大宗商品涨疯！铁矿石、螺纹钢、玻璃期货纷纷涨停 分析称上涨行情或将持续

蔡越坤 “五一”长假过后，大宗商品期货合约涨势疯狂。

5月10日，黑色系上演涨停潮。其中，铁矿石主力合约涨停突破1300元/吨，报价1326元/吨，创历史新高；焦煤主力合约涨停最高达2062元/吨，涨幅突破6%，创历史新高；螺纹钢开盘随后封住涨停，日涨5.99%，报6012元/吨，也创历史新高。

此外，有色金属类产品也多数上涨，沪铜涨近5%，盘中价格一度创15年来新高，报价77720元/吨；沪铝涨超3%，盘中价格一度创15年来新高，报价20420元/吨；国际铜涨逾4%盘中创历史新高，报价69400元/吨；能化品也多数上涨，玻璃主力合约午后封住涨停，涨幅突破6%，报价2683元/吨，创历史新高。苯乙烯涨逾4%，乙二醇涨逾3%。

资金流向方面，焦炭、热卷主力合约获资金净流入约11.42亿元和约2.09亿元，而螺纹钢、铁矿石则遭净流出约5.99亿元和约4.06亿元。

今日收盘，郑商所在官网公告称，调整动力煤涨跌停板幅度、保证金标准、交易手续费，自2021年5月13日结算时起，动力煤期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为8%，其中2106、2107、2108合约的交易保证金标准调整为15%，涨跌停板幅度调整为10%。此外，自2021年5月11日当晚夜盘交易时起，动力煤期货合约的交易手续费标准调整为30元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为30元/手。

上涨背后

消息面上，5月10日，发改委在其官网发布《关于做好2021年钢铁去产能“回头看”检查工作的通知》。通知要求，除本区域内没有粗钢冶炼能力的北京、海南、西藏等三省（区、市）外，其余29个地区（包括新疆生产建设兵团）、中央钢铁企业均在检查范围内。检查重点包括退出产能情况、项目建设情况、历次检查整改落实情况、举报核查情况、健全工作体系情况、2021年粗钢产量压减工作情况。

对于大宗商品集体上涨，5月10日，一位从事钢铁期货贸易人士在接受采访时表示，首先受全球经济复苏，复工复产的预期的影响；其次，美国放水通胀的预期以及碳达峰碳中和降产量的预期；此外，通胀背景下，工业品价值相对被低估的现实。有些钢厂生产不顺或因产业转型普碳减少的现实等原因。

对于黑色系产品中动力煤上涨的原因，恒泰期货研究认为，从基本面上，上游煤炭产地受安全环保政策检查影响，煤矿产量受抑；夏季用电高峰即将来临，季节性补库预期推动下，供需矛盾再度被激化。因此，国内供需矛盾是主导动力煤价格持续走高的主要因素，澳煤进口限制早已成为事实，其带来的供给缺口成为推升煤价的次要因素。

对于铁矿石价格持续上涨的背后，恒泰期货分析，海关总署的数据显示，2020年我国自澳大利亚进口7963.5亿元，同比下降4.6%，中国和澳大利亚进出口总值1.17万亿元，下降0.1%；其中，自澳进口的主要商品，主要为铁矿砂、天然气等，合计占进口值的70.6%。我国铁矿石储备量不低，但是品味低，开采条件不佳，导致开采成本高，2003年以来我国就已经是铁矿石进口第一大国，且进口依赖度不断增加，当前对铁矿石的进口依赖度达85%。进口来源主要是澳洲与巴西，前者比例60%，巴西占比20%。

对于有色金属持续上涨背后的逻辑，5月10日，银河证券研报指出，市场预期重新进入“经济复苏+通胀上行+流动性充裕”这一最有利于有色金属大宗商品价格上涨的组合中。且在当前有色金属需求旺季下，4月我国进出口超预期增长，伦铜与国内铝锌等几个重要的有色金属品种持续去库存，表明了有色金属消费边际改善明显，使本轮有色金属大宗商品价格强势上涨较2月行情相比更有行业基本面的支撑。而印度、南美等有色金属矿产地疫情恶化、中澳战略经济对话无限期暂停等一系列突发事件打击全球有色金属供应链体系，使供需矛盾更为突出，将强化有色金属大宗商品价格的上涨。

新一波上涨或在开启

对于本轮大宗商品上涨的时间预期，5月10日，恒泰期货总经理助理顾劲涛在接受采访时表示，这波大宗商品的上涨行情还能持续一段时间。货币超发叠加经济复苏，这波行情可能会比2009-2010年的行情更大。

上述从事钢铁期货贸易人士也对表示，此轮行情预计持续至今年4季度，中间会有调整。

此外，东吴证券研报分析称，去年以来的这轮大宗商品上涨在涨幅和持续性上很可能超过2009-2011年的那轮。因此虽然自2021年3月下旬以来涨势明显放缓，但并未结束，只是进一步的上涨需要有新的催化剂。从当前来看，大宗商品结束此前盘整的条件已经成熟，新一波的上涨正在开启。

东吴证券研报分析称，从当前来看，虽然中国经济复苏可能在上半年见顶，但在超强的财政刺激下，美国的经济复苏见顶有可能到2022年，因此当前的大宗商品上涨有望持续到今年下半年。

不过，首创证券发布的市场策略报告称，按照历史规律，大宗商品价格与经济走势基本同步，经济见顶的时间点与商品价格见顶的时间点基本一致。中国工业内需早在2020年四季度见顶，美国PMI的进口分项在4月出现了明显的下降。美国修复相比欧洲更早，如果美国在4-5月见顶，欧洲可能在未来的两三个月内见顶。全球工业需求见顶可能不超过三个月，因此大宗商品价格上涨可能不超过三个月生命。

对于钢材价格上涨对我国企业的影响，上述从事钢铁期货贸易人士称，大宗原燃料价格的上涨吞噬了生产企业部分利润。关于应对办法，他表示，第一，企业应该生产精细化管理，减少损耗，增加废钢添加量；第二，采购多方比价选质优价廉，加大自有矿山开采；第三，从衍生品上。期货可以虚拟钢厂锁定利润，还可以在低价位建立原料虚拟库存。多种期权组合策略防止成材端下跌。

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