行业中期盘点｜原材料上涨侵蚀收益：多家白电公司毛利率下滑 下半年或依然承压

行业中期盘点｜原材料上涨侵蚀收益：多家白电公司毛利率下滑 下半年或依然承压

（广州，记者 任超宇）讯，对于各大白电企业来说，2021年或将是喜忧参半的一年。从上半年的业绩情况来看，白电企业收入大多数恢复至2019年同期水平。但由于受到上游原材料上涨、消费需求不振等因素影响，各厂商普遍盈利能力下滑，现金流转弱。

据奥维云网预测，冰箱和洗衣机市场下半年将量额双降，空调市场将量降额升。家电行业分析师梁振鹏认为，家电行业原材料在下半年最多是涨幅减少，但肯定不会下降。另一位分析师认为，原材料上涨对于家电企业的影响会边际减少。

收入回暖但盈利羸弱

白电上市公司2021年H1业绩汇总 数据来源：星矿数据

一位一线家电销售人员告诉记者，空调、洗衣机、冰箱代表的白电产品在上半年涨价明显。奥维云网数据同样显示，白电产品均价上涨普遍存在。

不过产品均价上涨并没有完全转嫁成本上升带来的压力，白电企业普遍出现利润减少，盈利能力下滑的情况。

在“白电三杰”格力电器、美的集团(000333.SZ)和海尔智家中，格力电器上半年实现净利润94.91亿元，与2017年同期的净利润规模相当；美的集团上半年实现净利润152.16亿元，略低于2019年水平；海尔智家历史表现最好，实现净利润69.38亿元，创近5年来同期最高规模。

在收入增长的情况下，有5家白电上市公司经营性现金流量净额较2019年同期减少。格力电器经营性现金流量净额为-60.71亿元；美的集团较2019年同期下降7.40%至201.76亿元；海尔智家则较2019年同期增加131.82%至84.24亿元。

而从市场表现来看，海尔智家近期股价上升，取代格力电器成为国内家电行业市值第二。截止9月3日收盘，海尔智家市值为2671.61亿元。

下半年或依然承压

白电企业的上游原材料主要是铜、钢、铝、塑料等。2021年上半以上原材料大幅上涨带来的成本压力已经成为不争的事实。

公开资料显示，当下原材料的价格仍在高位。截止8月18日，LME铜现货结算价（日）同比上涨40.91%，LME铝现货结算价（日）同比上涨49.42%，中国塑料城PP与ABS指数分别为835.90和1278.86。

家电行业分析师梁振鹏在接受记者采访时表示：“原材料价格最多今年下半年的涨幅会降低，但是肯定不会下降。白色家电产品的价格环比上半年可能有略微的涨幅，因为上半年的价格涨得已经非常高了。”

“如果未来原材料价格下来了，白电产品的价格也会下降。因为总会有很多生产企业迫于销售业绩压力，在保证正常毛利率水平的前提下，通过降价的方式来提升销量。而且只要前十名的厂家有一两家降价，其他的就得跟进。”

另一位不具名的业内分析师也认为，原材料价格将保持高位，不过对家电行业的影响会边际减少。

奥维云网预测，作为成熟品类的洗衣机市场，H2全渠道零售量同比下降4.1%，零售额同比下滑1.8%；冰箱市场2021年鲜有突破性产品问世，竞争仍在持续，H2销售规模（台）下降6.9%，零售额下降3.9%；空调市场H2零售量下降3.2%，零售额同比增长2.9%。

无论从原材料还是销售预期来看，白色家电企业在下半年的业绩或将依然承压。

出海成为重要途径

从上文财务数据对比中可以看出，“白电三杰”中海尔智家业绩亮眼，无论在成长性还是盈利能力上均取得一定成绩。

天风证券研报指出，海尔智家毛利率提升主要系高端产品占比提升消化成本压力，供应链优化带来效率提升，以及处置低毛利业务所致。公司全球化布局带动业绩高增。

注：格力电器海外收入数据是指中报披露的外销-主营业务项目

中信证券指出，海外家电规模超过3000亿美元，空间约为中国市场三倍。中国家电企业具备供应链、研发投入、企业管理等优势，现已完成全球产能和渠道布局，将开启第二增长曲线。

分析师梁振鹏认为，中国家电企业大多数还是OEM、ODM这种贴牌代工出口为主。所以对于中国家电企业来说，应该不断的去提升自主品牌出口的比例，在海外迅速建设属于自己的销售渠道、品牌推广渠道，只有这样才可以在出口市场上占据一个比较有利的位置，赚取品牌溢价环节的利润。这是未来出口过程中应该要重视和解决的问题。