六淳科技IPO：研发费用率不足4% 应收账款周转率低于行业均值

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10月31日讯(叶浅 邢楠)近日，东莞六淳智能科技股份有限公司(以下简称“六淳科技”)更新了招股说明书，公司拟在创业板上市。

此次IPO，六淳科技计划募集资金4.75亿元，募集资金将用于电子产品精密功能性器件生产项目(迁建)、研发中心建设项目和补充流动资金。

注意到，2018-2020年及2021年上半年，六淳科技研发费用率均不足4%且低于行业均值，同时，应收账款存在激增的情况，应收账款周转率也不及行业均值。

研发费用率不足4%

六淳科技成立于2015年，公司主营业务为电子产品精密功能性器件的研发、生产和销售。六淳科技的主要产品包括为电子产品精密功能性器件，主要应用于平板电脑、智能手机、笔记本电脑、可穿戴电子设备等消费电子领域和新能源汽车电池、车载显示屏等汽车电子领域。

招股书显示，2018-2020年及2021年上半年，六淳科技研发费用分别为911.08万元、1014.42万元、1387.52万元和854.21万元，研发费用占营业收入的比例分别为3.51%、3.42%、3.44%和3.63%。截至2021年6月，六淳科技技术人员共计56人，仅占员工总数的6.37%。

对比同行业可比公司同期研发费用率，六淳科技研发费用率均低于行业均值。具体来看，2018-2020年及2021年上半年，六淳科技同行业公司研发费用率均值分别为5.03%、5.48%、6.26%和7.03%。可以看出，报告期内同行业公司研发费用率均值逐年增加，且明显高于六淳科技，到2021年上半年行业平均研发费用率几乎是六淳科技的2倍。

数据来源：六淳科技招股书

对于研发费用率不及行业均值，六淳科技表示，“公司研发费用占营业收入的比例低于同行业的平均水平，主要是由于公司产品主要应用场景所需的研发活动相对不活跃、业务类别以及产品应用场景比较集中。”

六淳科技在招股书中进一步解释道，“与同行业相比，平板电脑是发行人产品的最大应用场景。相比智能手机，平板电脑应用类产品所需研发投入一般更少。”

数据来源：六淳科技招股书

然而，注意到，按照应用场景分类，2018-2020年六淳科技主营业务中智能手机的营收占比均超40%。可以看出，平板电脑并不是六淳科技唯一的主要应用场景，公司对研发费用率低于行业均值的解释略显牵强。

应收账款周转率低于行业均值

除了研发费用率不及行业均值，还注意到，六淳科技应收账款存在激增的情况，公司应收账款周转率也不及行业均值。

招股书显示，2018-2020年及2021年上半年，六淳科技应收账款期末余额分别为1.35亿元、1.17亿元、2.07亿元和1.89亿元，占当期流动资产的比例分别为83.98%、65.58%、55.10%和51.09%。值得注意的是，2020年六淳科技应收账款期末余额较上年同比增长76.48%。

对于应收账款的激增，六淳科技表示，“2020年末应收账款账面价值同比增长76.48%，主要系因为主营业务收入同比增长36.10%，应收账款账面价值相应增长；2020年度，苹果公司的秋季iPad新品发布会时间恢复以往惯例，从而导致公司2020年第四季度收入占比提高，期末应收账款相应增加。”

同时，也注意到，六淳科技的应收账款周转率低于同行业可比公司的平均值。招股书显示，报告期内，六淳科技的应收账款周转率分别为2.08、2.35、2.49和1.58。可以看出，虽然2018-2020年六淳科技的应收账款周转率在持续上升，但仍低于同行业可比公司平均值。

数据来源：六淳科技招股书

对此，六淳科技表示，“主要是公司与同行业可比公司客户结构存在差异，不同客户的信用期不同，从而导致应收账款周转率不同。”

除此之外，报告期内六淳科技的经营活动产生的现金流量净额也在波动。2018-2020年及2021年上半年，六淳科技经营活动产生的现金流量净额分别为-4174.19万元、1332.04万元、-4142.31万元和3296.41万元。

通过计算报告期内公司的净现比得出，2018-2020年及2021年上半年，六淳科技净现比分别为-1.05、0.44、-0.67和1.05。净现比可以反应企业的盈利质量，也就是说，六淳科技的净现比呈波动趋势，公司盈利质量存在不确定性。

数据来源：六淳科技招股书 整理

对于六淳科技的IPO情况，将保持持续关注。

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