瑞幸咖啡紧急推出“股东权益计划”应对恶意收购 严防原造假管理层谋求“曲线回归”

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10月15日讯 瑞幸咖啡今日发布公告，宣布将实施“股东权益计划”，以应对此前出现的针对公司的恶意收购行为，旨在增强公司股权结构和治理的稳定性，进一步确保公司在未来持续、健康的发展，为股东、员工、消费者创造价值。

据公开报道，今年9月，物美创始人张文中控制下的投资公司曾意图从中金、巴克莱和摩根士丹利等陆正耀债权方企业手中打包收购债权，进而通过“债转股”的形式，曲线入股瑞幸；稍早前，一家名为中国光实国际投资有限公司的香港企业，则以陆正耀“关联方”的名义，致函中金、巴克莱和摩根士丹利等债权方企业及毕马威，同样要求“终止清盘程序”，并提出了全面收购正在被执行清盘程序的瑞幸咖啡股权的诉求。

据介绍，“股东权益计划”在业内可以视为“毒丸计划”，中国企业首次使用“毒丸计划”最知名的案例，还要追溯到2005年的盛大并购新浪案，在该案例中，新浪公司管理层使用“毒丸计划”，成功击退了已持有19.5%公司股份的盛大公司。而“毒丸计划”能够得以实施的重要前提之一，是资本市场普遍认可标的公司价值被低估。瑞幸咖啡此次采取这样的措施，说明资本市场对瑞幸公司的估值看法已发生逆转，瑞幸股权重新成为了资本眼中的“香饽饽”。

瑞幸咖啡在资本市场的估值提升，与其近期超出预期的市场表现不无关系。

2020年4月财务造假曝光后，瑞幸咖啡股价从20美元上方连续下跌，在转入粉单市场交易后，曾一度跌破1美元。得益于新任管理层务实的战略调整，瑞幸咖啡在经历了一年多的低调运营后，不仅门店端已实现现金流转正，产品端更是接连不断出现爆品，业绩增长堪称强劲。公开数据显示，继厚乳拿铁创造销售纪录后，瑞幸咖啡今年推出的生椰系列及丝绒拿铁，又接连爆火出圈，其中生椰系列仅在今年6月销售量就超过了1000万杯，丝绒拿铁上线仅9天内，销量就突破了270万杯。

食品产业分析师朱丹蓬认为，瑞幸咖啡当前推出“毒丸计划”，是维护公司战略稳定的必要措施。自启动重组计划以来，新任管理层积极解决历史问题，已先后与SEC达成和解、与重要债权人达成重组支持协议；完成中国的监管审批程序；与美国集体诉讼的原告代表签署了1.875亿美元的和解意向书，并陆续补发了经过审计的财务报告。

“这都说明瑞幸咖啡管理层在战略上的推进步骤是清晰且高效的。而瑞幸能否走出困境，很大程度上就取决于这一战略能否一以贯之的稳定执行。对瑞幸咖啡来讲，当前最需要的是稳定。”朱丹蓬表示。

另一方面，瑞幸咖啡推出“毒丸计划”，在阻止恶意收购的“野蛮人”的同时，还能有效防范有财务造假污点的原管理层可能图谋的“曲线回归”。

业内分析人士认为，无论是物美创始人张文中控制下的投资公司，还是中国光实国际投资有限公司，都有可能是陆正耀“关联方”，而如果原造假管理层通过这样的方式“曲线回归”，很可能会引发新一轮的管理层动荡，损害公司全体股东及各相关权利方的利益。

一方面连锁企业对供应链建设、产品创新、质量把控、运营管理等往往都有着极高的要求，一旦出现管理层动荡，就会在经营端引发一系列负面连锁反应，进而影响公司正常经营发展。另一方面，造假管理层的回归，也会极大影响资本市场对瑞幸咖啡的信心，甚至切断瑞幸咖啡重回纳斯达克的希望。“如果出现这种局面，对广大投资者而言并非好事”，朱丹蓬表示。

事实上，就在不久前，瑞幸咖啡原董事长陆正耀还因神州优车的多起债务纠纷，被国内多家金融机构起诉，有市场人士评论称，陆正耀在国内金融机构欠有巨额债务，如果前述恶意收购、谋求“曲线入股”的资金方背后确是陆正耀家族，那说明其在海外隐瞒了巨额财产，而这些海外财产接下来也有可能面临国内债权机构的多种方式追索。

回顾历史，无论是国内市场还是国际市场，都曾出现过“野蛮人”恶意收购公司后，导致公司管理层动荡、经营业务持续滑坡，进而走向衰败的负面案例。瑞幸咖啡此次适时推出“毒丸计划”，一方面彰显出公司新任管理层有信心沿着稳定、良性的路径持续经营公司，维护全体股东利益，另一方面也表现出新任管理层与造假“黑历史”坚决切割、拒绝有财务造假污点的原管理层图谋“回归”的决心。

对当下已显露出长期投资价值的瑞幸咖啡而言，此次“毒丸计划”能否成功阻挡“野蛮人”的入侵，还犹未可知。瑞幸咖啡要真正进入平坦发展大道，前面还有多重严峻的关卡要过。

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