玛格家居IPO：98%收入来自经销商 大股东疑似利用关联方占用资金

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3月11日讯( 魏国旭)2022年伊始，玛格家居在证监会官网披露了公司招股书。

玛格家居成立于2013年，总部位于重庆，是一家全屋定制家居企业。玛格家居此次计划募资7亿元，用于玛格家居重庆工厂智能改扩建、智能柜体车间生产线建设、广东玛格车间智能改扩建等5个项目。

近九成收入来自定制衣柜，高度依赖经销商

招股书显示，2018-2020年以及2021年上半年，玛格家居的营业收入分别为7.63亿元、8.25亿元、8.4亿元和4.17亿元，对应营业利润分别为0.93亿元、1.22亿元、1.16亿元以和0.36亿元，这意味着疫情期间公司业绩依然实现了稳定增长。

不过，在“繁荣”的背后，玛格家居业绩高度依赖单一产品等一系列隐忧浮现。

据招股书，玛格家居有定制衣柜、室内木门和整体橱柜等多项主营产品。但2018-2020年末以及2021年上半年，定制衣柜占营业收入的比重分别为94.43%、89.3%、87.56%和88.18%，虽然占比呈现逐年下降的趋势，但仍为公司的业绩贡献“大户”。与此同时，作为玛格家居的业绩贡献主力，定制衣柜的平均单价还从2018年的每套4240.86元下降至2021年上半年的每套4191.96元。

有分析师认为，若公司的绝大部分营收依赖单一产品会削弱公司的抗风险能力，同时由于玛格家居相对于其他全屋定制头部企业的规模小，如未来同类产品出现较强的竞争，可能对公司业绩造成大幅冲击。同时相关从业者也认为，目前定制衣柜产品面临拐点，行业竞争非常激烈，消费者要求也越来越高，而且头部企业的市占率较高，从业企业会受到这些头部企业的严重挤压。

除了产品结构单一，玛格家居的营销渠道还颇为依赖经销商，截至2018-2020年末以及2021年上半年，公司的经销商数量分别为559家、613家、671家和685家，实现的收入分别为7.41亿元、7.99亿元、7.98亿元和4.02亿元，占主营业务收入的比重分别为98.86%、98.44%、96.82%和98.21%。

据了解，目前家居企业的线下营销渠道一般分为直营和加盟两类。上述分析师告诉，做直营独立店，对企业的资金要求非常高，不论是买店或租店还是建店，巨额的资金投入必不可少。近年来随着消费观念的变化，传统卖场内的家具展示方面，由于难以突出品牌特色，在吸引年轻消费者方面已经越来越困难，直营的独立大店则有效地规避了这个弊端。

曾因虚假宣传等问题被罚，股东同业竞争待解决

除了对单一产品和经销商渠道的依赖，玛格家居在企业管理方面也有提升空间。招股书显示，玛格家居及其子公司多次因环保、消防设施、虚假宣传等问题受到行政处罚。2018年5月，玛格家居子公司天津玛格因大气污染防治设施未正常运行，被天津市静海区环境保护局罚款 2万元；同年9月，子公司广东玛格因为对相关评比荣誉进行虚假宣传，违反了《中华人民共和国反不正当竞争法》第八条第一款的规定，被赤壁市工商行政管理局罚款5万元。

玛格家居还存在违建瑕疵风险，公司在位于重庆市巴南区界石镇石桂大道66号的土地上建设了配电房、门卫室、油漆库、铁皮房及连廊等，面积合计约2818.78平方米，而这些建筑设施物均未取得产权证明文件。通过地图查询，该地址既为玛格家居公司总部所在地。

尽管重庆市巴南区自然资源和规划局已出具证明，称玛格家居该行为不属于重大违法违规行为，可以按照现状继续使用，暂无拆除计划，但这并不能改变建筑物无产权文件的事实。玛格家居在招股书中也表示，公司仍有可能因上述事项被主管政府部门处以行政处罚或要求承担其他法律责任，并因此导致公司无法继续占有使用有关房产的风险。

此外，玛格家居还被质疑存在股东同业竞争和关联方资金占用问题。在玛格家居的股东结构中，不乏金牌橱柜、皮阿诺等同业企业入股。同时，公司实控人和大股东唐斌、高琴曾以个体工商户的名义从事公司重庆市主城区经销商的经营工作；2016年6月，唐斌、高琴与公司员工张庆伟签署《店铺整体转让协议》，唐斌、高琴将门店转让给张庆伟，由其进行日常管理并开展进行自主经营，由于自主经营期间未能实现盈利且最终门店转让价款未支付，重庆市主城区经销商的实际控制人仍为唐斌、高琴。因个体户张庆伟经营状况不佳，该经销商在经营过程中形成了对玛格家居期限较长的应收账款，2018年末及2019年末形成的应收账款金额分别为928.36万元和733.47万元，疑似大股东利用其关联方通过“应收账款”科目占用企业资金。

收入过于依赖单一产品、多次遭行政处罚是否会对公司的IPO产生影响，致电致函玛格家居证券部，对方表示：“由于目前公司属于刚披露阶段，暂时不方便回复采访问题。”

超级演说家许吉如 http://www.cityruyi.com/lm-3/lm-2/11591.html