券商板块成护盘主力，逾十家年报预喜，整体业绩有望高增长

周一帆 1月26日，A股三大指数早盘冲高后回落，午前深成指、创业板指翻绿；午后A股进一步下挫，沪指亦走弱翻绿，不过随后券商等板块开始强力拉升，市场止跌反弹，创业板指涨近1%收复3000点。截至收盘，沪指涨0.66%，报3455.67点，深成指涨0.7%，报13780.3点，创业板指涨0.99%，报3004.41点。

从当天各大板块涨幅榜排名来看，券商板块成为了多头护盘的主力之一。Wind券商指数（886054）全天上涨1.78%，49只成分股中除中信证券停牌外全部翻红，国联证券(601456.SH)涨停，华林证券(002945.SZ)上涨7.40%、中原证券(601375.SH)上涨6.59%、浙商证券(601878.SH)、财达证券(600906.SH)涨逾4%。

消息面上，据不完全统计，目前已有15家上市券商发布2021年年度业绩预告或业绩快报，其中13家券商营收与归母净利润预喜，包括10家预增，3家略增，剩下2家券商则为扭亏。

具体业绩上，业内龙头中信证券（600030.SH）预计全年营收765.70亿元、同比增长40.8%，归母净利润为229.79亿元，同比增长54.2%，此外招商证券（600999.SH）、国泰君安（601211.SH）2家券商亦实现营收及归母净利润超过百亿。增速方面，有2家营收增速超过30%，12家归母净利增速超30%。

对此，有业内人士认为，从三季报和公募基金表现、市场成交量、投行募集资金规模等市场表现情况综合来看，大部分上市券商大概率2021年将实现高增长。

中金公司也指出，目前公募业务步入高速增长期、贡献券商资管收入主要增量，预计2021年上市券商资管业务收入同比将增长22.4%。同时，根据2021年日均股基成交额同比上涨25%至1.1万亿元，可以认为券商代销金融产品收入将延续高增、缓解佣金率边际下行影响，由此预计上市券商经纪业务收入同比将实现20.8%的上涨。而在投行方面，2021年IPO、再融资、企业主体债融资额同比分别上涨15.5%、6.4%和2.9%至5427亿元、1.3万亿元、18.5万亿元，预计投行收入同比保持平稳。

中信建投则坦言，尽管上市券商基本面表现优异，2021年报业绩或超预期，但整体估值仍处于历史低位。2021前三季度上市券商全体实现盈利，合计实现营业收入4698亿元，实现归母净利润1484亿元，均同比增加23%；对应2021-2022年PE为17.3/14.4倍，对应PB为1.8/1.6倍，估值中枢位于历史中位数下方。

展望2022年行业发展，国泰君安表示，未来更看好财富管理衍生出的机构业务：券商指数在2021年四季度上涨1.88%，单季持仓比例继续提升至3.82%。随着财富管理业务带来的机构业务高增逐步得到市场认知，可以认为这一产业链未来对券商依然有较大的业绩贡献，继续推荐券商由财富管理衍生出的机构业务主线的投资逻辑。

中金公司进一步指出，“稳增长”政策定调下流动性渐宽，叠加资本市场改革催化和证券行业盈利性持续提升，预计板块估值修复行情将持续。具备领先体制机制和综合客户服务能力的头部券商及细分领域差异化优势突出的特色公司将脱颖而出。