稀土价格延续历史新高 下游企业动态调整库存

李靖恒 随着稀土价格的不断攀高，下游企业开始动态调整库存。

2月15日，中国稀土行业协会公布的最新稀土价格指数达到了426.8，延续创造历史最高。其中，氧化镨、氧化钕的价格均超过了100万元/吨，氧化镨的价格在107.1-109.1万元/吨之间，氧化钕为119-121万元/吨。

中国稀土协会介绍，1月份稀土价格指数缓慢上扬，整体保持在高位，1月份稀土价格指数平均为366.7。1月份氧化镨均价为91.21万元/吨，环比上涨3.5%；氧化钕均价为101.97万元/吨，环比上涨14.31%。除了镨钕这样的轻稀土外，镝、铽等系列的中重稀土也处于上涨趋势中。

不断上涨的稀土价格对下游企业造成了一定压力，目前下游磁材企业采购稀土原材料基本都是“用多少、买多少”。东莞市磁性材料行业协会表示，正常情况下，大型磁材企业或上市公司会留有半年左右的库存，中等规模的厂家是两、三个月的库存，小厂基本没有库存。由于稀土价格偏高，磁材企业补库积极性较低，库存普遍低于正常水平。

正海磁材（300224.SZ）是一家生产钕铁硼永磁材料的上市公司，其产品主要应用在新能源汽车、变频空调、风力发电等领域。该公司董秘办人士告诉，他们公司目前的稀土原料大概有两到三个月的库存量，会根据稀土的价格变动进行动态调整。该公司生产的钕铁硼产品定价采取成本加成的方法，随着稀土价格的变动而调整。根据正海磁材年初公布的2021年度业绩预告，该公司去年归属于上市公司股东的净利润在2.5亿元-2.9亿元之间，同比增长90%-120%。

前段时间，工业和信息化部、自然资源部下达了2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知。通知表示，2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为100800吨、97200吨。相比之下，2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为84000吨、81000吨。

在稀土总量控制指标中，中国稀土集团有限公司的轻稀土、中重稀土矿产品开采指标（折稀土氧化物）分别为29100吨、7806吨，分别占到了相应指标总量的32.6%、67.9%。北方稀土（600111.SH）拥有60210吨的轻稀土开采指标，占到了指标总量的67.4%。另外，厦门钨业股份有限公司和广东省稀土产业集团有限公司分别拥有2064吨和1620吨的中重稀土矿产品开采指标，分别占到了总量的约18%和14.1%。

太平洋证券分析师李帅华在近日的研究报告中表示，新能源汽车、风电、工业电机、变频空调等新兴领域需求旺盛，大型磁材企业订单增加明显。然而，稀土供给增量有限，供需矛盾突出，产业链涨价预期浓厚，呈现下游库存不高，上游惜售的局面。目前行业库存处于历史低位，根据百川盈孚统计，2月11日氧化镨钕库存3266吨，相当于两周的库存，主要磁材上市公司的披露的存货数据同样处于低位。

不过，李帅华亦表示，前段时间北方稀土限价拍卖镨钕金属，近期北方稀土2月挂牌价明显低于市场价，这些都能体现出政府稳定稀土价格的意图，防止出现暴涨暴跌。回顾历史，稀土价格经常急涨急跌，昙花一现后归于低迷沉寂，既不利于上游企业，没有体现出资源应有的价值，同样不利于下游企业的稳定生产。

李帅华认为，未来稀土大概率是新能源上游供需格局最健康的品种。经历过2020-2021年需求爆发引发的价格上涨，新能源汽车产业链上游和中游纷纷进入扩产周期，唯有稀土的供给难以有效提升。海外供给(美国芒廷帕斯、澳洲Lynas、缅甸矿)均已经达到巅峰，目前难以看到明晰的扩产路径。而国内的稀土生产配额大部分都在两大集团(北方稀土、新组建的中国稀土集团)，从发放的稀土指标来看，整体增幅较为克制，同比增速20%。