“妖镍”冲击波：期货风向标失灵 镍企遭遇价格困境

陈姗镍价异动，已经给现货和期货市场带来了极大的冲击，极端行情“后遗症”正在显现。

“当前镍价严重背离基本面，失去了对现货价格的指导意义。”3月11日，中国有色金属工业协会就近期镍价剧烈波动发声，认为当前镍市场偏离了服务实体经济的初衷，对全球镍及上下游相关产业造成了严重伤害，并呼吁有色行业企业要强化行业自律，维护市场价格秩序，防范有色金属产品价格恶意炒作和非理性大幅上涨。

从多位行业人士处了解到，面对镍价大幅拉涨，镍上下游企业出现了减产、停止接单，贸易接近停滞的现象。此外，因期货市场LME停盘、上期所沪镍连续涨跌停，给企业套保形成了障碍和困难。

金川集团股份有限公司（以下简称“金川”）期货部经理杜鹏在3月12日接受采访时表示，镍价飞涨，严重背离了价值规律和市场认知，若衍生品市场风向标长期失灵或瘫痪，或将引发全行业“次生灾害”。

镍企困境

获得的一份吉林吉恩镍业股份有限公司（以下简称“吉恩镍业”）《供货安排调整通知》显示，因国内外镍价倒挂严重，进口原料（进口镍精矿）价格大幅飙升导致该公司产品生产成本大幅上涨，面对无法承受的巨额亏损及疫情交通管制，该公司计划向客户减量供应订单欠货。

吉恩镍业在公告中称，“镍价内外倒挂严重，3月7日LME镍收盘50300美元/吨折合人民币360000元/吨，我公司原料90%左右为进口镍精矿，结算以LME外盘价格为计价基准，原料价格大幅飙升使我司产品生产成本直线上涨，而我司硫酸镍最后报价为48500元/吨，折合镍价约217000元/吨，巨额亏损已无可避免并难以承受。”吉恩镍业表示，已接订单的欠货减量供应，会尽全力保障55%的欠货量供应，余下45%将视公司生产经营及国内外市场状况和疫情情况酌情考量供应。

对此，杜鹏告诉，“面对近几日国内外镍价暴涨，行业上下游企业的确出现了减产、停止接单，贸易接近停滞的现象。”

此前，LME镍于3月7日、8日出现极端暴涨行情，尤其是3月8日盘中一度飙升至10万美元/吨左右，两日内吨价直接翻了两倍多。面对这一突发行情，3月8日，LME宣布当日镍交易全部作废，同时暂停镍交易。对此，行业人士普遍认为，伦镍历史性大涨背后的推手，是在俄乌冲突这一特殊的时间节点里发生的一场多空博弈的逼仓行为。

外盘镍价异常波动也迅速传导至国内市场，上期所沪镍期货上演“上蹿下跳”行情。沪镍主力合约在3月7日、8日、9日都出现同方向涨停板，在3月10日暂停交易一日之后，3月11日恢复交易时开盘即跌停。

“本次市场异动具有发生突然、发展迅速、市场价格波动幅度巨大的特点，在全球期货交易历史上都是罕见的。”在杜鹏看来，在此次逼仓事件中，不管是利用现货优势做空还是利用资金优势做多，伤害的都是整个行业的参与者和企业本身。

杜鹏告诉，本次市场异动对行业中小企业冲击较大，尤其是贸易企业；对于应用长单计价的实体企业影响较小。但是，如果LME长时间停盘（没有价格的话），全行业都会受到较大影响。

据悉，金川的上下游合作企业一般是规模较大的企业集团，均采取月均价长单模式，短期价格异动对公司的影响还没有显现出来；而另一方面，因LME镍暂停交易，该公司的套保计划被打乱。

警惕“次生灾害”

“城门失火，殃及池鱼。”杜鹏认为，由于LME启动了紧急停盘的措施，事件的后续发酵情况尚不明朗，但重大影响已经产生，且可能将引发“次生灾害”。

杜鹏表示，镍价的异常高企，严重背离了价值规律和市场认知，LME镍价已经短时间失去了价格基准的功能。同时，上期所沪镍因缺乏与外盘的联动而无法形成权威价格，导致实体企业和交易单位无法进行正常交易，也无法进行有效的套期保值。

目前，镍相关市场的交易逐步萎缩，实体企业主要靠前期库存和少量现货维持生产。杜鹏认为，如果LME不能尽快复盘，且镍价回归不到正常水平，必然会导致实体经济和全球镍行业的连锁反应。“（停盘）时间越久，带来的负面影响越大，行业的整体损失也越大，引发次生危机的风险越高。同时，由于中国的镍需求和镍产业在全球居于主导地位，所以对于中国企业的损伤也最大。”

截至发稿，伦镍仍未恢复交易，业内分析人士认为，“这表明多空双方分歧仍需时间解决。”

杜鹏告诉，他与同行交流时了解到，在本次异动行情下，行业企业有因保证金不足被平仓的，有执行合同带来高额亏损的，也有选择停产减亏的。他表示，后续事态的演化还会导致不同的亏损发生，但这些亏损都无法有确定性的索赔路径。

作为镍行业中的一员，杜鹏表示，“希望LME既能尽快地恢复市场，又能给全行业和投资者带来公平妥善的处理结果；同时也希望LME进一步完善交易制度去保护及维持市场秩序。”

此外，杜鹏还表示，从此次事件来看，国内交易所的制度和防控风险的能力明显优于境外交易所，但风险得到控制的同时也暴露了一些需要完善的问题。比如，对于产业方面的培训相对较少，在某些期货品种的内外联动机制上表现较差，同时还需要朝着建设国际一流衍生品交易所努力迈进，以实现相关重点品种的定价权和话语权。

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