参与账户管理、产品研发 信托公司如何掘金个人养老金新“蓝海”

乘着政策红利的东风，个人养老金已经拉开序幕，信托公司也开始跃跃欲试，欲从中分一杯羹。4月25日，多位信托公司人士在接受采访时表示，个人养老金实行账户制为信托公司展业带来了更多可能，信托公司参与个人养老金业务，优势在于跨市场的多元化组合配置能力，在组合投资方面更加灵活。不过，机遇往往伴随着挑战，从市场和政策发展角度来看，当前信托公司参与个人养老金业务依旧面临运营、账户管理、科技支撑、投研能力提升等问题。

探索参与个人养老金账户管理

中国养老第三支柱踏出了关键性的一大步。近日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》（下称《意见》），明确提出要发展适合中国国情、政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的个人养老金。

根据制度安排，个人养老金资金账户可以由参加人在符合规定的商业银行指定或者开立，也可以通过其他符合规定的金融产品销售机构指定，账户可用于个人养老金缴费、归集收益、支付和缴纳个人所得税。

不少市场人士认为，银行由于账户行的身份将会“近水楼台先得月”，先发渠道优势较为明显，但对资管市场第二大行业信托业来说，个人养老金市场也带来了新的发展“蓝海”。

多位信托公司人士在接受采访时均提到探索参与个人养老金账户管理的可能性。中诚信托投资研究部总经理和晋予指出，理论上，信托公司可以参与个人养老金的账户管理机构，但政策上需要得到许可和支持。信托公司参与个人养老金业务，优势在于跨市场的多元化组合配置能力，在组合投资方面更加灵活，为养老金保值增值提供服务。

百瑞信托博士后工作站研究员朱峻萱认为，信托公司应努力成为监管部门指定参与养老金运行的金融机构，提供符合要求的养老金投资金融产品，或者作为其他养老金融产品的投资标的。

“信托的本质是一种财富管理制度,具有信托财产独立、可实现委托人特定目的，以及投资范围广泛等特征。通过专业的受托管理机构,可以实现财富的连续管理及规划,在养老资产管理及服务方面具有其独特的优势。从历史发展来看，信托其本源就是为长期资产管理所设计。”平安信托产品服务事业部高级投资副总监赵雨婷认为，通过专项的养老信托产品设计，既可以对底层投管人全市场遴选，从而保证养老财产的大类配置；又可以通过灵活的方案设计，提前规划，解决老年人不愿或无力管理养老财产的问题,有助于养老财产的保值增值和有效利用。

可发展受托、投资、事务等多领域

在4月25日举行的国务院政策例行吹风会上，人社部、财政部等四部门相关负责人介绍了《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》有关情况，人社部负责人表示，个人养老金是属于政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营的补充养老保险制度。缴费由参加人个人承担，实行完全积累，每年缴纳上限为12000元。个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等金融产品，参加人可自主选择。我国将结合实际分步实施，逐步推开，选择部分城市先试行1年，再总结推广。

从产品特性来看，成熟稳定、侧重长期保值的产品特性也符合信托新三大分类的转型标准。4月初，监管部门向各信托公司下发《关于调整信托业务分类有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》）将信托业务划分为资产管理信托、资产服务信托、公益/慈善信托三大类，在每一个大类项下都做了细分，例如资产管理信托项下分为固定收益类资产管理信托、权益类资产管理信托、商品及金融衍生品类资产管理信托、混合类资产管理信托4类；资产服务信托项下分为行政管理受托服务信托、资产证券化受托服务信托、风险处置受托服务信托、财富管理受托服务信托4类，且4项分类下仍有细分领域。

朱峻萱进一步指出，如果信托公司能够入围，成为符合个人养老金资金账户规定的金融机构，在新业务分类框架下，信托公司开展个人养老金资产服务信托业务，将提供财产保管、执行监督、清算分配、信息披露等行政管理服务。

而对信托公司来说，其受托人的角色也更能为客户提供多元化金融服务。正如赵雨婷所言，在新业务分类框架下，信托公司开展个人养老金资产服务信托业务可参与的领域为受托管理、投资管理、事务管理、其他综合服务；发展养老信托也更能满足投资人对于实现多种养老目标的需求，首先，养老资产独立于个人资产，使得投资人的养老资产可以规避漫长人生岁月中的不确定性，待年老时终会有一笔养老资产以供使用。

赵雨婷进一步指出，其次，信托是我国金融机构中唯一能够横跨货币市场，资本市场和实业投资领域进行经营的金融机构，类似“全牌照”经营，且在过去多年的实务过程中也积累了丰富的投资经验，为投资人获取了丰厚的收益。同时受托人角色也可以全市场遴选投资管理人，从而做到配置风格分散。

具体到产品设立门槛方面，用益信托研究院研究员喻智在接受采访时分析称，未来个人养老金账户可能会由机构统一管理，机构管理资金不会有合格投资者认定的顾虑，抗风险能力也会更强；固定收益和固定收益+类产品比较适合养老金投资，这类产品的门槛可以设置在30万-40万元。

科技支撑、投研等能力面临挑战

人口老龄化和养老问题已成为国家战略性问题，在当前信托监管力促行业转型发展的大背景下，监管部门支持信托公司发展养老信托参与第三支柱建设的政策导向也更加清晰。根据《征求意见稿》，监管调整信托业务分类的原因就是意在加速推进融资类业务规模的压降，加大标品及家族信托、资产证券化、养老信托等领域的布局力度。

不过从市场和政策发展角度来看，目前养老信托业务发展依旧缓慢。一位信托公司相关人士直言，个人养老金业务本质上属于信托法律关系，应该属于养老信托的范围。信托公司参与个人养老金业务，面临的主要挑战有两方面：一方面是能力问题，包括运营、账户管理、科技支撑、投研等能力；另一方面是政策支持，需要相关部门给予信托公司参与此类业务的资格。

未来，信托公司如何进一步增强产品创新能力，与银行、保险等各类金融机构提供的产品形成差异化竞争优势？朱峻萱建议，目前，信托业正在努力迈向高质量发展阶段，在新业务分类的指引下，开发符合监管要求的信托产品、受托管理个人养老金资金账户为信托公司转型发展开辟了新的业务领域。信托公司应回归本源，通过增强金融科技水平、加深与其他金融机构客户的联系等手段提高资产服务能力。

金乐函数分析师廖鹤凯进一步指出，信托公司参与个人养老金市场可以与家族信托、服务信托结合起来共同开展业务。潜在市场广阔但是起步成本较高，按现在的模式单纯做个人养老金业务的单位成本恐怕远超收益，所以切入点还是与现有业务相结合，加强对公业务的合作拓展，完成批量化业务的过程，但是这个过程中还需要发挥信托的投资和传承优势。

宋亦桐

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