给肯德基、海底捞等供应速冻米面制品的千味央厨上市首日大涨44% 面临单一客户依赖重等风险

蔡越坤甫一开盘就因成交价较开盘价涨超10%而临时停牌30分钟，恢复交易后立即涨停，速冻米面食品领域餐饮供应链龙头郑州千味央厨食品股份有限公司（以下简称“千味央厨”，001215.SZ）上市首日即受到资金热捧。

9月6日，千味央厨在深圳证券交易所主板上市，发行价格15.71元/股，发行市盈率为22.99倍。截至收盘，千味央厨停留在涨停板22.62元，涨幅43.98%，总市值19亿元。

千味央厨是站在肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等餐饮品牌背后的速冻面米制品供应商。此次千味央厨上市，其成为速冻供应链第一股。

募资2.8亿扩大产能

据了解，千味央厨主营业务为面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售，公司总部地处河南郑州。

千味央厨招股说明书披露，公司速冻面米制品按照加工方式可分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类，具体产品包括油条、芝麻球、蛋挞皮、地瓜丸以及卡通包等。

业绩数据显示，最近三年间，千味央厨营业收入稳步增长，2018年-2020年，千味央厨营业收入分别为7.01亿元、8.89亿元和9.44亿元，实现净利润分别为5867.89万元、7315.31万元和5814.44万元。

对于2020年发行人经营业绩较上年同期下滑，千味央厨表示，主要系因限制餐饮业营业时间、接待人数及暂时性停业等及限制外出客流等新冠疫情防控措施的影响，前述影响经营业绩的事项具有不可抗力和偶发性特点。

2018年-2020年，该公司其油炸类、烘焙类、蒸煮类三类产品合计实现收入分别为6.9亿元、8.7亿元、9.0亿元，占当期主营业务收入比例分别为98.58%、97.48%和 94.73%，是公司主营业务收入的主要来源。

此外，今年上半年，千味央厨实现营业收入5.58亿元，同比增54.80%；实现净利润为3579万元，同比增47.67%，实现经营活动产生的现金流量净额为4538.80万元。

招股说明书披露，千味央厨发行新股实际募集资金扣除发行费用后的净额为2.8亿元，募集资金投向经公司股东大会审议确定，由董事会实施，用于以下两个的项目:新乡千味央厨食品有限公司食品加工建设项目（三期）、总部基地及研发中心建设项目。

千味央厨表示，通过新建厂房、冷库、购置先进生产设备及自动化立体仓储设备，除扩大公司产品产能和冷藏能力外，还将提升公司生产效率。总部基地及研发中心建设项目，通过建设总部管理运营基地、升级研发中心，提升公司管理运营效率、吸引人才，增强公司研发软硬件实力，进一步巩固公司技术优势。

据招股书介绍，千味央厨控股股东为共青城城之集企业管理咨询有限公司（简称“共青城城之集”），其主营业务股权投资、投资管理、投资咨询。截至本招股说明书签署日，共青城城之集持有发行人39,882,000股股份，占本次发行前总股本的62.4873%。李伟直接持有共青城城之集100%股权，为千味央厨的实际控制人。资料显示，李伟毕业于郑州大学新闻系，现为公司实际控制人、黄河大观实际控制人，第十二届、第十三届全国人大代表、河南省工商联副主席。

单一客户依赖重

虽然千味央厨是国内知名的餐饮渠道速冻面米制品提供商，但硬币的另一面是，其独家供货模式风险与对单一客户销售占比较高的风险值得关注。

具体来看，招股书可见，千味央厨的独家供货模式风险主要为：报告期内，公司存在向百胜中国、华莱士等大型直营客户独家供应部分产品的情形。发行人对百胜中国和华莱士的合计销售额占直营销售总额的比重在80%左右，发行人报告期内向百胜中国销售的油条类产品均为独家供货，发行人报告期内向华莱士销售的主要产品均为独家供货。发行人报告期内向百胜中国和华莱士独家供货产品的销售金额（合计）分别为9289.9万元、1.2亿元、1.1亿元，占发行人营业收入的比重分别为 13.25%、13.31%和 11.96%，销售价格以双方议价确定为主且较为稳定，独家供应产品的毛利率高于非独家供应产品，若未来公司向大客户的独家供货业务终止，可能对公司的盈利能力和经营业绩造成一定的不利影响。

对单一客户销售占比较高的风险主要为：最近三年，千味央厨的营业收入分别为7.01亿元、8.89亿元和9.44亿元，而第一大客户百胜中国及其关联方占公司营业收入比例分别为30.20%、30.72%和 23.37%。招股书中称，千味央厨的作为百胜中国 T1 级供应商，自2012年成立以来始终为百胜中国提供优质畅销的产品和全方位的技术服务，并获得百胜中国“质量管理贡献奖”、“金厨师奖”和“技术研发奖”等，与百胜中国合作关系稳定。但公司未来仍存在百胜中国减少订单甚至终止合作导致公司经营业绩下滑的风险。

千味央厨表示，本次募集资金投资项目围绕公司现有主营业务展开，项目的建设符合公司未来发展战略，项目实施后将扩大公司速冻面米制品的生产规模，提升公司生产工艺水平，提高市场占有率；同时，提升公司技术研发水平和优化总部经营办公条件，最终增强公司的市场竞争力和整体实力，为公司未来可持续发展奠定了坚实的基础。

本次公开发行股票募集资金到位后，公司的资本结构将更趋合理，公司的总资产和净资产规模的扩大将增强公司抗风险的能力；本次发行完成后公司的资产负债率将进一步下降，有利于降低公司的偿债风险，有利于公司保持持续稳健的发展。

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