营收、净利均创近五年新高 走过至暗时刻 方正证券是如何突围的？

姜鑫2022年3月31日，方正证券（601901.SH）在北京召开了业绩发布会。据方正证券执行委员会主任何亚刚介绍，这是公司上市以来第一次召开线上+线下业绩说明会，就是为了告诉长期关注方正证券的朋友，卸下包袱，轻装上阵的方正证券回来了。

对于方正证券来说，2021年是结束，也是开始。正如何亚刚在年报致辞中所言，去年此刻，我们守望东风，期待触底反弹。如今，冬去春来，生意欣欣。

股东纷争、民族证券资金挪用、股权质押风险暴露、新增网点中断、监管评级连降两级……方正证券的历史包袱并不轻。2021年方正集团重整计划获批，中国平安将成为方正的间接控制人，展业限制逐渐解除。

重生之年，方正证券交出了怎样的成绩单？

年报显示，2021年，方正证券实现营业收入86.21亿元，同比增长14.31%，归母净利润18.22亿元，同比增长66.19%，营收、净利均创近五年新高，且增幅高于行业整体水平。

随着充裕流动性带动全球经济从疫情中逐渐复苏，加上国内资本市场制度改革的持续推进，证券行业发展质量呈现高度确定性，券商在财富管理以及机构业务拉动下业绩持续提振，运用资产的能力与效益不断提升。根据中国证券业协会数据，全行业140家证券公司实现营业收入5024.10亿元，实现净利润1911.19亿元，较2020年分别同比增长12.03%和21.32%。

从方正证券年报可见，传统强项财富管理、股权投资业务成为其利润增长的主要引擎。

财富管理业务发力

一直以来，财富管理业务都是方正证券的“长板”业务，其也在进行“交易型财管—产品销售型财管—资产配置型财管”路径的转型。财报显示，方正证券的财富管理业务2021年营业收入68.44亿元，占总营收的79.39%。具体来看，其代销金融产品和投顾收入当期合计实现收入9.81亿元，同比增长29.76%。方正证券投资顾问人数为2483人，排名行业第8，投顾业务累计签约资产982亿元，签约客户数72.9万人。此外，其2021年线上投顾业务、资产配置型投顾产品创收同比分别增长84%和283%。

2021年是金融产品销售大年，方正证券金融产品代销增速也取得不错的成绩，公募产品销售金额246.35亿元，权益类私募产品销售金额78.05亿元，代销金融产品收入4.78亿元，同比增长48.79%，排名行业第14位。

方正证券的多网点禀赋并未因行业纷纷削减营业部数量受到影响，截至2021年年末，方正证券分支机构遍布全国30个省、市、自治区，总数387家，位居行业第4。2021年方正证券新增客户132万户，客户总数超过1330万。

方正证券旗下有两个股权投资平台——私募股权基金方正和生以及另类投资子公司方正证券投资。2021年，方正和生与方正证券投资合计实现净利润3.19亿元，同比增长133%。方正和生长期专注于大健康、大科技等与国家战略高度相关赛道，截至2021年末管理基金认缴规模138亿元，同比增长22%，存续投出项目92个；方正证券投资专注于高端制造、新能源新材料领域，存续投资项目24个，投资金额10.93亿元。

其他业务方面，2021年方正证券固收投资实现收入7.06亿元，权益投资业务收入1.34亿元，基金做市业务全年实现收入1.96亿元，基金做市数量达到304支，较2020年增长90%，在沪深交易所基金做市数量居行业第2，基金流动性服务累计成交金额（除货币）近7000亿元，同比增长约70%。期货子公司方正中期期货2021年实现净利润2.72亿元，同比增长82%，净资产收益率17.79%。

包袱与新生

正如何亚刚谈到，33年来，方正证券从一家区域性证券公司起步，通过内涵发展、外延扩张，已经成为一家大型综合类证券公司，但路程并不平坦。“近几年公司发展可以用风雨飘摇来形容。”一位工作于方正证券的人士表示。

2002年8月，方正集团以2.3亿元拿下浙江证券51%股权，并成为其控股股东。同年4月，民族证券在北京成立。2003年8月，浙江证券更名为方正证券，在名称上归于方正系。彼时，泰阳证券因为挪用巨额客户保证金、挪用客户国债、违规代客理财、违规自营等问题，经营风险全面爆发。2006年11月27日，方正集团与泰阳证券签署了重组协议，2008年方正证券吸收合并泰阳证券获批。2010年，方正证券获批整体变更股份制公司，并于次年8月10日登陆上交所，成为第七只券商股。

2014年8月，方正证券收到民族证券发出的关于与其合并谈判的函件。方正证券以130亿元的价格吸收合并了民族证券，并将其打造成专门从事承销保荐业务的子公司。

2014年，方正集团发生高层地震，旗下的子公司的发展也受到影响。2015年7月，方正证券公告称，因涉嫌未披露控股股东与其他股东间关联关系等信息披露违法违规，被证监会立案调查。民族证券的“20.5亿元抽逃出资”问题亦被曝光。

从2014年股东纷争到2020年控股股东重整，股东问题一直困扰着方正证券。今年1月30日，银保监会正式批复同意平安人寿参与重整投资新方正集团。对于方正证券而言，这一进展堪比“靴子落地”。

此外，股票质押业务也是近年来一直困扰证券业业绩表现的风险因素。财报显示，2017年至2021年间，方正证券累计计提信用类业务减值损失23.86亿元，多数因股票质押业务而起，这也在一定程度上侵蚀了利润表现。根据2021年报信息，截至2021年12月31日，方正证券表内股票质押式回购业务净值5.93亿元，与2017年末相比压降了94%，何亚刚对其概括为“历时五年的股票质押业务风险化解已圆满收官”。另外，通过接收裕达国际贸易中心等资产作为抵偿，原中国民族证券20.5亿元被挪用资金也已基本完成清收。此外，方正证券也在去年年末启动了包括盛京银行、瑞信证券在内的参股公司股权的出售，账面价值总值约为25.21亿元，这也为2022年方正证券利用资产负债表、提升资金效率方面带来了空间。

近年来，券商积极融资、扩大资产负债表并提升财务杠杆倍数的举措频繁，方正证券因为外部因素负债融资受限，不得不“缩表”，财务杠杆倍数也持续下降。随着控股股东方正集团重整方案落地，融资渠道逐步恢复，方正证券2021年末资产总额增至1726亿元，同比增长40%，创近年来新高，财务杠杆倍数2.9，资产负债表得到较大程度修复。2022年2月25日，方正证券发行31亿元非公开公司债券获上交所无异议函，可以预期方正证券未来财务杠杆倍数提升后，两融、交易等差异化优势业务将有了突破用资瓶颈的可能，业绩弹性空间有望进一步打开。

新方正与平安

2022年1月30日，方正证券曾公告称，银保监会做出正式批复，同意平安人寿提出的重大股权投资新方正集团的申请。根据重整计划，后续股权过户后，平安人寿、华发集团和转股债权人持股平台将分别持有新方正集团66.507%、28.503%和4.99%股权。这也意味着中国平安将间接成为方正证券的控股股东，但其旗下还有平安证券，“一参一控”要求下，方正证券和平安证券的命运引起了市场的关注。

关于这一问题，方正证券董事长施华在业绩发布会上表示，目前方正集团重整工作进展顺利，已经进入实质性运营阶段，后续重整进度将及时履行信息披露。根据重整计划，在完成资产交付后，方正证券的控股股东将变更为新方正集团，目前正在办理控股股东和实际控制人的变更事宜，还需等待监管审批，完成变更时间尚不能确定。

施华称，中国平安等各方将严格依照金融监管部门的规定指引开展相关工作。“我们和投资人的方向是一致的，做大做好方正证券、平安证券，更好地服务中国资本市场发展。”施华强调，投资人也将本着保障上市公司全体股东利益的原则，通过合法合规的方式来解决方正证券和平安证券的同业竞争问题。

很显然，摆脱了历史包袱的方正证券已经准备好拥抱新股东的姿态。上述工作于方正证券的人士表示，方正证券将会在各个领域与平安的资源进行协同。

何亚刚在业绩发布会上表示，平安会对方正证券在科技、管理、生态等各方面进行赋能，以提高公司的市场竞争力。

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