升辉清洁港股IPO：超八成收入来自广东 服务成本高企稀释利润

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4月27日讯(叶浅 邢楠)近日，升辉清洁集团控股有限公司(以下简称“升辉清洁”)向港交所递交了招股书。早在2021年4月，升辉清洁就曾向港交所递交上市申请材料，但随后材料因过期失效。

值得注意的是，升辉清洁收入主要来自物业清洁服务，公司超八成收入来自广东。同时，公司服务成本高企，雇员福利开支及分包劳工成本的上升被专家认为稀释利润。此外，升辉清洁的业务中包含高空清洁等存在危险的业务，公司曾因一起致命意外被政府认为失责并遭罚款23万元。

超八成收入来自广东

升辉清洁成立于2000年，公司是一家环境清洁及维护服务提供商。升辉清洁服务包括提供基本清洁及维护服务、垃圾收集运输服务、废物收集运输服务、水箱清洁服务及配套服务，同时公司提供专门清洁服务，如石材清洁和修复，以及使用移动高架平台的高空清洁。公司提供服务的场所包括商业楼宇、机场等交通枢纽、住宅物业、购物商场及商业综合大楼、街道、公园及其他公共空间。

财务数据方面，2019-2021年的报告期内，升辉清洁分别实现营业收入3.90亿元、4.66亿元和5.64亿元，分别实现归母净利润2027.0万元、3131.2万元和3992.1万元。

从业务构成来看，升辉清洁的收入主要来自物业清洁服务。报告期内，升辉清洁来自物业清洁服务的收入分别为3.65亿元、4.47亿元和5.44亿元，占营业收入的比例分别为93.5%、95.9%和96.5%。此外，公司来自公共空间清洁的收入占营业收入的比例分别为5.1%、3.9%和3.5%。

销售区域方面，升辉清洁销售收入主要来自广东省，收入占比超八成。报告期内，公司来自广东省的收入分别为3.22亿元、3.91亿元和4.59亿元，来自广东省收入占销售收入的比例分别为82.6%、84.0%和81.5%。继广东后，海南省为公司第二大销售区域，来自海南的收入占营业收入的比例分别为14.2%、9.7%和7.7%。

数据来源：升辉清洁招股书

据证券日报公开报道，诸葛找房数据研究中心分析师梁楠表示，“升辉清洁的收入过度依赖广东省，稳定收入来源单一，公司易受区域性因素影响，存在一定的风险”。

服务成本高企稀释利润

除收入集中来自广东省外，升辉清洁服务成本高企，雇员福利开支及分包劳工成本的上升被专家认为稀释利润。

招股书显示，服务成本主要包括雇员福利开支、分包劳工成本、所消耗清洁用品成本、保险开支、折旧、维护及公共事业开支以及其他开支。其中，雇员福利开支主要包括薪金、工资及花红，社会保险及住房公积金供款，以及其他雇员福利；分包劳工成本主要包括就清洁服务、高空清洁服务、水道清洁服务及其他服务支付予第三方服务供应商的费用。

值得注意的是，升辉清洁计入销售成本的雇员福利开支及分包劳工成本占服务成本的比例较高。报告期内，雇员福利开支分别为1.79亿元、2.09亿元和2.54亿元；分包劳工成本分别为1.29亿元、1.50亿元和1.89亿元；雇员福利开支及分包劳工成本合计占服务成本的比例分别为93.9%、93.0%和93.5%。

数据来源：升辉清洁招股书

升辉清洁服务成本高企导致公司毛利被压缩，造成毛利率较低。报告期内，升辉清洁毛利分别为6169.8万元、7991.8万元和8924.5万元，毛利率分别为15.8%、17.2%和15.8%。对于2021年毛利率下降，升辉清洁表示，“主要受物业清洁服务的毛利率下降所致”。

据证券日报报道，梁楠表示，“升辉清洁毛利率过低源于人工成本过高，而随着社会经济不断发展，人们对薪资待遇水平的要求随之提高，长远来看这个成本大概率不会下降，人工成本的上升将会进一步稀释利润水平。升辉清洁的业绩虽然稳步增长，但其收入来源单一，二次递表能否成功具有一定的不确定性”。

曾因致命意外被罚款23万元

升辉清洁的业务中包含高空清洁等存在危险的业务，公司曾因一起致命意外遭罚款。

招股书显示，2019年及2020年，升辉清洁发生的意外次数分别为6次和39次，意外率分别为0.1%及0.7%，2020年发生意外次数较上年增加550%。

数据来源：升辉清洁招股书

除此之外，2019年12月，升辉清洁曾发生一宗致命意外。招股书显示，该致命意外涉及一名雇员未经批准走至楼宇九楼边缘，而后失去平衡从高处坠下。

上述事件被政府认为，公司并未进行充分的地盘工人安全监督，未严格执行工程安全意外风险的筛查、识别及控制，以及并未有效及时阻止地盘工人违反高空工作及高风险工作的营运程序。2020年5月20日，升辉清洁因该事件受到处罚并被施加罚款23万元。

升辉清洁表示，“经过该意外及即使属特殊情况，公司已加强安全措施及为雇员提供安全培训(特别是有关高空工作安全)。公司每个项目亦需要安全主任及现场安全负责人员，以监察安全水平及于工程前后对下列事项检查及存置记录，包括高空工作平台及其他安全设施的围栏；员工是否正确佩戴安全带、安全绳索及其他保护装备；安全设施及保护装备是否受损”。

对于升辉清洁IPO进展，将保持持续关注。

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