曙光来了！这类中概股被非理性抛售，机构：除了赴港二次上市，还有这两条路可走！

王海慜

上周以来，随着美国证券交易委员会根据《外国公司问责法案》把5家中概股公司列入预退市名单后，中概股陷入了一轮持续至今的非理性抛售。其中，尚未在港二次上市的中概股更是成为市场率先抛售的对象。

而对于这类中概股今后面临的选择，格隆汇美股分析师认为，现在摆在这类公司面前的大致只有私有化、在香港二次上市、3年内等待中美完成相关谈判这三条路。

不过，从最新的消息面来看，中美监管部门之间的积极沟通也给目前身陷危机的中概股带来了转机的希望。

中概股面临的“三种选择”

自从3月8日，美国证券交易委员会根据 《外国公司问责法案》把5家中概股公司列入预摘牌名单后， 中概股陷入了一轮持续至今的非理性抛售。

该法案要求，外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易。

此前，某券商海外策略分析师曾向记者表示，在美国监管机构施压的背景下，相对而言，那些已经在港股二次上市的中概股面临的风险相对小。而那些还没在香港上市的中概股，风险更大。因为对于在港股二次上市的中概股而言，理论上可以把其在美国发行的所有ADR都转换成港股，这样可以在相当程度上规避在美股被迫退市的风险。

3月14日跌幅超过20%的中概股

截图自：Choice数据

值得注意的是，在3月14日晚间的跌幅超过20%的中概股中有多家知名企业，比如拼多多、爱奇艺、知乎等，而这些企业的共同特点是尚未在香港实现二次上市。

据Choice数据统计，自上周以来，总共有19只中概股的累计跌幅超过了40%，分别为滴滴、医美国际、雾芯科技、金山云、爱奇艺、逸仙电商、万国数据、优客工场、满帮、慧择、涂鸦智能、世纪互联、华住、精锐教育、欢聚、天境生物、洪恩、聚好商城、知乎。其中除了华住、万国数据外，其余17家中概股都未在香港实现二次上市。

而截至目前，美股市场的大型中概股基本都完成了美股、港股两地上市，因此，投资者能方便地将这些中概股转换为H股。

自2020年5月《外国公司问责法案》获美国参议院通过后，包括京东、网易、百度、哔哩哔哩、中通快递、携程、华住、新东方等在内的多只中概股已经完成了在港的二次上市。更早的时候，阿里巴巴也完成了在港的二次上市。

值得一提的是，机构已开始着手将中概股转换为港股。据瑞银中国股票策略研究主管王宗豪最新发布的中国股票策略报告，对于两地上市的中概股，过去3个月机构持仓合计下滑2.6个百分点。但其香港上市股票的机构持仓提高0.9个百分点，表明部分投资者将中概股转换为H股。港交所中央结算及交收系统（CCASS）数据也显示，两地上市中概股的港股部分占比从48%升至了53%。

王宗豪表示，虽然港交所CCASS数据并非H股转股比率的最佳衡量指标，但由于缺少其他可靠数据，未来几周我们将继续关注该指标。

而对于尚未到香港二次上市的中概股，格隆汇美股分析师认为，现在摆在这类公司面前的大致只有私有化、在香港二次上市、3年内等待中美完成相关谈判这三条路。

身陷“退市危机”的中概股迎来曙光

虽然目前在美股上市的中概股有数百家，但其中，小市值公司占了大多数。有分析认为，由于港交所上市规则可能放松，小型中概股有望获得在港股市场上市的机会。

据瑞银统计，目前52家公司占了中概股总市值的96%，包括20家已经在美股和港股两地上市的公司。

王宗豪认为，大部分中概股目前具备香港二次上市资格。另外，港交所和监管机构正就放松不符合利润要求的 “科技创新”企业上市规则进行磋商。假设最终规则与生物科技公司适用的规则相似（对于未盈利生物科技企业在港股上市，港交所要求这类企业的预期市值不得少于15亿港元），大约超过41家中概股公司有望获得香港上市资格（占中概股总市值的2%）。

但即便是如此，还是有部分的小型中概股可能无法实现在港交所的二次上市。对此，上述某券商海外策略分析师认为，小型中概股在极端情况下面临的选择可能只有私有化退市一条路了。

值得一提的是，截至目前，大全新能源、晶科能源等几家中概股在A股市场完成了“二次上市”。但多位业内人士认为，相比能方便地将中概股转换为H股，中概股与A股之间的自由转换还存在障碍。上述某券商海外策略分析师表示，中概股与A股之间转换牵涉到外汇的问题，另外，大全新能源、晶科能源等公司A股、美股的上市主体也不一样，这些因素导致中概股的美股与A股之间不能实现转换。

不过，中美监管部门之间的积极沟通也给目前身陷“退市危机”的中概股带来了希望的曙光。

3月11日凌晨，证监会官方微信号发布消息，相关部门负责人对美国证券交易委员会依据《外国公司问责法》认定5家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”一事做出了回应。

证监会相关部门负责人表示，证监会始终坚持开放合作精神，愿意通过监管合作解决美方监管部门对相关事务所开展检查和调查问题。近一段时间，中国证监会和财政部持续与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）开展沟通对话，并取得积极进展。我们相信，双方通过共同努力一定能够尽快作出符合两国法律规定和监管要求的合作安排，共同保护全球投资者合法权益，促进两国市场健康稳定发展。

今天下午有媒体报道称，美国公众公司会计监督委员会表示，该委员会正与中国监管部门保持积极沟通，近期已多次举行会谈，双方致力于达成一份合作协议，以便其能够检查在美注册的中国内地及部分从事内地业务的香港审计师事务所。

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