大宗商品涨跌记：一次罕见的“黑色”行情

李紫宸2021年5月12日，螺纹钢期货主连达到6171元/吨，铁矿石期货主连到达1054元/吨，两大黑色期货在这一天品种同时创下历史新高。现货市场数据监测显示，彼时国内重点城市三级螺纹钢均价达6100元/吨，创历史新高。

此前两日，铜、铝等有色金属商品的价格创下历史新高。大宗商品已经连续涨了14个月了，但在进入2021年4月下旬之后，尤以黑色商品涨得凶猛。

宽松的流动性、疫后的经济恢复、特殊的产业政策，让市场始终坚定看好钢铁市场，但就在5月12日黑色系商品达到史无前例的高位之后，市场急转掉头，半个月内价格又接连下跌。

中国是全球钢铁的定价中心。有人在其中闷声发了大财，也有人一无所获，市场担心迎来新一轮的通货膨胀，行业则面临来自各方的压力。

2021年5月的最后三天，大宗商品再度翘了头，市场再次开始揣测商品价格的新走向。

暴涨

连续的上涨开始于4月下旬。从4月下旬到5月中旬，短短二十天的时间，一吨钢价钢价涨了1000多元。

4月26日，中国钢铁工业协会召开行业运行发布会表示，今年钢材价格的上涨，是一个由多方面复杂因素带来的结果，国内市场需求旺盛，国际市场也在回升，铁矿石等原材料令钢铁冶炼成本高企，同时，全球面临一个量化宽松的经济环境。

代理商康孟林在京津冀一代从事钢材现货贸易多年。从去年年底至今，钢价就一直没有停止上涨，这符合他对市场行情的基本判断。2021年年初，去产能、控产量的产业政策一经公布，包括康孟林在内的从业人士普遍认为，钢铁在这一年会继续成为大宗商品市场的大热品种。

只不过，进入4月之后，黑色系商品猛烈的上涨步伐还是超出了他的预期，钢厂的报价每天翻一个样。

4月28日，国务院关税税则委员会办公室发布了一则钢铁进出口关税的调整信息。自5月1日起，对生铁、粗钢等产品实行零进口税率，同时提高生铁等产品的出口关税。财政部税务总局也发布公告，自2021年5月1日起，取消146个钢铁产品的出口退税。

对此，中钢协早已有所提示，即今年的钢铁进出口格局会有所改变，这是未来确保行业控制钢铁产能产量、应对行业碳达峰和碳中和目标的必要之举。

兰格钢铁研究中心主任王国清向表示，今年以来，着眼于实现碳达峰、碳中和阶段性目标，工信部提出要逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，确保2021年全面实现钢铁产量同比的下降，一系列政策措施由此逐步落地。

5月6日，国家发改委发布钢铁冶炼项目备案管理意见，指出必须按规定实施产能置换。5月8日，工信部新的钢铁产能置换办法出台，新的产能置换办法减量置换比例加大，监管和监督力度明显加强。5月10日，两部委发布2021年钢铁去产能“回头看”检查工作，就围绕2021年粗钢产量压减任务的工作方案、进展、成效等进行了检查。

“政策组合拳加码，凸显了国家对于钢铁工业达到产能产量双控，实现钢铁工业早日完成碳达峰、碳中和目标的坚定决心，钢铁供给端的收缩预期增强，使得市场心态相对乐观，同时对市场价格形成较有力的支撑。"王国清说。

王国清测算了一下中国市场的生产节奏：1~4月生产全行业粗钢产量同比增长了5100万吨，要达到产量压减要求，意味着下半年同比要压减2000万吨的产量，同时把上半年多出的这部分也要减掉，如此需要压减总计八、九千万吨的量，市场将形成一个巨大的缺口，这显著加重了市场的预期。

2021年5月6日，螺纹钢主连大涨4.56%，5月10日大涨5.99%。现货市场上，黑色商品上涨同样凶猛。

康孟林却陷入了被动。康孟林代理的是河钢和敬业钢铁的钢材，在市场最紧俏的时候，他发现，拿不到货了。“钢厂不想给，涨价钢厂没货，大跌了下游又不采购。”康孟林说。

“从供求关系已经解释不了这样的暴涨，”一位行业分析分析人士这样告诉。该人士分析，这次的急涨，主要是受预期刺激，市场情绪非常乐观。虽然钢材产量再创新高，但工信部、发改委一直强调要压减产量，也就是后面的产量要大幅下降。

铁矿石的涨幅更甚。5月6日，大商所铁矿石主连大涨6.81%，5月7日，大涨6.37%，5月10日涨停，从4月9日到5月12日，该期货从979涨到了1337，一个月的时间涨幅达到36.6%。

5月6日，国家发改委发布一则声明，将无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动，这一消息被市场解读为要限制澳洲铁矿的进口，声明甫一落地，铁矿石期货市场应声大涨。

前述人士表示，钢材利润丰厚，钢厂对原料价格和成本承受力较强，愿意采购，这是拉动原料上涨的一个原因。矿价涨到200多美元，已经和需求推动没有多大关系。更多的是由于最近钢材价格暴涨，此时原料会跟涨。

4月27日，中钢协针对铁矿石的上涨表示，预期和炒作的成分很大，此外，市场主要参考的定价指数——普氏铁矿石指数（IODEX）的定价机制设计并不合理，该指数目前是铁矿石海运市场使用最广泛的价格基准。包括中钢协以及中国钢铁企业在内，过去这些年对于普氏价格指数的指责一直不绝于耳。

5月20日，标普全球普氏对于近期铁矿石价格发表了一篇带有“反击"意味的声明，该声明的核心观点认为，铁矿石价格的上涨受市场基本面的驱动，该指数定价机制并无问题，普氏每天接收并发布100多条铁矿石价格资讯。

普氏表示，全球钢铁市场需求强劲复苏，四月中国粗钢产量更创下312万吨/天的新高。偏紧的供应面则与需求因素叠加，全球前五大矿山2021年第一季度的出货量总计为2.733亿吨，比2020年第四季度减少了4000万吨。这些因素的综合作用使铁矿石价格达到了历史高位。

找钢网分析师王金花向分析认为，单从大宗商品涨幅看，大宗商品价格从去年疫情低点到现在已经持续上涨近14个月，多数品种涨幅达70%以上。对于交易来说，涨多了会跌，跌多了会涨，价格围绕价值上下波动，亘古不变。

2021年黑色商品的大年，不少品种迭创历史新高。这一轮暴涨，王金花认为，主要有以下几个原因：一是后疫情时代下，全球经济复苏预期；二是量化宽松政策下，全球通胀预期；三是“碳达峰”、“碳中和”背景下，压减粗钢产量的预期;四是原料供应整体偏紧的预期。

王国清向表示，美国从去年3月份以来就一直持续货币宽松，欧盟同样如此。2021年4月份，美国CPI4.2，创下2008年9月份以来的新高，同时，全球制造业在继续回暖，2021年4月，全球摩根大通综合PMI为56.3%,美、欧、日制造业PMI分别为60.7%、62.9%和53.6%,均处于枯荣线以上。

“上半年上涨的大逻辑就是通胀加上碳达峰碳中和。”来自上海地区的钢贸商汪文江向总结认为。

该钢贸商在过去一轮剧烈动荡的行情中并未大赚，但也有人在这轮行情里赚到了，比如来自浙江的一些国企，对政策把握地更好，提前备货更加充分。

反转

2021年5月，钢铁、铁矿石等黑色系大宗商品以及多品种有色金属的上涨，以及由此可能会带来的通胀风险，引发了高层的强烈关注，相关监管部门的“降温”措施随即密集出台。

5月12日，大商所修改铁矿石规则，下调交割标准。5月17日，大商所发布关于修改铁矿石期货合约及相关规则的公告，对《大连商品交易所铁矿石期货合约》《大连商品交易所结算管理办法》《大连商品交易所交割管理办法》和《大连商品交易所铁矿石期货业务细则》进行了修改。5月19日，大商所又对铁矿石期货可交割品牌升贴水进行了调整。

在大商所修改铁矿石交割标准当日，铁矿石应声下跌，钢材同时大幅下跌。此后，钢价几乎每天上演下跌。

5月18日，中钢协在上海召开座谈会，参会代表围绕铁矿石定价机制、原料供给保障、原料的金融属性等议题一致认为，普氏指数长期存在真实成交样本量小，不公开、不透明的问题，金融化“愈演愈烈”，严重背离了其现货定价的定位，呼吁这种局面必须加以改变，有必要进一步推进多元指数的优化和完善。同时，参会代表对加快简化国内矿山新建和扩建的审批流程、有效扩大铁矿资源的供应、优化原料相关产品的期货合约、加强监管力度、促进企业保供等达成共识。

5月19日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作。会议要求高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响，针对市场变化，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导，多措并举加强供需双向调节。落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策，促进增加国内市场供应。

王国清向分析认为，国常提出的"保供"，意味着产量压减的政策落实在接下来可能不再那么强硬了，就使得整个市场对钢价看涨的预期不再那么强烈。

5月23日，国发改委、工信部、国资委、市场监管总局、证监会五部门召开会议，联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，中钢协、有色金属协会参加。会议指出，今年以来，部分大宗商品价格持续大幅上涨，一些品种价格连创新高，本轮价格上涨是多种因素共同作用的结果，既有国际传导因素，也有许多方面反映存在过度投机炒作行为，扰乱正常产销循环，对价格上涨产生了推波助澜作用。

会议要求，有关重点企业要提高站位，带头维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。

5月26日，国务院常务会议再次对原材料价格上涨等问题予以关注，而这已经是14天内，国务院常务会议第三次关注大宗商品及原材料等价格上涨的问题。

同一日，中钢协发表钢铁行业自律倡议书表示，龙头企业要充分发挥市场“稳定器”的作用，合理组织生产，提高直供比例，当市场发生较大变化时，应主动通过调控产量、优化品种结构、调节库存等措施促进供需平衡，维护市场稳定。

5月26日，螺纹钢主连降至4667元/吨。和最高点时相比，每吨下降1500元之多，而这只用了短短不到两周的时间。

普氏铁矿石价格指数和钢价一样冲高回落，现在已经跌到4月底水平。我的钢铁网资讯总监徐向春认为，前期钢市炒作明显，现在跌到了一个相对合理的位置。

“行情的起因，缘于预期，暴涨之后的暴跌以及随之而来的超跌反弹，也由此产生。近期出台的一系列宏观调控政策，平抑了黑色系供不应求的紧张局面，改变了部分市场的预期，这是黑色系全面暴跌的根本原因所在。”王金花说。

这次的大涨大跌，康孟林并没有赚到，钢材采购是当天到货当天结算，但在大跌行情下，货不及时出去就意味着大亏。康孟林说，做钢厂代理商其实不希望暴涨暴跌，更希望市场是稳定的，至于市场上传闻在剧烈波动的行情中获得暴利的情况只是少数。

汪文江在前期上涨时赚到的钱在其后两周的下跌行情里又“吐了出来”，他自言还没有对政策“吃透”。

王金花认为，虽然“看得见的手”有迹可循，但行情最终仍会回归基本面。市场在宏观政策调控的影响下，价格出现了比较大的回调，在一定程度上释放了市场风险，且价格下跌后终端补库预期仍在，对于钢材市场的后市不宜过分悲观。

2021年5月的最后三天，市场再次出现反弹。5月29日，螺纹钢期货主连再次回到5000点以上，连同过去两天，连拉了三条阳线，铁矿石也同样在三连涨之后，重回1000点以上。

一些重点有色金属品种如铜、铝等表现出了大致相同的节奏。5月10日，沪铜创下77720的历史最高点，同一日，沪铝到达20420的历史最高点，此后均开始短暂的回撤，但很快又开始反弹。

王国清认为，下跌反映了中国监管层面对大宗商品的制约，这同时表现在黑色和有色金属上，只是与其他大宗商品相比，黑色系商品表现出了与中国市场更加密切的关系，在过去一年多的行情中，黑色系的涨跌幅度也显著大于其他大宗商品。

时间将很快进入6月。王国清分析，政策层在过去半个月内的接连喊话，在一定程度上挤压了市场的泡沫。事实上，从5月12号以后，工信部、发改委便没再强调“压减粗钢产量”。

她预计，接下来几个月可能会在一个区间震荡。从大环境看，维持大宗商品强势行情的国内、国际利好因素依然坚挺，如果去产量的产业政策继续保持低调，市场心态或许会平稳一些，市场会回归到供需的基本面 。

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