首家北交所转板公司落地 观典防务即将登陆科创板

梁冀观典防务（832317.BJ）成首家北交所转板公司。

1月27日，科创板上市委2022年第7次审议会议结果公告显示，观典防务符合转板上市条件和信息披露要求。距2021年10月20日观典防务递交转板至科创板的申报文件过去99天后，中国资本市场第一家直接转板公司诞生。

2020年6月3日，证监会发布《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》，直接转板制度正式出炉。根据相关规定，转板属于股票上市地的变更，不涉及股票公开发行，依法无需经证监会核准或注册，由上交所、深交所根据上市规则进行审核并作出决定。

从新三板至科创板

公开资料显示，观典防务系国家级专精特新“小巨人”企业，为国内领先的无人机服务提供商，也是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，主营业务为无人机飞行服务与数据处理、无人机系统及智能防务装备的研发、生产与销售。

据观典防务转板上市报告书披露，其业务涵盖禁毒、反恐、资源调查、环境监测、应急救援等领域，在禁毒领域具有明显优势，相关科研项目曾获得公安部颁发的科学技术二等奖。

2020年2月，尚在新三板挂牌的观典防务递交IPO辅导材料，计划登陆深交所创业板；同年4月，精选层申报开闸，观典防务成为首家提交精选层挂牌申请的公司，并于7月跻身首批精选层企业；2021年8月，首批精选层企业满足转板上市的时限要求，观典防务宣布转向科创板并于同年10月向上交所递交转板申报文件；2022年1月，观典防务经科创板上市委审议通过，成为中国资本市场第一家直接转板公司。

值得注意的是，观典防务于2021年10月20日向上交所递交了转板至科创板的申报文件后于翌日停牌；而北交所于同年11月15日开市；开市当日，包括观典防务在内的71家新三板精选层挂牌公司平移至北交所。

数据显示，2018年至2020年，观典防务分别实现营收1.05亿元、1.46亿元和1.80亿元，净利润2057.06万元、4170.42万元和5346.08万元；2021年前三季度，观典防务实现营收1.75亿元，净利润6123.09万元。

申万宏源分析师王雨晴团队认为，北交所上市公司观典防务食转板机制“头啖”，成首家转板过会企业，整体转板流程顺畅、衔接有序，从受理至过会的审核时长不到3个月，远低于科创板2021年平均286天的交易所过审时间。其在研报中称，首单转板的顺利推进有两方面原因：一是公司质地优良，属高端装备领域，契合科创板定位，同时市值及利润体量明显高于所选上市标准；二是通过发挥监管合力，共享新三板审核和持续监管成果，上交所转板审核更聚焦要点、近况变化。

错位发展、互联互通

证监会曾表示，北交所的设立需处理好“两个关系”：一是北京证券交易所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。二是北京证券交易所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。

如今观典防务成为首家转板公司后，还有翰博高新（833994.BJ）、泰祥股份（833874.BJ）等处于转板上市审核流程。

此前有券商保荐代表人告诉，沪深交易所有意吸引质地优良的新三板挂牌企业及北交所上市公司转板，但前者所要求的上市条件仍有一定门槛。不过，曾有接近北交所人士表示，沪深交易所更青睐规模较大、经营稳健且具备硬科技属性的企业。目前，证监会对北交所转板的指导意见已落地，但京沪深三大交易所和中登关于转板的细则尚未正式发布。

王雨晴团队认为，考虑转板风险及收益，企业积极性有待观察。风险方面，北交所上市公司体量偏小，业绩波动大，通过股转与沪深交易所审核口径也存差异，转板机制下，企业仍面临较高的审核过会风险；收益方面，目前北交所法律地位提升，在交易规则、流动性水平等方面与沪深交易所市场趋同，跨市场的估值差有待已转板企业验证。同时，由于投资者结构和投资风格的差异，对个股的估值判断也有待验证。

此外，转板流程关键节点与直接IPO一致，不占时间优势。伴随首单转板项目落地及转板试点的稳步推进，转板有望成为常态化、规范化机制。转板上市流程包括筹备、审核、上市三大环节，从运作周期看，从挂牌新三板至转板到A股，最快要2年半-3年时间，与IPO辅导+申报对比，没有时间优势。但考虑大股东与实控人直接IPO需要锁定36个月，转板上市有流通性优势。

北京南山投资创始人周运南表示，观典防务转板上市的过会，创造了中国资本市场的历史，代表多层次资本市场之间的互联互通是真实的，但不代表这是未来北交所企业发展壮大之后必走之路。京沪深三大交易所之间在上市门槛、行业特性、公开发行、市场交易和优惠政策等方面是错位竞争的关系，就是为了满足不同层次的企业上市需求；但竞争关系的焦点是错位上市，上市之后各大板块间的融资功能、定价功能、交易功能相差并不大，也就决定了转板不是北交所企业的必答题。

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