寿险新业务价值承压，财险非车业务实现承保盈利，深化转型中的中国太保未来如何稳定业绩基盘？

外部环境急剧蜕变的时期，更是考验企业转型定力的关键时刻。正因如此，“三十而立”的中国太平洋保险集团股份有限公司（以下简称“中国太保”）会交出怎样的答卷备受关注。该公司披露的年报显示，2021年实现归属于母公司股东净利润 268.34亿元，同比增长9.2%。不过，分红金额和分红率却双降。中国太保2021年度拟按每股 1.0元（含税）进行年度现金股利分配，同比下滑23.1%，分红率为35.9%。

大众对健康美好生活的需求更加迫切，客户对保险服务的个性化、多元化要求不断提高。金融监管对保险主体精细化、规范化管理提出了更高的要求。接下来，中国太保新三十年如何再出发？

寿险新业务价值连连跌

保险行业变革进入关键期，价值链正面临艰难的重塑过程。

2021年中国太保实现营业收入4406.43亿元，其中保险业务收入3667.82亿元，同比增长1.3%；实现归属于母公司股东净利润268.34亿元，同比增长9.2%；集团内含价值为4983.09亿元，较上年末增长8.5%。基本每股收益为2.79元。

分板块来看，“大当家”中国太平洋人寿保险股份有限公司（以下简称“太保寿险”）2021年实现净利润189.05亿元，同比增长1.4%。尽管利润表现可圈可点，但核心业务板块的新业务价值却继续承压。

从年报来看，2021年寿险保险业务收入2116.85亿元，同比微降0.1%；太保寿险新业务价值连续三年下降，转型中的太保寿险新业务价值为134.12亿元，同比下降24.8%。新业务价值率为23.5%，同比下降15.4个百分点。

“与其他保险公司一样，太保寿险新业务价值下降同样是业务转型过程必须要面对的阶段性现象。”首都经贸大学保险系副主任李文中表示。2021年上市寿险公司新业务价值承压成为普遍现象。整个寿险业仍在盼望转型后的“柳暗花明”。中国太保对于新业务价值承压表示，这是受外部市场形势、业务结构变化等多重因素影响。

分板块来看，太保寿险加强银保渠道建设，保费增速亮眼，银保渠道方面，太保寿险实现保险业务收入74.57亿元，其中新保业务收入为66.68 亿元，同比增长331.3%。而代理人渠道微减，寿险保险业务收入2116.85 亿元，同比下降0.1%。

与此同时，太保寿险代理人清虚加速。年报数据显示，太保寿险2021年的月均营销员数量同比下降近三成至52.5万人，不过，2021年CG（顶尖绩优，MDRT水平）人力同比提升170.1%。

2021年初启动的“长航行动”，旨在着力打造队伍升级、赛道布局、服务增值、数字赋能四大战略内核。太保寿险总经理（首席执行官）蔡强表示，正按照既定计划推进，效果基本符合预期。

平安证券王维逸、李冰婷、陈相合发布的相关研报显示，中国太保应对寿险行业性困局，创新推出“长航行动”、升级代理人队伍，且重启价值银保、多元渠道助力业务增长。但寿险转型仍处于攻坚期，效果尚未体现。

李文中认为，“长航行动”实施一年以来已经取得初步成效，部分人均指标有明显改善，相信随着改革的继续推进，效果会进一步显现，到一期工程结束应该会有更多收获。

车险承压，非车业务较快增长

2021年行业面对车险综改全面落地、供应链重塑以及气候风险持续上升的挑战。中国太平洋财产保险股份有限公司（以下简称“太保产险”）车险业务也有所下滑。

从财险板块来看，2021年太保产险实现净利润63.52亿元，同比增长21.9%。保险业务收入同比增长3.3%，达1546.11亿元。其中，车险保险业务收入917.99 亿元，同比减少4.0%。

平安证券王维逸、李冰婷、陈相合发布的相关研报显示，中国太保2021四季度以来车险增速已扭正并快速回升，龙头险企承保利润总额有望改善。

通过非车险业务来看，太保产险非车险业务品质改善且保持较快增长。收入同比增长16.8%，占比提升4.7个百分点，达40.6%；非车险业务品质改善且保持较快增长。其中，综合成本率99.1%，同比上升0.1个百分点。

年报显示，太保产险车险客户黏度持续提升，推动增长动能转换；非车险实现承保盈利，同时健康险、责任险、农险等新兴业务领域保持较快增长。对此，太保产险董事长顾越表示，这三大类业务增长较高是因为上述险种处于国家战略重要领域，包括乡村振兴、健康中国及改善社会民生等。同时，这三大业务也是中国保险业发展最薄弱的领域，所以增长空间非常大。

“基于上述新兴业务领域，中国太保做了大量的前期准备，这几年得到了很多收获。在业务品质方面，中国太保主要抓几个方面，一是加强多方联动，使得内部资源配置达到最优。二是推动科技赋能，打通承保端和理赔端，实现承保理赔互动。三是深化客户经营，扩大保险深度，实现客户优质经营，在车险高质量发展的同时，通过客户经营进一步带动非车的发展。”顾越说道。

对于非车业务科学做好品质管理，风险转移，顾越表示，专业、技术方面要求较高，所以从这些角度来看，太保产险近年持续加强专业能力建设，非车的综合能力得到了全面提升。相信深耕非车市场，扩大非车市场占有率的同时，通过能力提升，进一步增强非车的高质量发展。

开源证券高超、吕晨雨发布的相关研报显示，财险坚持高质量发展，有望实现车与非车双轮驱动。

固收类投资下降，权益类投资上升

在投资板块，2021年中国太保总投资收益 931.84 亿元，同比增长 10.9%，总投资收益率 5.7%，同比下降 0.2 个百分点。实现净投资收益 730.61 亿元，同比增长 8.8%，净投资收益率 4.5%，同比下降 0.2 个百分点。

年报显示，在战略资产配置的牵引下，进一步延展资产久期，同时积极把握市场投资机会，通过灵活的战术资产配置，实现了稳健的投资业绩。截至2021年末，中国太保总资产达19461.64亿元，比2020年末增长9.2%。

2021年中国太保的资产配置中权益类投资的占比提升。整体来看，固定收益类投资占比75.7%，较上年末下降2.6个百分点；权益类投资占比21.2%，较上年末上升2.4个百分点，其中核心权益占比11.1%，较上年末上升0.9个百分点；实现集团投资资产净值增长率5.4%，同比下降2.0个百分点。

中国太保总裁傅帆表示，从中国太保的投资策略来看，2019年以来，中国的股市已经经历了连续三年比较大幅度的上涨，基于目前国内经济面临的三重压力以及国际地缘政治事件突发性影响，中国太保从负债的特性出发，以满足偿二代二期规划等风险管控要求作为前提，围绕长期投资的收益最大化，不断优化与风险偏好相匹配的多元化的资产组合，坚定不移地执行哑铃型的资产配置策略。

据了解，中国太保执行“哑铃型”资产配置策略，一方面，加强长期利率债的配置以延展固收资产久期，加强对再投资风险的管控；另一方面，适当增加包括未上市股权在内的权益类资产配置以提高长期投资回报。公司对信用风险的承担持续保持谨慎态度，强化信用风险管控，积极应对和防范信用风险。

那么，2022年的资产配置策略是怎样的？对于权益类投资策略的考虑，傅帆表示，从权益投资方面来看，中国太保权益类资产配置的比例有一定的提升空间。2022年首季，市场的调整幅度较大，中国太保认为，市场的调整带来更多的是风险释放以及长期投资价值显现。

傅帆还表示，对于2022年整体股票市场表现，中国太保保持高度谨慎。权益类资产的投资将在战略资产配置的引领下，强化纪律性投资机制，加强战术性比例控制，积极把握股票市场的结构性机会。

陈婷婷 胡永新

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