牙套生意存暴利？口腔概念股还有更赚的

时代天使作为“正畸第一股”，上市后热度不断，毛利率高达70%的话题成功登上微博热搜榜，而A股涉及口腔业务的上市公司也引发市场关注。经统计，目前A股口腔产业链有通策医疗（600763）、正海生物、美亚光电、国瓷材料4家上市公司。从Wind披露的数据来看，通策医疗今年一季度归属净利润同比增幅超9倍，而正海生物则系口腔概念股中销售毛利率最高的个股，达91.59%。

4公司涉及口腔业务

经统计，目前A股有4家上市公司涉及口腔相关的业务，包括通策医疗、正海生物、美亚光电、国瓷材料。

从上市时间上看，通策医疗资历最老，于1996年10月30日上市。据了解，通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的公司，是集临床、科研、教学三位一体的大型口腔医疗集团，目前公司拥有已营业口腔医疗机构50家。

通策医疗的盈利模式为公司下属各医院为每一个就诊客户提供专业化的口腔等专科医疗服务，获取专科医疗服务收入。通策医疗2020年年报显示，公司当期医疗服务收入约20.09亿元，占营业收入的96.2%，其中医疗服务收入中口腔医疗服务收入约19.95亿元。

于2012年7月上市的美亚光电，其主要业务之一包括高端医疗影像设备，该公司口腔X射线CT诊断机目前广泛应用于口腔种植、口腔正畸、疑难牙体牙周疾病诊断等各类临床应用。2020年美亚光电的口腔X射线CT诊断机实现的营业收入为4.54亿元，占到当期营业收入的比例为30.37%。

国瓷材料同样在2012年上市，目前已形成了电子材料、催化材料、生物医疗材料和其他材料四大业务板块，其中生物医疗材料板块主要生产经营义齿用纳米级复合氧化锆粉体、氧化锆瓷块以及其他齿科相关产品。国瓷材料还表示，公司已经打通了从材料到义齿成品的全产业链，实现了垂直一体化布局，并同步积极推进数字化口腔业务的发展，与口腔医院、口腔诊所建立更直接的业务联系。

正海生物则系4家公司中“股龄”最小的，该股于2017年5月上市。正海生物主营业务为生物再生材料的研发、生产与销售，主营产品包括口腔修复膜、生物膜等软组织修复材料以及骨修复材料等硬组织修复材料，正海生物的产品属于医疗器械中的“6846植入材料和人工器官”和“6863口腔科材料”，为三类医疗器械产品。2020年正海生物的口腔修复膜收入占到公司营收的43.89%。

正海生物毛利率最高

经统计发现，上述与口腔业务相关的4股中，正海生物的毛利率水平最高。

据Wind数据显示，今年一季度正海生物、美亚光电、国瓷材料、通策医疗4股的销售毛利率均在40%以上。具体来看，今年一季度，正海生物的销售毛利率约91.59%，系4股中毛利率最高的。

纵观近几年的数据，正海生物的销售毛利率一直处于高位水平。Wind数据显示，2018-2020年正海生物的销售毛利率分别约93.08%、93.12%、92.23%。据正海生物2020年年报显示，当期公司口腔修复膜产品的毛利率为91.53%。

另经Wind数据统计，正海生物今年一季度的销售毛利率在A股上市公司中排名在27位。关于毛利率高的情形，正海生物相关人士在接受采访时表示“一个是与口腔行业有关，一个是相关产品属于自费品种”。一位不愿具名的医药器械行业人士认为，口腔修复膜带有消费属性，目前市场的竞争格局较好。

美亚光电的销售毛利率排在正海生物之后。Wind数据显示，今年一季度美亚光电的销售毛利率为51.95%，2018-2020年，美亚光电的销售毛利率分别约54.94%、55.45%、51.81%。

Wind数据显示，国瓷材料、通策医疗今年一季度的销售毛利率分别为48.81%、47.52%，通策医疗的销售毛利率系4股中最低的。

通策医疗净利润增幅最大

Wind数据显示，今年一季度正海生物、美亚光电、国瓷材料、通策医疗营业收入均超过亿元，其中通策医疗今年一季度实现的营业收入约6.31亿元，系4股中收入最多的个股。正海生物、美亚光电、国瓷材料今年一季度实现的营业收入分别为1.02亿元、3.5亿元、6.21亿元。

将归属净利润指标进行对比，国瓷材料最挣钱。Wind数据显示，国瓷材料今年一季度实现的归属净利润约1.86亿元。相比之下，正海生物今年一季度的归属净利润指标在4股中垫底。数据显示，今年一季度正海生物实现的归属净利润约0.44亿元。美亚光电、通策医疗今年一季度实现的归属净利润则分别约1.07亿元、1.64亿元。

根据Wind数据显示，正海生物、美亚光电、国瓷材料、通策医疗今年一季度的归属净利润均出现大幅增长的情形。从净利润增幅来看，通策医疗今年一季度实现的归属净利润同比增长962.95%，是4股中增幅最大的。

通策医疗2018-2020年实现的归属净利润分别约3.32亿元、4.63亿元、4.93亿元，呈现持续增长态势。

美亚光电、正海生物净利润增幅也同样翻倍。数据显示，今年一季度美亚光电、正海生物实现的归属净利润分别同比增长179.11%、126.58%。而国瓷材料今年一季度的归属净利润增长幅度为61.62%。

广州众成医疗器械产业高级研究员郑珂认为，近年来，随着大众健康意识的不断增强，口腔疾病越来越引起重视，布局口腔业务以及相关耗材的公司业绩得到较快发展。

竞逐口腔赛道

四川天府健康产业研究院首席专家孟立联告诉，口腔业务发展前景是非常不错的。孟立联具体谈到，在口腔设备、材料的国产替代趋势增强的背景下，口腔产业链持续受到关注。

不少公司也在持续发力。2021年5月16日，正海生物与江苏创英医疗器械有限公司（以下简称“江苏创英”）举办合作签约仪式，江苏创英授权正海生物为种植体产品的全国民营渠道代理，经销产品为牙种植体系统产品及相关口腔产品，授权经销区域为全国民营医疗机构。在正海生物此前披露的投资者关系活动记录表中，正海生物副总经理杨兴谈道，“目前整个牙种植体市场中，国产产品的市占率仍比较低，近年来牙种植市场也有价格下行、市场下沉的趋势，所以我们比较看好牙种植体国产替代的市场前景”。

前不久，融钰集团曾披露公告称，公司拟以支付现金的方式向共青城德伦、欢乐基金购买其持有的德伦医疗67%的股权。德伦医疗是一家以口腔医疗服务连锁经营为核心，专注于口腔疾病的诊断、治疗以及口腔保健、修复服务等口腔医疗服务的企业。德伦医疗主要业务为口腔医疗服务，分为口腔正畸、口腔种植、口腔修复、口腔基础治疗、口腔外科以及儿童齿科等六大类型。融钰集团表示，德伦医疗所在的口腔诊疗服务行业前景良好，本次交易将有利于上市公司开拓新的业务空间，培育新的盈利增长点。

刘凤茹

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