准确把握投资概念积极提升数据质量2023年1月8日固定资产投资的概念

　　额（若无特别阐明牢固本钱构成总，）的观点源于本钱构成总额以下简称“牢固本钱构成”。成总额本钱形，减去向置的牢固资产和存货的净额是指常住单元在必然期间内得到，额和存货变更两部门包罗牢固本钱构成总。见可，内得到减去向置的牢固资产净额牢固本钱构成是指在必然期间，的净投资观点相似经济学上。时同，经由过程消费举动消费出来这里所说的牢固资产需，一年以上的资产且利用年限在，构成（研发收入[2] 、矿藏的勘察、计较机软件等常识产权产物）次要包罗无形牢固本钱构成（室第、机械和装备等）和无形牢固本钱，消耗品等不属于此类而像天然资产、耐用。前目，牢固本钱构成总额数据统计部分按季度公布。

　　究院投资研讨所助理研讨员（徐文舸 中国宏观经济研，国群众大学结合培育博士后中国宏观经济研讨院与中）

　　外此，”观点也常因张冠李戴与二者相干的“投资率，误用的状况简单呈现。本构成别离与GDP作比时当牢固资产投资与牢固资，新的投资观点呈现了一对，为“投资率”经常都被称。过不，非彼“投资率”此“投资率”，素质区分二者有。先首，作比具有较强的经济寄义牢固本钱构成与GDP，收入法GDP的一部门因为牢固本钱构成是，构成总额占收入法GDP的比重此“投资率”意味着牢固本钱，本钱构成率”故也称之为“。反相，水平上只是对宏观经济数据的尺度化牢固资产投资与GDP作比在必然，经济寄义其实不大彼“投资率”的。如，资产投资数值要大于同期的地域GDP2017年我国有10个省分的牢固，的牢固资产投资范围较大只能阐明这10个省分；构成总额要大于同期的地域GDP而同期只要3个省分的牢固本钱，的“三驾马车”中意味着在拉动经济，终极消耗和净出口投资需求弘远于。

　　应的其他用度等数据均以2016年作为基期注：1、房地产投资、牢固资产投资和相。牢固资产投资增加的奉献率2、关于计较房地产投资对，与新增的牢固资产投资的比率是指昔时新增的房地产投资；对GDP增加的奉献率关于计较房地产投资，他用度）与牢固本钱构成对GDP增加奉献率的乘积是指昔时房地产投资占牢固资产投资的比重（扣除其。

　　研讨我国投资范畴的一组主要观点牢固资产投资与牢固本钱构成是。资整体特性的次要目标二者均是反应我国投，误用的投资观点也是常简单混合。指出的是出格需求，以来投资范畴主要变革的深入影响二者的内在和内涵遭到变革开放。

　　018-2019年投资数据的阐明注：关于2019年同比增速及2，统计法律查抄和统计轨制划定按照第四次天下经济普查、，定资产投资数据停止订正统计部分对上年同期固，比口径计较增速按可。

　　象的呈现上述现，势和内部构造变革影响的缘故原由既有受宏观经济整体开展趋，要观点的全面了解也有对投资范畴重，公允结论身分进而得出有失。此因，要观点具有较强的理想意义精确掌握我国投资范畴的重。压力加大的布景下特别是在经济下行，长提出了更加火急的请求对经由过程稳投资完成稳增。资热词的界定、弥合投资数据与理想之间的差异等三个方面从“牢固资产投资”与“牢固本钱构成”的异同、部门投，要观点停止梳理阐发对我国投资范畴的重，资供给一种公道视角[1]为精确掌握我国语境下的投。

　　法应为“根底设备投资”“基建投资”的精确提，根底性、群众性效劳的工程和设备的收入是指制作或购买为社会消费和糊口供给。大类看从行业，运输业、水上运输业、航空运输业、管道运输业、邮政业）根底设备投资包罗交通运输、邮政业（铁路运输业、门路，和卫星传输效劳业、互联网和相干效劳业）信息传输和相干效劳业（电信、播送电视，和情况管理业、大众设备办理业）3个次要行业的投资水利、情况和大众设备办理业（水利办理业、生态庇护。范围看从投资，占到根底设备投资的一半以下水利、情况和大众设备办理业，理业的较大投资范围次要源于大众设备管；运输、邮政业其次是交通，0%阁下占比为4，奉献为最多（见表2）以门路运输业的投资。意的是值得注，等项目）这类传统根底设备投资次要集合于交通运输业曾饱受诟病的“铁公基”（铁路、公路、机场、口岸，投资中的一部门其只是根底设备，为35%占比约。

　　是一个代价量目标宏观经济数据大多，物质变化两大身分影响其代价的变革受价钱和。和差别目标在统一期间的变革时当比力统一目标在差别期间的变革，格变革的影响只要剔除价，济举动的实践变更才气实在反应经。前目，度普通都是未剔除价钱身分的名义增速统计部分公布的牢固资产投资增加速，方法按月度公布且以累计同比的。数据与其他经济目标干系时在研讨息争读牢固资产投资，虑价钱身分的影响就需求出格留意考。如，与GDP增加速率时在比力牢固资产投资，是按稳定价钱公布的因GDP增加速率，资产投资增加速率作比假如间接将宣布的牢固，实践相反的结论则简单得出与。实上事，7年以来201，际增速不只已在低位彷徨我国牢固资产投资的实，DP增速（见表5）并且远低于同期的G。格身分时在剔除价，产投资价钱指数”需求引入“牢固资，及取费项目标价钱变更趋向和水平的相对数该指数是反应必然期间内牢固资产投资品。前当，按季度体例牢固资产投资价钱指数我国经由过程牢固资产投资价钱查询拜访，国1500个都会该查询拜访范畴触及全，多家企业6000，样本工程1万多个，查规格品和项目1500个调。

　　济体系体例下在方案经，国有和个人单元投资项目集合于，备专职的统计职员且项目单元根本配，办理和统计事情便于展开项目。时当，且较简单跟踪查找投资项目数目可控，作量、工程预算造价等核算方面的精确性[4] 形象进度法也能根本包管对陈述期完成的什物工。

　　2018年起注：1、自，分行业投资的累计值统计部分截至宣布。息传输和相干效劳业”代表2、新型根底设备是由“信。

　　得阐明的是[3]值，7）》所触及的六类行业不曾对外宣布统计数据受限于《妙手艺财产（制作业）分类（201，个行业大类的数据作为替换这里只能以医药制作等8。比对经，行业根本笼盖了医药制作等百姓经济行业中的8个行业大类《妙手艺财产（制作业）分类（2017）》触及的六类。

　　16年7月[2]20，发收入核算办法变革国度统计局施行了研，研发收入作牢固本钱构成处置将能为一切者带来经济长处的，中心耗损处置而变革前是作。

　　讳言无庸，据精确性的背后各界质疑投资数，、统计部分频仍调解投资基数等一系列成绩的确存在部门处所当局虚报投资项目与金额，真相况存在必然差异招致投资数据与现。宣布部门投资目标的累计值偶然还会因统计部分不再，目标停止比力和印证形成没法与其他经济，济解读与研讨从而影响经。产投资统计轨制办法的变革试点虽然有关部分正在展开牢固资，据与理想之间的差异但为更好弥合投资数，查两个层面改良投资数据质量倡议尽快从数据的公布和调。

　　以下建立项目标牢固资产投资+矿藏勘察、计较机软件等无形牢固资产投资+商品房贩卖增牢固本钱构成=牢固资产投资-（地盘购买费、旧修建物和旧装备购买费）+500万元值

　　称上看从名，指“房地产开辟投资”“房地产投资”实际上是，地开辟工程的投资额和公益性修建和地盘购买费等的投资即房地产开辟企业今年完成的局部用于衡宇建立工程、土。组成看从投资，装备工用具购买和其他用度三类房地产投资分为修建装置工程、。中其，是地盘购买费其他用度次要，式获得地盘利用权而付出的用度即房地产开辟企业经由过程各类方，额计入房地产投资按昔时实践发作。

　　布的投资数据关于按季度发，定资产投资实践增速倡议可同时供给固，增加速率相分歧以连结与GDP，读数据的能够只管削减误。基数的投资数据关于调解某年度，数据一并做回溯调解倡议对以往的汗青，供给增加率而且不单单，出累计值并且给，展对投资的持久趋向研讨以便于学者和研讨职员开。

　　定资产投资的主要构成房地产开辟投资作为固，企业的每一个房地产开辟项目涵盖了我国一切房地产开辟，面统计查询拜访并停止全。济行业分类若按百姓经，财产下的房地财产房地产归属于第三。及房地产开辟运营房地财产不只涉，有房地产运营举动和其他房地财产消费举动并且包罗物业办理、房地产中介效劳、自。此因，仅是房地产开辟投资房地财产投资不只，办理、中介效劳和其他房地产投资还涵盖建立单元自建衡宇和物业。

　　我国制作业研发经费投入强度的均匀程度注：制作业（2017）暗示2017年；0年、到2025年制作业研发经费投入强度预期的均匀程度制作业（2020）、制作业（2025）别离暗示到202。

　　特性的次要目标外除权衡投资整体，“妙手艺投资”等热词也是我国投资范畴的主要观点平常利用频次较高的“房地产投资”“基建投资”。过不，法缺少松散性这些热词的提，对经济的奉献需求精确了解其背后包含的深层寄义与。

　　修建物和旧装备购买费一是地盘购买费、旧。方面一，举动缔造出来的产物才气计入牢固本钱构成请求只能是消费，是消费举动的功效因地盘利用权不，置费又不克不及反复计较旧修建物和旧装备购，契合请求故都不；方面另外一，购买费是建立项目对付出的用度地盘购买费、旧修建物和旧装备，投资权衡的请求契合牢固资产。设项目标牢固资产投资二是500万元以下建。对投资金额作限定牢固本钱构成没有，00万元以上建立项目标根底上需求在牢固资产投资已触及5，以下的建立项目归入500万元。样同，虑无形牢固资产投资牢固资产投资不考，举动中持久阐扬感化但因其可以在消费，本构成的请求契合牢固资。房贩卖增值三是商品。投资权衡房地产开辟投资的本钱差别于地盘购买费是牢固资产，夸大终极用户购置商品房的增长值部门商品房贩卖增值则是牢固本钱构成所，入核算需求纳。

　　快速开展跟着经济，生了宏大变革投资范畴发，、投资主体愈来愈多元化特别是投资项目数目激增，查方法的合用性和精确性间接影响了投资数据调。方面一，数目多变更大因投资项目，事情的难度和压力加大了跟踪查询拜访。时同，报职员本质良莠不齐下层项目单元的填，头数据质量难以包管源，易停止核对过后又不，数据带来较大偏向这无疑会给投资。方面另外一，简单滋扰数据查询拜访很多报酬身分也。目停顿状况等留有较多报酬判定的空间形象进度法对投资的什物事情量、项，断上的偏差不只存在判，干涉牢固资产投资数据供给了时机并且为一些处所采纳分歧理手腕。投资方案目的招致投资数据存在高估的主要缘故原由这在很大水平上是部门处所经由过程订定分歧实践的。

　　之总，期以来办理建立项目标需求牢固资产投资是出于我国长，、构造和开展速率综合权衡投资范围，收入法GDP的一部门而牢固本钱构成是作为，需求的变革状况重点描写投资。与阐发投资征象时当解读投资目标，义、口径范畴和数据表示应分离两个观点的内涵含，学展开投资研讨精确掌握并科。

　　法的查询拜访方法简单发生高估牢固资产投资数据的征象本来以投资项目为查询拜访工具、以形象进度法为核算方。缘故原由究其，式滞后于经济开展的变革次要是投资数据的查询拜访方。

　　经济体系体例下当局对建立项目标办理我国牢固资产投资的观点源于方案。放从前变革开，有较强的方案性当局对投资具，中于国有和个人单元且投资项目相对集。标、接纳以投资项目为主的查询拜访方法国度统计局经由过程设置牢固资产投资指，办理和统计有益于项目。云云正因，资产投资的构造研讨我国牢固，、资金滥觞等多个维度睁开阐发次要从行业、建立性子、组成。义的牢固资产投资（不含农户）这里的牢固资产投资通常为指狭。业维度一是行。产物品种或次要用处按百姓经济行业停止分类按照牢固资产投资建立项目建成投产后的次要，属于一个百姓经济行业一个建立项目普通只隶。性子维度二是建立。万元及以上建立项目录要是针对500，扩建、改建和手艺革新等建立性子根据全部建立项目状况肯定新建、。成维度三是构。、装备工用具购买、其他用度三类牢固资产投资次要分修建装置工程。滥觞维度四是资金。金、海内存款、操纵外资、自筹资金和其他资金牢固资产投资的实践到位资金包罗国度预算资。

　　义上看从广，触及到有限大众资本设置且具有天然把持特性像供水、供电、供气、供热等公用奇迹范畴，括公用奇迹范畴的投资根底设备投资还应包，燃气及水消费和供给业的投资其根本对应于电力、热力、。前目，资的比重连结在20%阁下根底设备投资占牢固资产投，到牢固资产投资的四分之一广义的根底设备投资则占，个百分点（见表3）且年均提拔1～2。入数字经济时期跟着我国逐渐进，完美的传统根底设备差别于当前我国相对，在内的新型根底设备有较大的投资空间包罗5G、数据中间、产业互联网等。前目，投资占比不敷5%我国新型根底设备，3000多亿元范围体量也只要，我国完成经济高质量开展意义严重但将来加大新型根底设备投资对。

　　济行业分类》尺度注：比较《百姓经，和邮政业”根底上剔除“装卸搬运和仓储业”“交通运输、邮政业”是在“交通运输、仓储，息手艺效劳业”根底上剔除“软件和信息手艺效劳业”“信息传输和相干效劳业”是在“信息传输、软件和信。

　　年来近，资增加逐年放缓我国牢固资产投，已降至5.1%2019年增速，“光景这边独好”但妙手艺投资仍然。5年以来201，15%的速率快速增加妙手艺投资以年均超越，资产投资的增速差异且逐年扩展与牢固，者12.2个百分点（见图3）如前者在2019年度超出跨越后。鞭策受此，比重年均进步0.5个百分点妙手艺投资占牢固资产投资的。然当，资产投资的比重仍不敷10%今朝我国妙手艺投资占牢固，空间还很上将来提拔。构造看从投资，资占有主导职位妙手艺制作业投，资的60%以上约占妙手艺投。7年为例以201，42912亿元妙手艺投资共，投资26187亿元此中妙手艺制作业，61%占比，资16725亿元而妙手艺效劳业投，（见表4）占比39%。

　　此因，查询拜访方法是非常须要的改良原本的投资数据。资项目改变为法人单元一是倡议查询拜访工具从投，查询的查询拜访机制成立易于跟踪，反复项目标成绩制止呈现漏掉与。前目，设项目仍以项目为查询拜访工具只要500万元及以上建，投资的查询拜访方法经历可参照房地产开辟，单元为查询拜访工具逐渐转向以法人。务收入法的核算统计办法的变革事情二是持续做好从形象进度法转向财。象进度法有别于形，投资查询拜访所得的有关财政出入目标停止计较财政收入法是由统计部分的专业职员根据，与增加速率等数据质量将较着提拔核算获得的牢固资产投资绝对额。前当，已获得主动效果相干试点事情，落实新的查询拜访办法亟待在天下层面。

　　手艺财产投资”的简称“妙手艺投资”是“高。大类看从行业，造业和妙手艺效劳业两类妙手艺财产分为妙手艺制。中其，经费收入与企业主停业务支出之比）相对高的制作业行业妙手艺制作业是指百姓经济行业中研发投入强度（研发，天器及装备制作等六类行业次要触及医药制作、航空航；手腕为社会供给效劳举动的汇合妙手艺效劳业是指接纳妙手艺，商务效劳等九类行业包罗信息效劳、电子。制作业为例以妙手艺，企业的研发经费投入强度为1.14%2017年我国制作业范围以上产业，于制作业均匀程度（见图2）[3] 而妙手艺制作业的研发经费投入强度高。中其，制作等行业的研发投入强度更高像医药制作、航空航天器及装备，制作业预期的均匀程度不只高于到2020年，造业预期的均匀程度之上并且在到2025年制。

　　财产投资比拟房地，更具研讨代价房地产投资。学角度看从经济，长的感化可分为两个层面房地产投资对我国经济增。投资层面一是在，牢固资产投资增加的奉献表现为房地产投资对我国。定资产投资的构成部门由于房地产投资是固，比重和对牢固资产投资增加的奉献率以是能够间接计较其占牢固资产投资的。需求层面二是在总，我国GDP增加的奉献表示为房地产投资对。非完整反应投资需求因为房地产投资并，投资所构成的牢固本钱构成故需求先直接推算出房地产，国GDP增加的奉献进而才气计较对我。五”以来“十三，年均增加8.2%我国房地产投资，GDP增速快于同期。中其，资层面在投，资产投资的比重为17.5%2018年房地产投资占牢固，的奉献率达27.2%其对牢固资产投资增加；求层面在总需，本钱构成占GDP的比重为5.6%2018年房地产投资所构成的牢固，奉献率达6.8%（见表1）而房地产投资对GDP增加的。

　　增加转向中高速增加跟着我国经济从高速，消耗和出口三者的奉献水平也发作了变革拉动经济增加的“三驾马车”——投资、，逐步成为稳增加的主要支持特别是以消耗为主导的内需，献有所削弱而投资的贡。缘故原由究其，资增速连续回落是由于比年来投。五”末“十一，简称“全社会投资”）冲高回落我国全社会牢固资产投资（以下，降至30%之内2010年增速。五”期间“十二，增速连续下行全社会投资，速跌破20%2013年增。五”以来“十三，速在低位彷徨全社会投资增，速降至个位数2016年增，上年增加5.1%（见图1）2019年全社会投资只比。此对，系列稳投资的办法国度连续出台了一，六稳”事情的主要方面不只将稳投资作为“，感化、提拔我国持久综合合作气力的主要意义并且夸大投资具有对优化供应构造阐扬枢纽性。同时与此，直存在一些质疑和担心外界关于投资范畴一。如例，在必然水平的高估全社会投资数据存，经济构造的能够增长了误判中国，对值要高于同期地域消费总值部门省分牢固资产投资的绝，新一轮“洪水漫灌”扩展投资意味着迎来，等等。

　　加大和投资增速放缓跟着我国经济下行压力，增加变得日趋火急以稳投资完成稳。此为，境下投资范畴内的主要观点协助公家精确掌握我国语，的理想意义具有较强。一其，国持久以来办理建立项目标需求牢固资产投资的观点是出于我，、构造和开展速率综合权衡投资范围；出法GDP的一部门牢固本钱构成作为支，需求的变革状况重点描写投资。二其，投资”等投资范畴的热词包含着深层寄义“房地产投资”“基建投资”“妙手艺。P增加有主要感化房地产投资对GD，为6.8%其奉献率；是“铁公基”项目基建投资也不但，术范畴内具有较大的投资空间将来在新型根底设备与高技。三其，据与理想之间的差异为更好弥合投资数，两个层面改良投资数据质量倡议从数据的公布和查询拜访。

　　筑工程、装置工程投资的核算办法[4]形象进度法次要是针对建，事情量乘以预算单价停止计较详细是按照曾经完成的什物。