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时报观察丨新股定价理性回归 一二级联动推进市场健康运行

  • 来源:互联网
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  • 2022-05-06
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蒋在怡

近日有关于蒋在怡的话题受到了许多网友们的关注,大多数网友都想要知道蒋在怡问题的具体情况,那么关于蒋在怡的相关信息,小编也是在网上收集并整理的一些相关的信息,接下来就由小编来给大家分享下小编所收集到的与蒋在怡问题相关的信息吧。

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创业板两只新股中科江南和普蕊斯公告显示,发行市盈率分别为24.36倍和48.75倍,明显低于二级市场同行业公司。A股在3、4月份经历一轮破发潮之后,注册制开始发挥调节作用,引导发行人和投资者逐步向理性轨道收敛。

创业板4月上中旬发行的10只新股,有6只市盈率高于二级市场同行业市盈率,有的甚至高出1倍以上;科创板10只新股市盈率全部高于二级市场。这为破发埋下了伏笔。两只新股定价回归理性,是破发反向传导到一级市场的结果。

新股市场不平静,一会儿是询价机构集体压价,一会儿是询价机构哄抬股价,闹得沸沸扬扬,甚至引来口诛笔伐。为什么出现这种打摆子情况呢?其实,一级市场打摆子基本上是投资者周期性情绪变化的结果。

人们总假设询价机构比二级市场更理性,这很可能不是事实。机构同样注重博弈,同样羊群效应明显,他们报价除了看公司内在价值,也会赋予二级市场情绪、其他机构行为很大的权重。比方说,某个阶段他们敢以比二级市场高得多的市盈率定价,就是因为询价机构将二级市场疯狂炒新的情况纳入了考虑。一二级市场是互动的,某种意义是一个整体。

同样,用机构定价能力来解释一级市场“乱象”也颇牵强,数百家询价机构中不排除确实有“外行”,但总体上不是专业能力问题。二级市场上的超级热门股,可能有的机构认为它只值市价的几分之一,但因种种顾虑不会表达出来,而尚未有价格的新股,机构反而可以更真实地表达自己的看法。

总体看,一级市场和二级市场一样,打摆子是投机性较强市场内在规律的体现。不论是整个市场还是单个公司,其价值中枢是在上下波动过程中形成的。由于两个市场间的传导时滞,新股首日大涨不会马上传导到一级市场并抬高发行价,但假以时日询价机构会胆大心大起来,报个高价多拿些筹码;新股破发也不会马上让发行价降下来,但持续一段时间后发行价必会被带下来。

所以,不论新股报价多高还是多低,都不要太过紧张,更不宜将一级市场单独拿出来说事。首先,要看有没有违法勾结,如有,坚决打击;其次,看机制上有无可完善之处,适当调节,减少其波动是必要的,例如可以调节一下剔除极高极低报价的比例;再者,要设法让一二级市场联动传导更快一些,比如从询价到上市的时间是否可以进一步缩短;最后,需要做好二级市场的投资者教育,引导各方理性参与新股投资。

编辑:万健祎

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