造车新势力的中场战事

7月“理小蔚”的新称呼，并未稳住资本市场对理想汽车的信心。8月12日，理想汽车在香港联交所正式挂牌上市，以118港元/股开盘后随即跌破发行价，直至收盘也未追平。而在理想港股上市当天，蔚来也发出了二季度财报。虽然亏损有所收窄，但盈利仍不知在何时。而面对着国内价格一再下探的特斯拉和迎头赶上的“第二梯队”，对于靠销量说话的造车新势力来说，谁都无法高枕无忧。

理想首日破发

“金钟”敲响，理想汽车正式登陆联交所，成为继小鹏汽车后第二家回归港股的造车新势力企业。

理想相关负责人表示：“此次在香港交易所上市和全球发售，战略性地拓宽了我们的资本渠道，扩大了我们的投资者基础，并进一步增强我们扩大规模、加大创新和进入新市场的能力。未来将专注于我们的战略以实现可持续增长，坚持利用技术为用户创造价值。”

然而，理想汽车回港上市未能迎来“开门红”。注意到，理想汽车以118港元/股开盘，半小时后便跌至115港元/股。截至收盘，理想汽车股价为117港元/股，下跌0.85%，未追平发行价。

事实上，理想汽车破发早有端倪。此次，理想汽车在香港公开发售1000万股A类普通股，占全球发售股票的10%。按发售价每股118港元计算，此次港股IPO募资约115.5亿港元。而在招股阶段，香港投资者对理想汽车较为冷淡，最终公开发售获超额认购4.5倍，国际发售获超购6.9倍；参与公开配售申购的共50264人，投资者认购一手100股，中签率50%，抽4手稳中1手。市场冷淡的态度也反映在招股价上，理想汽车原计划每股发售定价最高不超过150港元，最终招股价定为118港元，折让21%。

注意到，上市前一天，理想汽车在暗盘破发，报116.3港元/股。对此，理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠表示，短期内理想汽车不会特别关心股价，目前的融资核心是储备“弹药”，为下一步竞争奠定基础。

为囤粮而来

业内人士认为，理想汽车首日破发固然有资本市场影响，但也反映出投资者对理想汽车信心不足，这与理想汽车的持续高投入但仍未盈利有一定关系。

招股书显示，今年一季度理想汽车营收35.75亿元，同比增长319.8%，环比下降14%；净亏损为3.6亿元，远超去年同期亏损额。2018年至今年一季度，理想汽车净亏损分别为15.32亿元、24.39亿元、1.52亿元和3.6亿元，合计净亏损高达44.83亿元。

除亏损外，新能源汽车市场格局的变化，也影响着资本市场对理想汽车的信心。数据显示，今年7月理想汽车交付量达8589辆，超越小鹏汽车和蔚来汽车，摘得造车新势力“三强”销量冠军，但其销量还远未形成规模效应。

同时，目前理想汽车仅靠一款理想ONE征战市场，虽然按照理想汽车的规划，将在明年推出一款全尺寸豪华智能SUV，但相比竞争对手小鹏、蔚来的多车型布局，理想汽车的速度仍然缓慢。

中国流通协会专家委员会成员颜景辉表示，理想汽车仍需大量资金支持以进一步完善产品布局，而其整体销量虽然在造车新势力中可观，但相比特斯拉和部分传统车企，销量尚未达标。

而本次上市，理想汽车也为囤粮而来。对于上市募集的资金，理想汽车方面表示，将用于为研发高压纯电动汽车技术、平台及未来车型，智能汽车、自动驾驶技术及未来增程式电动汽车车型提供资金；为扩大基础设施、市场营销及宣传提供资金；营运资金及其他一般公司用途。

蔚来亏损收窄

在理想港股上市当天，另一家造车新势力蔚来也发出了二季度财报。财报显示，今年二季度蔚来营收84.5亿元，同比增长127.2%，环比增长5.8%。其中，汽车业务营收79.118亿元，同比增长127%，环比增长6.8%。

营收增长的同时，蔚来汽车的车辆平均售价和毛利率也在提升。二季度，蔚来综合毛利率为18.6%，去年同期则为8.4%。其中，整车毛利率为20.3%，去年同期为9.7%。

数据显示，今年上半年蔚来新车交付量为2.2万辆，同比增长111.9%。交付量上升的同时，蔚来在一二线城市的渗透率也快速上升。蔚来汽车董事长李斌透露：“今年上半年蔚来汽车在高端SUV市场的渗透率已升至13.7%。今年三季度总交付量预计将达2.3万-2.5万辆。”

值得一提的是，今年二季度蔚来汽车亏损也大幅减少。其中，二季度经营性亏损为7.633亿元，同比下降34.2%。除股权激励费用，调整后经营性亏损（非美国通用会计准则）为5.119亿元，同比下降54.1%；二季度净亏损为5.872亿元，同比下降50.1%。这意味着，蔚来离盈利更近一步。

准备“练小号”

虽然蔚来交付量同比上升，但却不及小鹏理想。今年7月，蔚来新车交付量为7931辆，但小鹏和理想汽车的销量均首次突破8000辆，双双超越蔚来，业内一度传出“蔚小理”格局生变的猜测。对此蔚来给出的解释是，供应链产能未能满足需求。

但蔚来并没有放慢扩张的步伐。财报电话会议上，针对此前蔚来将推出新品牌的传闻李斌作出回应。“蔚来进入大众市场的相关准备工作已经提速。”李斌表示，蔚来将通过新品牌进入大众市场，目前已建立核心团队。

对于新品牌的定位，蔚来方面表示，蔚来与新品牌之间的关系，类似奥迪和大众、雷克萨斯和丰田。今年7月，有消息称，前WeWork大中华区总经理艾铁成加盟蔚来汽车，出任战略新业务副总裁，直接向李斌汇报。该消息显示，艾铁成在蔚来负责的新业务便为即将推出的新品牌。

乘用车信息联席会秘书长崔东树认为，目前蔚来在售车型的价位均为高端车型，推出新品牌的好处是不会打乱主品牌自身高端定位，又能通过新品牌布局中低端市场，在利润和销量上对蔚来提升将有很大帮助。

值得注意的是，对于蔚来新品牌是否会下探至时下火热的A00级纯电动车市场，蔚来相关负责人直言：“新品牌不会进入五菱宏光的细分市场。我们希望以比特斯拉更低的价格提供更好的产品和服务。”同时，对于新品牌何时推出，李斌表示：“具体推出时间还要根据各方面的技术和市场情况而定。”

虽然新品牌落地尚需时日，但面对白热化市场竞争，蔚来也给出了短期规划。了解到，明年蔚来将交付包括ET7在内的三款基于NT2.0技术平台的新车型，其中一款车型为蔚来品牌旗下售价最低的车型。

潮水的方向

在销量之外，车企是否能省钱、是否会花钱、是否亏损收窄也很重要。

同时，频频打出降价牌的特斯拉，对于低价位走量市场的新动作，也让这些造车新势力头部玩家压力倍增。网上近日传出特斯拉即将推出Model 2车型的消息，售价有望下探至16万元。业内人士认为，10万-25万元为纯电动汽车走量市场，谁先占领该市场份额能获得更多竞争筹码。

不仅如此，二梯队的造车新势力都在发力迎头赶上。7月哪吒汽车交付了6011辆车，同比增长达到392%；零跑则交付了4404台，同比暴涨666%。

眼下，国内新能源汽车市场竞争已逐渐白热化。高端市场从去年开始便有多家传统车企开始布局，其中上汽R汽车、东风岚图、北汽极狐纷纷加入到中高端市场的竞争中。而合资和外资企业也在新能源汽车赛道上狂奔。其中，今年大众在华投放ID.4、ID.6车型，年底前还将引入ID.3。奔驰、宝马、奥迪等豪华品牌也陆续公布在华新能源产品投放规划。

传统车企发力之外，“新新造车”势力也相继入局。百度、小米、OPPO等企业纷纷涉足新能源汽车制造，部分企业已推出智能汽车品牌抢夺市场份额。业内人士认为，蔚来、小鹏、理想等企业受资本市场关注，是因为近年来热度较高的新能源车概念。但随着新能源汽车市场竞争加剧，资本的关注度也逐渐分散，对于造车新势力头部企业的追逐也在降温，这让尚未有盈利能力的企业面临危机。

刘洋 刘晓梦

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