毛利率高达87％，后来者可复美母公司想上市

继敷尔佳、创尔生物向资本市场发起冲刺后，同赛道的巨子生物坐不住了。根据巨子生物日前披露的招股书，公司收入主要来自销售可复美和可丽金品牌下的专业皮肤护理产品。过去三个完整财年，公司的平均毛利率约85%，2021年的毛利率高达87％。巨子生物旗下产品也曾是“医美面膜”“械字号面膜”等营销概念下的一员。随着国家对这一赛道监管不断趋严，巨子生物能否成功闯关资本市场仍是未知。自2020年6月、2021年9月相继提交招股书以来，创尔生物、敷尔佳截至目前仍未过会。

三年净利润达22亿元

三年净利润达22亿元、毛利率超85%······女人的钱有多好赚？巨子生物的招股书给出了答案。日前，巨子生物向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，高盛和中金公司担任联席保荐人。

巨子生物成立于2005年，联合创始人分别是范代娣及其丈夫严建亚。招股书称，巨子生物是一家基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的企业，通过设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品，同时公司也开发和生产基于稀有人参皂苷技术的功能性食品。

可复美和可丽金是巨子生物旗下主要的两大品牌。其中，可复美主打医用敷料。在“医美面膜”“械字号面膜”等营销概念风靡时，可复美便是其中一员。招股书显示，重组胶原蛋白旗舰品牌可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌，为巨子生物贡献了90%的收入。

2021年，巨子生物依靠可复美等网红产品，收入近16亿元，近三年来净利润合计超22亿元。招股书数据显示，2019-2021年，巨子生物营收分别为9.56亿元、11.9亿元、15.52亿元，净利润分别为5.75亿元、8.26亿元、8.28亿元，同期净利率分别为60.1%、69.4%及53.3%。

毛利率方面，2019-2021年，巨子生物的毛利率分别为83.3%、84.6%、87.3%，综合毛利率超85%，赚钱能力强悍。对比同行，巨子生物的毛利率也处在高位。数据显示，2018-2020年，创尔生物综合毛利率分别为83.65%、83.51%、82.51%；而敷尔佳的整体毛利率为77.88%、76.97%、76.47%。

根据计划，巨子生物IPO募集所得资金净额将主要用于研发投资、扩展与产品组合和生物活性成分有关的生产能力、增强全渠道销售和经销网络、提高运营和信息系统以及用作营运资金和一般公司用途。

针对公司冲刺港交所的原因等问题，联系了巨子生物方面，但截至发稿未收到任何回复。

北京君都律师事务所高级合伙人、生命科学与健康医疗法律部主任张文波认为，巨子生物冲刺上市的原因有皮肤护理类竞争门槛低，上市自带品牌溢价光环效应，打通可流通股权融资通道和多种融资工具，以便于在行业进一步跑马圈地，扩大市场份额等。

监管趋严，擦边球难打

行业合规性不断趋严或是医用敷料企业除营销支出外，需要进一步投入的部分，上市或为公司带来用于研发等的资金。

巨子生物旗下可复美主打的是此前被营销为“械字号面膜”“医用面膜”的产品，一般在消费者进行各种激光治疗、护肤项目后使用，但这一称呼被国家药品监督管理局予以否认。2020年1月，国家药品监督管理局发文明确表示，“按照医疗器械管理的医用敷料命名应当符合《医疗器械通用名称命名规则》要求，不得含有‘美容’‘保健’等宣称词语，不得含有夸大适用范围或者其他具有误导性、欺骗性的内容。因此，不存在‘械字号面膜’的概念，医疗器械产品也不能以‘面膜’作为其名称”。

据业内人士透露，除了国家药监局发文外，一些“种草”平台也在整顿。没有官方备案过，具备营销性质而不是单纯分享性质的帖子会被平台清理。因此，品牌的合规性成本也在加大。

此外，今年3月，国家药品监督管理局发布《关于调整〈医疗器械分类目录〉部分内容的公告(2022年第30号)》明确，“水光针”按照III类器械监管。而巨子生物旗下的“可丽金”类人胶原蛋白生物修复敷料为II类医疗器械，获批受损创面愈合的产品却在部分医美机构被用作水光针注射。上述产品若继续销售，后续的合规注册以及临床都需要研发资金投入。

不过，巨子生物对研发的投入并不高。2019-2021年，巨子生物的研发投入分别为1140万元、1340万元、2500万元，分别占同期总收入的1.2%、1.1%及1.6%。同期，巨子生物销售及经销开支分别为9380万元、1.58亿元、3.46亿元。

同一赛道的企业上市路走得也不顺利。2020年6月，创尔生物向上海证券交易所提交了首次公开发行股票并在科创板上市的申报材料。“终止”审核后，创尔生物转战北交所。2021年9月，敷尔佳申请创业板IPO。财务资料过期被“中止”审核后，敷尔佳重新递交了材料，目前上述两家均未过会。巨子生物能否成功闯关资本市场仍是未知。

姚倩

,溪水先生贴吧,白帝城边古木疏的上一句,系统分区 http://www.cityruyi.com/lm-1/lm-4/5702.html