下阶段稳健的货币政策要灵活适度

（ 岳品瑜 刘四红）5月11日，央行官网发布2021年一季度中国货币政策执行报告，报告指出，今年以来，稳健的货币政策坚持稳字当头，体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，对实体经济支持力度稳固。

报告显示，3月末，广义货币（M2）同比增长9.4%，社会融资规模存量同比增长12.3%。信贷结构持续优化，3月末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比增速分别达到34.3%和40.9%。贷款利率持续处于较低水平，3月企业贷款加权平均利率为4.63%，较上年同期下降0.19个百分点，小微企业综合融资成本稳中有降。人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，在合理均衡水平上保持基本稳定。

目前，我国经济发展动力不断增强，积极因素明显增多。不过，报告也指出，外部环境依然复杂严峻，我国经济恢复不均衡、基础不稳固，仍面临不少风险挑战。

例如，目前新冠肺炎疫情仍在全球蔓延，多地疫情近期出现反弹，世界经济复苏不平衡、不稳定日益凸显，宽松货币政策溢出效应持续显现。同时，主要经济体通胀预期升温、国债收益率上行，导致部分新兴经济体货币贬值和资本外流压力加大，债务偿付和再融资风险上升等。报告还提到，一些地方财政收支矛盾突出，区域性金融风险隐患仍然存在。关键领域创新能力有待提高，绿色转型任务格外紧迫，人口老龄化加快等中长期挑战也不容忽视。

“当前经济恢复不均衡、基础不稳固，在实体经济恢复节奏、金融财政领域风险积累、环保和碳排放等领域都存在结构性矛盾。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金告诉，这意味着货币政策要更加精准地针对具体部门和领域进行支持和防风险。陶金进一步说道，货币政策应对老年化挑战，可能意味着超长期的利率水平仍有必要下调，减缓消费和投资活动增长放缓的步伐。

针对下一阶段货币政策，央行称，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。健全现代货币政策框架，完善货币供应调控机制，管好货币总闸门，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

在陶金看来，此次货币政策执行报告内容总体上体现了政策的稳定性和延续性，结构化的货币政策力度预计不会在短期内退出，再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具以外的结构化工具适用范围可能会进一步扩张，尤其是很可能会结合绿色发展和碳中和目标。“若未来货币政策要在短期内进一步加强针对性，短期内窗口指导可能还会进一步加强。”

光大银行金融市场部分析师周茂华则说道，此次报告延续提及了稳健货币政策的主基调，加大绿色发展等领域的支持力度，报告向市场传递了“稳”的信号，在确保流动性合理充裕的前提下，继续支持实体经济恢复，有助于稳定市场和企业发展信心。后续，央行将通过精准支持和深化改革手段，进一步挖掘金融让利实体经济的潜力，加大实体经济薄弱环节和重点领域支持力度。