“长坡，雪呢？”——交银定期支付双息平衡混合跌跌不休被吐槽

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1月21日讯( 张明江) 股神巴菲特有一句名言：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡。”巴菲特是用滚雪球比喻通过复利的长期作用实现巨大财富的积累，雪很湿，比喻年收益率很高，坡很长，比喻复利增值的时间很长。

“长坡厚雪”也常被投资者拿来形容稳定收益类基金，但2021年结构性行情中基金业绩分化严重，不少过往净值曲线平滑的基金也“折戟沉沙”，交银定期支付双息平衡混合就是其中之一，该基金近一年净值累计跌幅近20%，在同类型基金排名倒数第一。有投资者吐槽：长坡，雪呢？

交银定期支付双息平衡混合净值跌跌不休

公开信息显示，交银定期支付双息平衡混合成立于2013年9月，是一只“穿越牛熊”的老牌基金，数据显示，截至1月19日，该基金成立以来累计获得384.20%的收益，年化回报达20.71%。该基金近五年收益率依然高达142.22%，在股债平衡型基金中排名第二位，中长期业绩依然冠绝同类型基金。

但在2021年的结构性行情中，交银定期支付双息平衡混合折戟沉沙，净值跌跌不休。

同花顺iFinD数据显示，在2021年2月份市场开始出现大幅调整之前，交银定期支付双息平衡混合单位净值一度涨至6.5000元的历史最高点。对于一只股债平衡型基金来说，这样的收益甚至超过不少普通股票型基金和偏股混合型基金，交银定期支付双息平衡混合业绩彼时在股债平衡型基金中排名第一位。

但2021年2月份后股市深度调整，权益类基金业绩出现严重分化，交银定期支付双息平衡混合净值也开始跌跌不休。

数据显示，2021年春节前最后一个交易日交银定期支付双息平衡混合净值达到历史最高的6.5000元，但2021年春节后市场大跌中基金业绩泥沙俱下，交银定期支付双息平衡混合在7个交易日后净值跌落6元。2021年全年交银定期支付双息平衡混合业绩持续低迷，在2021年8月31日净值跌落5元，跌至4.9680元。截至2022年1月19日，交银定期支付双息平衡混合单位净值已跌至4.8420元。

数据显示，截至1月19日，交银定期支付双息平衡混合自2022年以来净值累计下跌3.16%，近六个月净值累计下跌11.50%，该基金近一年累计下跌18.73%，在同类型基金中排名倒数第一。数据显示，成立满一年的股债平衡型基金近一年净值平均下跌0.26%，交银定期支付双息平衡混合业绩大幅落后同类基金平均水平，与广发聚富混合近一年25.06%的涨幅相差超40%。

图片来源：网友供图

不少在2020年和2021年开始持有交银定期支付双息平衡混合的基民亏损不少，甚至有基民亏损超20%，而该基金份额也从2021年一季度末时最高点的15.22亿份降至2021年三季度末的11.06亿份，份额缩水近三成。

有交银定期支付双息平衡混合的持有人在某论坛吐槽：长坡，雪呢？

机构资金撤出后 交银定期支付双息平衡混合换手率骤降

2018年股市泥沙俱下，交银定期支付双息平衡混合在当年净值虽有回撤但跌幅较小，股债平衡型基金优势凸显。数据显示，2018年二季度后，机构资金开始入驻交银定期支付双息平衡混合，机构资金占比在2018年二季度高达36.79%，在2018年三季度机构资金占比升至45.35%。

而凭借相对稳定的业绩，交银定期支付双息平衡混合份额也从2018年一季度以后开始迅速增加。数据显示，交银定期支付双息平衡混合份额从2017年年末的不足1亿份增至2018年一季度末的1.98亿份，2018年二季度机构资金入驻后份额迅速增至4.89亿份。而随着交银定期支付双息平衡混合在2019年和2020年业绩表现优异，交银定期支付双息平衡混合份额也持续膨胀，其份额在2021年一季度末时已多达15.22亿份。

半年报数据显示，交银定期支付双息平衡混合机构持有份额在2018年年末时曾多达3.03亿份，占比45.35%，但此后机构资金逐渐撤出，在2020年年末时机构持有份额已降至1.10亿份，在2021年上半年末时更是降至0.15亿份，至2021年上半年末，交银定期支付双息平衡混合个人持有份额占比已高达98.98%。

值得注意的是，除建仓期外，交银定期支付双息平衡混合的换手率一直较高。尤其是基金经理杨浩2015年8月份起任基金经理后，交银定期支付双息平衡混合的换手率一直维持在高位。

数据显示，2015年下半年至2018年年底，交银定期支付双息平衡混合的换手率一直在200%以上，尤其是2016年至2018年震荡行情中的，交银定期支付双息平衡混合的换手率一度达到482.68%的历史最高。在泥沙俱下的2018年下半年，该基金换手率也高达285.25%。而在基金普遍盈利的2020年和2021年，该基金换手率虽然有所下降但也维持在100%以上。

但在机构资金逐渐撤出后的2021年上半年，结构性行情中市场板块轮换频繁，板块分化明显，交银定期支付双息平衡混合的换手率在2021年上半年却骤降至64.22%，而2020年下半年换手率还高达122.14%。

中金财富认为，与2019年和2020年不同，2021年换手率较高的基金业绩整体表现更好。在风格变化剧烈的市场环境下，风格偏灵活的选手阶段性相对胜出。2021年年初大盘蓝筹的最后一波疯狂，二季度开始新能源板块的持续走强，三季度周期板块的爆发，对于灵活交易的、景气度投资的基金经理更容易把握。

一位基金业内人士表示，在2021年为自己的母亲配置了相当比例的交银定期支付双息平衡混合，没想到杨浩的业绩突然就不行了，自己也亏了很多，过去很多年的经验都不管用了么？

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