敷尔佳IPO中止 医美面膜难“敷”获A股？

继创尔生物终止科创板注册后，另一家主打医美面膜的企业敷尔佳因财务资料过期，IPO审核状态变更为“中止”。作为医用敷料领域的公司，创尔生物、敷尔佳旗下产品依靠“医美面膜”“械字号面膜”等营销概念迅速走红。但随着国家药监局对“医美面膜”“械字号面膜”等称谓“打假”后，两家公司业绩分别有不同程度下滑，业绩问题甚至成为创尔生物撤回上市申请的重要原因。在创尔生物已经宣告折戟后，敷尔佳的闯关之路也不甚明朗。

接连受挫

在业内纷纷猜测谁将成为A股“医美面膜第一股”之际，创尔生物已经退出，但敷尔佳的上市进程也并非一帆风顺。1月4日，获悉，敷尔佳创业板IPO审核状态变更为“中止”。

“医美面膜”热潮下，创尔生物和敷尔佳等厂商走进消费者视线并迅速走红。严格意义上来说，创尔生物和敷尔佳为医用敷料企业，其生产的医用敷料属于医疗器械范畴，常用于医美项目术后修复，可与创面直接或间接接触。

2019年左右，国内医美市场逐渐兴起，用作术后修复的医用敷料成为不少求美者接触医美领域的入门产品。在“医美面膜”等营销术语的宣传下，创尔生物和敷尔佳均获得不错的收益，二者2020年毛利率均达76%以上。其中，创尔生物的营收从2019年的3.027亿元增至2020年的3.033亿元，同期，敷尔佳的营收从13.42亿元增至15.85亿元。

营收逐年增长，创尔生物和敷尔佳相继向A股发起冲刺。2020年6月，创尔生物向上海证券交易所提交了首次公开发行股票并在科创板上市的申报材料。2021年9月，敷尔佳申请创业板IPO。

不过，作为率先向A股发起冲刺的医用敷料企业，创尔生物也率先按下了“终止键”。2021年12月，创尔生物和保荐机构中信证券提交撤回科创板上市申请，主动撤回注册申请文件，根据规定，证监会决定终止对创尔生物发行注册程序。

敷尔佳的上市进程也出现暂停，由于IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》的相关规定，深交所中止敷尔佳发行上市审核。

针对后续是否还有推进上市的计划等问题，致电创尔生物董秘办，接听电话的工作人员表示，“公司后续的相关安排会发布公告，可及时关注公告内容”。敷尔佳相关负责人称，等补上更新后的财务资料，公司将继续推进上市进程。

监管不断趋严

业绩问题是创尔生物撤回上市申请的原因。创尔生物在公告中解释称，根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第五条（四）规定，最近3年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。因预计公司2021年度营业收入无法满足上述规定，公司拟主动撤回首次公开发行股票并在科创板上市的申请。

这也就是说，在连续两年保持营收增长，且营收均超3亿元后，创尔生物2021年的营收有可能出无法达到3亿元，或复合增长率低于20%。

这或许与监管趋严有关。2020年1月，国家药品监督管理局发文称，“按照医疗器械管理的医用敷料命名应当符合《医疗器械通用名称命名规则》要求，不得含有‘美容’‘保健’等宣称词语，不得含有夸大适用范围或者其他具有误导性、欺骗性的内容。因此，不存在‘械字号面膜’的概念，医疗器械产品也不能以‘面膜’作为其名称”。

此外，不同于按照化妆品管理的面膜产品，医用敷料应在其“适用范围”或“预期用途”允许的范围内，由有资质的医生指导并按照正确的用法用量使用，不能作为日常护肤产品长期使用。

事实上，国家药品监督管理局官方发文对“医美面膜”辟谣后，敷尔佳和创尔生物的业绩都出现不同程度下滑。敷尔佳的净利增幅从2019年的231.2％变动为2020年的-2％。2019-2020年，创尔生物的营收基本持平。

与此同时，二者的研发能力也受到质疑。2018-2020年敷尔佳的研发投入分别为30.78万元、60.39万元和147.97万元，占营业收入的比例分别为0.08%、0.04%和0.09%。截至2021年3月31日，公司共拥有员工291人，其中研发人员2人，占员工总数0.69%。

至于创尔生物，招股书显示，2017-2020年，创尔生物在研发上的投入分别为765.6万元、1100.44万元、1421.7万元、1838.5万元，占比仅为总营收的5%左右。

在创尔生物、敷尔佳业绩下滑、研发不足的背景下，医美赛道上的入局者不断增加，竞争也日渐白热化。数据显示，截至2020年6月30日，医用皮肤修复敷料的批文合计超过400个。

姚倩

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