高低切换，涨跌都到位了吗？

美容新项目

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风格切换已经有一段时间，我们也看到不少成长股在回调，周期股、低估值股在轮番上涨，但从每天的盘面上看，这种切换也并非一面倒，来来回回已经成为常态。

例如今天，曾经被归入成长股行列的医药板块在沉寂多日后终于又开始热闹起来了，龙头非龙头都获得了不少涨幅。其中，眼科领域的欧普康视大涨16%，爱尔眼科也涨近7%，医疗设备龙头迈瑞大涨8.68%，还有泰格医药、昊海生科、智飞生物，涨幅统统超过6%。

港股的生物医药股，也出现集体上涨，百济神州更是大涨20%。

如果作为短炒，且有能力跟得上资金的快速切换，在成长股和价值股之间切换，也会有不错的收获。

不过，如果从中长线上看，现在的行情正表明市场还没有一个明确的主线，所以热闹大多是游击队式的，哪有快钱往哪走。

问题只是在于，涨跌究竟到位没？

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跌到位没？

只要简单拉一下今年以来股市的涨跌幅，便不难发现，不管是A股还是港股，跌幅较大的，剔除和校外教育相关的，消费类尤其是酱油、家电，还有医药类，是排行很靠前的板块。港股因为互联网和生物医药公司比较多，这两个板块的跌幅也不少。

从投资逻辑上讲，它们的下跌属情理之中，因为业绩要么达不到预期，要么未来预期大打折扣，同时这几年被资本疯狂追逐，估值也都被炒得老高，所以跌起来，真的是止也止不住。

但股市这个地方神奇之处就在于，跌久了，又会有另外一种声音出来，那就是抄底。

问题是现在真值得去抄底这些板块了吗？

大道至简，是否值得抄底无非看两个因素，一个是生意本身还能不能继续做下去，如果是生意有倒闭风险，不管是自然的还是被迫的，都等于价值毁灭，不碰为妙，生意能够做下去，才可以进一步谈反转，才有谈抄底的意义；第二个就是价格是否足够低。

生意能否做下去，大方向上主要看需求，像日常消费类、医药类属于刚需的行业，这种生意政策顶多也就是规范一下，不至于像教育股那样遭受团灭。所以生意在，即使不是这家公司做，也会有另外的公司做。这些板块并没有价值毁灭的风险，问题只是在于何时反转，而决定是否反转的因素，还是要看价格，其实也就是估值。

拿酱油股来说，龙头海天味业的PE仍然超过50倍，和中报3%的净利润增速相比，难以匹配；白酒股也一样，茅台PE超过40倍，如果不考虑市场追捧导致的溢价，这些估值毫无疑问都是偏高的。

当然，市场本身有自己的演进方式，不是说偏高的估值一两天就能回归到位，如果再结合现在和未来的形势，这些股票的估值回归还要走上相当长的一段时间，就像它们当初经历过长时间的上涨一样。

所以，要说抄底吸引力，我认为还不是非常充足，从最近一段时间段的反弹也可以看出，其实并没有很强的持续性。所以作为炒波段，我认为理由是足够的，但真的作为长线投资，不是好主意。

那什么样才算得上具备吸引力？

最好能回落到20-30倍的水位，这个才是成熟市场消费股的合理估值区间，只有回落到这个位置，下探的概率才会低一些，即使再往下跌，那也有安全边际，不必害怕。如果跌破这个区间，抄底的吸引力就更强，当然，前提是基本面、市场地位这些并没有实质变化。

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涨到位没？

按现在的市场风格，板块轮动还会继续下去，可以看到除了热门板块，不少周期板块也起来了，典型的如资源股，甚至农业板块，都获得了资金的垂青。

特别像石油股的反弹，如中石油，一个月不到，涨幅高达40%，以时间收益率算，甚至可以完爆一些新能源和半导体公司，着实惊艳了一把。

在这个价位是否还要入场最好要仔细思量一下，毕竟这种和国际油价高度相关的公司，业绩并完全由自己说了算，美联储收水在即，疫情又渐趋平稳，除非地缘政治出现什么重大利好，否则油价再大幅上升的机会不大。

而且从长线上看，石油这种旧能源又不符合“碳中和”的发展方向，所以此次反弹大概就是因为前期的超跌，反弹到这个位置，看不出还有什么资金，出于什么逻辑继续抬轿子。

猪肉股的反弹也一样的，从周期上看，猪价无疑处于下行期，前期因为非洲猪瘟，拼命扩产，现在这个时候，没个一年半载不要指望能出清，而且这一轮的出清很可能比以往的猪周期还要长，都是应了那句话，前面有多疯狂，后面就有多失落。

所以，猪肉股的反弹也不可能持久，虽然有些龙头公司估值已经不算贵，但作为周期股，最重要的投资原则还是周期低位进，高位出，要资金重新去抱团，除非产能出清，猪价触底重回上行通道，否则资金就是应着消息面炒一炒，昙花一现的机会，大大超过反转机会。

当然，以现在资金的脾性，一些前期跌得实在太多的个股，反弹起来也很可能会再持续几天，不会仅仅涨一天就撤退。

不管怎么样，对于短炒的参与者，还是希望控制好风险，在没有明显长线增长逻辑支撑的情况下，股价更多的只是反弹，并非反转，这点还是要明确，所以切勿将短炒看成长线，否则，很容易见财化水。

板块轮动有个好处，就是“涨幅天天有，明天到我家”，似乎只有守着一方土地，就能迎来光照大地，但也不要忘记，有一些板块，始终保持低迷状态，典型的如“三大傻”——银行、地产、保险，这些板块缺乏长线逻辑，个别行业前景暗淡，而且本身盘子很大，按游资体量，也很难能拉出什么量来。

近期，因为一家头部房企的事情，搞得行业发展前景更加暗淡，但反过来有人却看到机会，认为房地产行业会迎来一波大的出清，反过来利好龙头，像万科、保利这些又可能因祸得福，加上股价跌了这么多，是时候布局了。

这种说法看着没什么毛病，但要知道，房地产是没什么增长前景的行业，即使受到资金青睐，力度也不会太大，来来去去还是离不开短炒这个底色。

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结语

回到开篇的问题，严格意义上说，该跌的是没跌到位的，但是该涨很可能已经到位了；但如果从资金面上说，游击队还在，散户还在，板块轮动造成的涨跌现象就不会结束。

虽然从理性的角度上看，热门的成长板块炒得太高，应该继续跌一波，以释放风险，医药白酒这些，也还应该继续下杀，但资金方未必都这样想，如果没有更好的成长板块来承接，资金尤其是长线的，也不敢贸然出来，因为出来之后很可能无处可去，还不如继续呆在里面。

这或许正是股票市场的魅力所在，价格和价值的一致很难，两者的背离倒很容易，非理性造就的财富效应，有时会比理性来得容易，来得快，所以也才会这么多人自觉不自觉地走上追涨杀跌的道路。

但做股票投资，最重要的不在研究分析，也不是资金大小，更不在所谓的选股择时，而在于能够有效规避人性的弱点，这恰恰就是最大的理性需要。很多人都希望找到类似下面这种升浪，上升时间足够长，上升动能足够强。

究竟什么样的股票才能出现这样的升浪？

答案很简单，必定是拥有超长业绩增长预期的公司，要找到这种公司，也必定需要摒弃追涨杀跌，而要从理性出发去，深入去看国家、产业和公司，其实这种股票并不难找，不少人也都买过，问题就在于总拿不住，好不容易熬到大的升浪，但小赚了一笔就出来了，硬生生错过后面的大涨，又或者跌一下就怕，急急忙忙出来，丢了筹码。

这些，说到底，还是无法有效规避人性的弱点，短线思维过重，习惯追涨杀跌，只见树木不见森林，忙活来忙活去，最后还是一场空，搞不好还被套。

现在，市场缺乏统一的主攻方向，大量游资的参与，板块轮动频繁，如果是短炒高手，毫无疑问应该捕捉和跟随资金流向，但大多数的投资者，并不具备这种能力，盲目跟风，很可能得不偿失。

其实更合适的策略，要么固守一些低估值的价值股，要么就静待热门板块的回调。

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