新股频现破发！创投机构：早有预期，一二级市场套利时代已经过去！

李宗瑞用的什么药

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今日A股市场的打新者有点郁闷，科创板新股成大生物和创业板新股戎美股份上市首日开双双遭遇破发，而这种现象已经成为近期的常态。而记者查阅招股书后，发现这两家公司背后也有包括悦享投资等创投机构的身影，其中还包括券商直投，但他们的态度似乎更为淡定。

针对首日破发的现象，有创投机构负责人表示，在A股虽然是近期才有新股破发，其实海外市场比如香港和美国，新股破发是一种常态，作为长期投资人，首日的涨跌幅不能完全代表企业的价值，真正的好企业市场会最终给出定价，应该理性看待。

IPO上市机构也浮亏

女装品牌戎美股份正式登陆创业板首日破发，截至收盘，该股跌13.18%，报28.79元，

戎美股份背后，是一对清华、北大夫妻。在上市之前，戎美股份更被人熟知的身份为“淘宝神店”， “凭借着一家淘宝女装店，撬开一级市场的大门。”这件事不止戎美股份想过，早在戎美股份登陆资本市场之前，便有韩都衣舍等淘品牌服装店对资本市场发起冲锋的号角。但前浪还未举起胜利的大旗时，戎美股份却弯道超车摘下第一股的帽子。

尽管戎美股份在IPO之前从未融资，其背后则有保荐机构中金公司的子公司中金财富获得的战略配售数量为1,809,408 股，获配金额5999.997万元，按照戎美股份33.16元的发行价及上市首日（2021年10月28日）28.79元的收盘价计算，浮亏比列为13.18%，浮亏金额达到790.71万元。

头顶“狂犬疫苗第一股”的成大生物发行价为110元/股，今日盘中最低跌至78.88元/股，最大跌幅为28.18%。根据记者了解，曾经在新三板挂牌的成大生物一度成为投资人关注的焦点。2014年12月31日公司挂牌新三板，在科创板IPO通过审核后董事会审议通过终止挂牌议案，公司股票自2020年11月6日终止挂牌事宜。

公开资料显示，成大生物的核心产品包括人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗，成大生物的人用狂犬病疫苗为目前国内唯一在售的可采用Zagreb 2-1-1注射法的人用狂犬病疫苗产品，成大生物的乙脑灭活疫苗为目前国内唯一在售的国产乙脑灭活疫苗产品。

成大生物不仅在我国人用狂犬病疫苗市场占有率位列第一，2020年的批签发量占比为52.01%，2017-2019年更是位列人用狂犬病疫苗销量全球榜首，是我国最具竞争力的人用狂犬疫苗企业之一。

招股书显示，成大生物背后还有来自深圳的创投机构悦享资本。悦资本方面认为，成大生物成功登陆资本市场后，期待成大生物进一步发挥品牌、技术、经营能力等优势，围绕国家疫苗供应体系规划，在未来的业务发展等方面取得更多瞩目的成就，更好地推动我国疫苗生产技术的进步。

深创投子公司红土创新基金同样参与该公司的投资，通过旗下新三板专户产品在2015年通过新三板投资成大生物，作为发现并坚定持有成大生物这一行业龙头的公募基金管理人，从2014年成立至今，红土创新基金在新三板投资上始终秉持长期投资理念、坚定看好科技创新行业的投资前景、并努力践行陪伴企业共同成长的价值追求。根据公开信息显示，其投资新三板企业中已转板上市的就有2家，还有1家已完成创业板过会。

创投机构：理性看待新股破发

统计数据显示，沪深两市近5个交易日共计16只新股上市。其中7只遭遇新股破发，5只来自科创板、2只来自创业板，破发概率达43.75%。自10月22日以来，A股已连续5个交易日现新股破发的案例，除了成大生物、戎美股份外，中自科技、凯尔达、可孚医疗、中科微至、新锐股份等个股均出现上市首日盘中破发的现象。

中信建投认为，注册制新股询价新规加强了新股定价市场化，使得报价博弈加强、难度加大，出现首日破发在预期之内。新股破发将进一步迫使机构加大新股投研力度，结合公司基本面情况客观理性独立报价，关注竞争壁垒坚实、增长确定性高的优质新股标的。

这一现象在一级市场早已经有预期，靠一二级市场上市套利的时代已经过去，投资机构把触角投向更早期，更多机构呼吁要理性看待新股破发的现象，坚持价值投资和长期投资。

有深圳本地产业投资负责人表示，中国资本市场正经历一个新的变革期。 从科创板推出、北交所官宣以及注册制的全面落地，对于创投机构而言，退出选择渠道更多元化，IPO容易了，数量不是成绩，真正能赚到大钱的项目都是早期、多轮加注，遇到好公司要毫不手软，只有投资的早你的成本足够低，不管在二级市场以什么方式退出，才能是盈利的。如果仅仅靠IPO前的临门一脚的时代早已经过去，投资更考验专业性和对产业行业的理解。一个好的公司就算是短期市场表现不佳也不必担忧，时间最终会证明公司的价值。

编辑：叶舒筠

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