服务只有6.8元。

商业化考验

社区一直都是网易云音乐强调的特色，曾经出圈的“网抑云”就是长于网易云音乐社区，丁磊当天云敲锣时强调的也是网易云音乐的社区“云村”，放至整个互联网泛娱乐平台，靠社交娱乐挣钱更是集体选择。

据资料集显示，继续深耕音乐社区是网易云音乐募资主要用途之一，占总募资额的40%，募资额的40%将用于继续创新并提高技术能力，其余用于甄选合并、收购、战略投资、日常运营等一般用途。丁磊曾表示，网易云音乐准备了充足资金，并愿意以最大的诚意，与版权方开展公平开放的合作，共同建设良好健康的音乐市场。不过，网易云音乐相关人士并未向透露会将多少募资额花在版权采买上。

了解到，网易云音乐的版权采买在持续推进，比如近期采买了摩登天空、英皇娱乐、中唱集团的版权，完成了与华纳音乐的版权协议，最新的消息是，风华秋实的版权已经回归网易云音乐，包括黑豹乐队、鹿晗等内容。

不过，用户并不买账，在“网易云音乐将在12月2日挂牌上市”的热搜下留言“多搞点版权”“没有周杰伦的歌，所以再喜欢网易云音乐也只能在别的App上买会员”。

另一方面，网易云音乐需要解决的还有流量问题。近两年，网易云音乐已经开始与外部平台合作，到更多生态里挖掘流量。据不完全统计，目前网易云音乐已经与芒果TV、优酷视频、喜马拉雅、快看漫画、蜻蜓FM、KEPP、网易严选、网易邮箱等多个平台合作推出了会员“捆绑”销售服务。

但整个互联网流量红利已经见顶，各家目前均受困于流量增长瓶颈，跨平台合作能带来的增长相对有限。此外，抖音、快手等短视频平台也盯上了数字音乐市场，玩家间的竞争越来越激烈。

魏蔚

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