转折将至！中信证券年度策略会干货：2023年A股行情分两阶段2022年12月7日

　　美股关于，鸿以为徐广，23年一季度当前至20，动美股进入买卖阑珊预期阶段美联储的连续货泉收缩料将推，荡下行市场震。年二季度2023，到进一步下修美股红利或遭。前当，营收增速猜测别离为0.9%和2.9%对2023年标普500指数的红利及。年下半年2023，止跌上升美股无望。

　　景看来在秦培，情可分为两个阶段2023年A股行，由政策驱动第一阶段，在途中并已，财产链和环球活动性拐点三条主线设置上倡议聚焦精准防控、地产。情由功绩驱动第二阶段行，偏生长气势派头更，存眷“四大宁静”设置上倡议重点，新能源内需扩大、供需偏紧的枢纽矿产资本即能源资本宁静标的目的存眷传统能源保供、；业链、信创、数字基建科技宁静存眷半导体产；念头、元器件自立可控需求规划国防宁静环绕航空航天配备及发；种源自立可控食粮宁静聚焦，种财产化时机抢占生物育。

　　方面物价，I中枢在1%-1.2%四周预期2023年中国中心CP；大批商品需求外洋阑珊限制，速均值或在-0.2%四周2023年PPI同比增。

　　2023年我国无望完成5%阁下的经济增速……在日前举行的中信证券2023年本钱市场年会主论坛上2023年A股行情份两阶段、外资和私募是增量资金次要滥觞、港股将迎估值和功绩的两重建复、估计，情势、A股市场及外洋市场走势等话题停止阐发和瞻望来自中信证券研讨所的各大首席阐发师环绕宏观经济。

　　方面消耗，的两年复合增速将显现出弱苏醒估计2022年到2023年，基数身分但思索，接读数无望到达5.7%阁下估计2023年消耗增速的直。

　　鸿以为徐广，23年一季度当前至20，外阑珊预期的布景下在投资者逐渐反应海，感情或偏弱港股市场；息劣势的通讯、公用奇迹板块倡议规划兼具防备性及高股。年二季度起2023，值抬升阶段港股进入估。性的“浅”阑珊若美国进入本质，政策预期逐渐转向且市场关于货泉，新流入港股市场或动员外资重，新能源汽车等生长性板块利好立异药、互联网、。

　　策方面财务政，扩大估计高达9.5万亿元阁下估计2022年整年财务的实践，挥逆周期调理感化若要连续对经济发，还需在此根底上有增量2023年的财务扩大。率无望完成3%-3.5%估计2023年财务赤字，亿-4.5万亿元新增专项债4万，金撑持1.5万亿-2万亿元政策性银行专项金融东西资，度与经济增加需求相婚配整体可以保证财务扩大力。

　　中国宏观经济情势瞻望2023年，首席阐发师程强婉言中信证券宏观经济，面对的内内部压力仍旧不小2023年中国经济开展。以为其也，开展是第一要务当局仍将对峙，速指引经济稳中向好以相对较高的目的增，扩信誉、宽货泉等步伐而且加力施行稳投资、，在制作业范畴特别是聚焦，国、交通强国、收集强国、数字中国”对准“制作强国、质量强国、航天强，造业在环球的凸起劣势加鼎力度打造中国制，国经济增加并引领中。

　　暗示明显，金属能够存在调解压力外需驱动的能源和根本，预期改进能够动员根本金属反弹但2023年下半年若活动性，能够驱动玄色金属震动偏多若国本地产完工和基建规复。

　　口方面收支，口增速中枢下移外洋阑珊以致出，必然水平的本钱开支需求但思索到外洋列国还将有，品能够将有所受益中国的产业本钱，构成部门支持对团体出口。

　　阐发师秦培景暗示中信证券首席战略，多重身分将在2023年迎来迁移转变2022年以来不断压抑A股的，地产撑持发力已明白政策预期拐点2022年11月防疫政策优化和，风险偏好改进市场；3月西欧加息完毕估计2023年，率逐渐贬值群众币汇；A股红利拐点呈现2023年下半年，性更大增速弹。拐点渐次呈现跟着上述三大，将逐渐聚力上行2023年A股，期片面修复趋向持续已开启的中。

　　经济能够完成5%阁下的增速“我们估计2023年中国，中处于相对抢先程度在环球次要经济体。强说”程。

　　券市场关于债，暗示明显，信誉、下半年宽货泉情况债券市局面对上半年宽，显现先上后下的倒V型走势10年期国债到期收益率将，坦化再峻峭化的历程收益率曲线或阅历平。债方面信誉，高票面短久期的双轮驱动战略倡议规划高天分中久期和中，市调解后的增配时机存眷稳增加动能下债，红利财产国企的出场机会特别是央国企地产和低，失信誉下沉但不宜采。债方面可转，步回暖的布景下在权益市场逐，略无望从头回归聚焦正股择券策，气拐点主题存眷经济景，控、信创等生长制作范畴标的目的如高端制作、国产化、自立可，的化工相干板块和上游资本品与环球滞胀格式下供应侧逻辑上。

　　策方面货泉政，贬值压力将较着减缓估计2023年汇率，度美圆指数见顶后2023年二季，望重回贬值群众币有。束消除后内部约，货泉宽松空间海内将开启。落地一次降准和一次降息2023年下半年还无望。

　　3年商品市场关于202，济学家明显估计中信证券首席经，的构造分化会呈现较大，能是整年表示最好的种类具有避险属性的黄金可。

　　景指出秦培，3年二季度落后入202，动能更强A股上行，年增量资金的次要滥觞此中外资和私募是全。方面外资，群众币迟缓贬值跟着2023年，望规复千亿元级别以上估计外资净流入范围有。方面私募，季度仍连结较低仓位客观多头产物停止四，根本面回暖而从头入场估计2023年将跟着。方面公募，招致2023年新发持续低迷2022年团体表示欠安或，随市场修复而放大存续基金赎回能够，后的净增资金有限新发和净赎回相抵。子公司方面险资和理财，此类低风险偏好机构仓位遍及不高2022年权益市场颠簸较大使得，性价比凸显当前蓝筹股，渐转为主动设置形式估计这类资金或逐。外另，对场内活动性的分流范围较本年小幅上升估计2023年IPO和财产本钱减持。