央行逆回购操作量近4个月首超100亿元 分析称短期或加大投放

央行逆回购操作量近4个月首超100亿元 分析称短期或加大投放

（北京，记者 张晓翀）讯，周四央行开展300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%。因当日有100亿元逆回购到期，实现净投放200亿元。央行逆回购操作量3月以来首次超过单日100亿元人民币。

市场人士表示，临近半年末时点，流动性需求升温，银行间资金面出现时点性紧张，央行加大逆回购投放，估计主要是为了稳定半年末流动性和市场情绪，预计短期央行逆回购投放数量将有所增加。

华北某城商行交易员对表示，最近流动性收紧预期增强，央行小额增加逆回购投放，以缓解流动性压力，此外最近央行也强调将保持流动性合理充裕，预计随着月底财政支出力度的加大，资金面平稳跨半年末时点问题不大。

信达证券首席固收分析师李一爽对表示，今日央行200亿元规模的净投放量并不很大，估计央行可能只是希望市场平稳跨季，不过预计在跨半年末的时间段内，资金利率中枢可能还会有所上升。

方正证券首席固收分析师齐晟对表示，央行逆回购投放加量200亿元，信号意义更强，或意味着央行目前既不希望单边收紧流动性，也不会在资金面趋紧时置之不理，央行仍会继续呵护银行体系流动性。

银行体系资金压力渐增

上述市场人士表示，央行自3月以来基本未通过逆回购向市场投放资金，银行体系超储率逐步下滑，资金压力持续放大的，但非银机构资金相对充裕，叠加货币基金为资金面的额外供给，导致此前流动性相对平稳。

但银行体系超储率持续下降对资金面的影响依然存在，从五月下旬以来，整体资金面边际收敛，如果央行在跨半年时点持续不投放，整体资金面的压力还会逐步增大。

李一爽认为，今日央行逆回购的操作也是确认了整个资金面的缺口其实是在放大的，如果央行仍不投放，资金面的压力可能会更大。

对此，齐晟也表示，由于此前银行持续消耗自身资金，也导致了市场对下半年资金面将收紧的担忧加重，近日央行主管媒体表态和今日央行逆回购加量投放，将对市场紧张情绪有所缓解。

下半年资金压力将逐步增大

上述市场人士并称，下半年资金面将面临地方政府债放量发行、大量（中期借贷便利）MLF到期和美联储或将提前收紧货币政策等多重因素影响，流动性压力可能会逐步增大。

广发证券钟林楠团队研报指出，财政后置造成的政府债券供给延后的压力将在下半年释放。7月份开始，MLF单月到期规模至少4,000亿元，央行是否有效对冲成为资金面能否维持平稳宽松的决定性因素。

钟林楠团队认为，央行不会完全对冲政府债券供给与MLF到期对资金面的压力，相反将大概率顺势引导市场利率向政策利率回归，让市场利率在下半年围绕政策利率双向波动。

此外齐晟认为，央行三季度续做MLF的概率较大，亦有可能在资金面波动放大的时点予以对冲，在国内货币政策仍稳字当头的背景下，下半年流动性不会明显收紧。