歌尔股份最新状况歌尔股份股价暴跌却是大机会！明年一季报后将是最佳投资时间点

　　司持有歌尔股分14.84%股权公司掌握股东：歌尔团体有限公，尔股分的实践掌握人姜滨、胡双美是歌，22.14、0.47%股权别离间接和直接持有歌尔股分。股东中前十大，为第6、七大股东两家社保基金别离，均有所减持但在Q3。

　　先客户持续了持久优良的协作干系公司同环球科技和消耗电子行业领，产物手艺程度连续提拔公司专利申请数目和，才能连续得到客户承认产物处理计划和效劳，品、智能可穿着产物、智能家用电子游戏机配件产物等范畴内持续占有抢先的市场职位在微型扬声器、MEMS 声学传感器、TWS 智能无线耳机、VR 假造理想产。

　　2002年6月歌尔股分建立于，月在厚交所上市2008年5，元器件、模组从上游精细，智能硬件到下流的，塑、外表处置从模具、注，的自立设想与制作到高精度主动线，合的精细加工与智能制作的平台歌尔打造了在代价链高度垂直整，全方位效劳为客户供给。

　　：收到境外某大客户的告诉公司11月9日公司通告，智能声学整机产物停息消费其一款。品项目协作仍在一般展开今朝与该客户的其他产。度停业支出不超越群众币33亿元本次营业变更估计影响2022年，审计停业支出的4.2%约占公司2021年度经。绩的影响仍在评价中该事项对公司经停业。

　　观经济和行业身分的影响整年功绩指引受制于宏，营业红利略有降落公司智能声学整机，支出将明显下滑智能硬件营业，绩有所承压四时度业。绩同比-5至10%公司预报22整年业，0.6-47.0亿元对应归母净利润为4，4-40.2亿元扣非净利润36.，5%至5%同比增加-，市场预期大幅低于。期权鼓励用度摊销、大客户砍单、汇率对冲对非经及运营性相互转化的表观影响、通例奖金及减值等年末用度计提Q4功绩次要受制于多重本钱压力：耳机老产能本钱摊销、内部情况影响大客户VR出货低落、新增故里6号及。

　　应、内容储蓄、闭环生态为矛巨子别离以本身独占的流量效，ta/字节形式：互联网流量加码快速切入市场企图领先攻入 VR/AR蓝海：（1）Me，建立齐头并进软硬件生态；有内容劣势绑定客户群体（2）索尼形式：依托原，中心用户需求聚焦游戏打破；片+硬件界说产物风向标（3）苹果形式：自研芯，R/AR市场注入缔造新需求为V。

　　：受Meta拖累华泰证券阐发以为，支出或明显下滑歌尔股分Q4，2无望重回增加估计2023Q。022Q3功绩表露按照Meta 2，及美国告白市场放缓影响受Tiktok合作以，同比降落4.5%MetaQ3支出，降52.2%净利润同比下，中其，st2售价影响受进步Que，ityLab支出同比降落48.9%Q3以VR整机贩卖为主的Real，.7亿美金吃亏36。能硬件营业功绩形成较大拖累或对歌尔Q4和23Q1智。ab2023支出同比增加13.2%彭博分歧预期猜测RealityL；务2023年整年增加8.5%而华泰证券估计歌尔智能硬件业,受去库存影响此中上半年，发展仍旧，st3等新品动员下重回增加下半年无望在消耗级Que。eta因为主业压力但该营业风险在于M，缩VR营业进一步收。

　　营收742亿元公司前三季度，长40%同比增，38.4亿元归母净利润，长15%同比增；润34.9亿元归母扣非净利，长15%同比增。营收305亿元此中Q3单季，长36%同比增，17.6亿元归母净利润，近10%同比增加；润14.7亿元归母扣非净利，降9%同比下。度公司完成贩卖毛利率13.14%红利才能方面：2022年前三季，63个百分点同比削减1.，率5.22%完成贩卖净利，.17百分点同比削减1。别离为3.91/16.47/-0.57亿元用度方面：前三季度公司贩卖/办理/财政用度。声学、光学等范畴连续加大投入研发方面：公司在假造理想及，研发用度达34.9亿元2022年前三季度公司，40.1%同比增加，重4.71%占总营收比。

　　光学、微电子、构造件等产物标的目的精细零组件营业聚焦于：声学、，、其他 MEMS 传感器、微体系模组、VR 光学器件及模组、AR 光学器件、AR 光机模组、精细构造件等次要产物包罗微型扬声器/受话器、扬声器模组、触觉器件（马达）、无线充电器件、天线、MEMS 声学传感器，假造理想、AR 加强理想、智能可穿着、智能家居等终端产物中上述产物普遍使用于智妙手机、平板电脑、智能无线耳机、VR 。

　　MEMS行业公司持久深耕，为环球最大的MEMS麦克风厂商经由过程多年的积聚已于2020年景，的市场职位具有较强，le数据据Yo，声学传感器市场份额达32%歌尔微2020年MEMS，球第一居全。润为33.45/3.29亿元歌尔微2021年营收及净利，入来自苹果公司此中过半贩卖收。至创业板上市进度连续促进中公司拆份子公司歌尔微电子，业板上市委员会审议当前已经由过程厚交所创，市历程的进一步促进后续跟着子公司上，件营业无望受益公司声学零组。

　　户依靠水平较高歌尔股分对大客。21年20，贩卖金额为676.95亿元歌尔股分向前五名客户合计，达86.54%占总营收的比重，中其，2.39亿元的支出第一大客户奉献33，为42.49%占总营收的比重。

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　　季度前三，营收95.11亿元公司精细零组件营业，7.57%同比削减，支出同比降落9.6%此中Q3精细零组件。

　　成从TWS耳机向VR产物的迁徙2021年末公司支柱营业已完，营业为公司第一大营业2022H1智能硬件，为56.9%占支出比例，大增121%该支出同比，12.8%毛利率为。支出来自于境外公司90.5%，次群众币贬值充实受益于此，用为-0.57亿元前三季度公司财政费，.47亿元同比削减1。

　　安康、家居安防等相干的产物标的目的公司智能硬件营业聚焦于与文娱、，智能可穿着产物、智能家用电子游戏机及配件、智能家居产物等次要产物包罗 VR 假造理想产物、AR 加强理想产物、。

　　规划环球歌尔研发，圳、上海、南京、台湾等地别离设立了研发中间在美国、日本、韩国、丹麦、北京、青岛、深，次要手艺标的目的以声光电为，供体系化团体处理计划经由过程集成跨范畴手艺提。线耳机、智能可穿着等智能硬件产物及相干精细零组件产物需求的连续生长得益于 VR 假造理想、智能家用电子游戏机及配件、TWS 智能无，获得了较为明显的生长公司停业支出和净利润，到进一步稳固行业职位得。

　　阐发估计中信证券，年度停业支出不超越群众币33亿元本次营业变更影响歌尔股分2022，利润约2亿元估计对应影响，提减值等影响仍旧需求进一步察看可是后续产能操纵率降落招致的计。

　　重磅产物行将公布但2023年多款，ta（pro/quest 3）、苹果（MR）等抢先品牌进一步刺激市场增加：Sony（PS VR 2）、Me，力驱动销量增加硬件迭代将有；连续催化板块行情新品迭出也利于。时同，显现、6DoF、眼动追踪等立异硬件和功用的搭载陪伴Pancake光学计划、MiniLED背光，壮大的立异驱动力VR/AR仍具有，间将连续翻开将来增加空。

　　ennXR数据按照Wells，头显出货量为233万台2022Q2环球VR，长31%同比增，出货量到达1375万台估计2022年环球VR，市场预期低于此前。

　　制作等范畴内具有立异性合作劣势公司在声学、光学、微电子、精细，有丰硕的自立常识产权在精细零组件范畴内拥，和智能硬件范畴内涵智能声学整机，DM”等形式偕行业抢先客户协作公司次要经由过程“ODM”、“J，产物项目经历积聚了丰硕的。品、智能可穿着产物、智能家用电子游戏机配件产物等范畴内持续占有抢先的市场职位在微型扬声器、MEMS 声学传感器、TWS 智能无线耳机、VR 假造理想产。

　　季度前三，连结高增加公司的VR，等新型硬件加快放量同时游戏机、可穿着。营收436亿元公司智能硬件，长96%同比增，营收187亿元此中Q3单季，长70%同比增。智能硬件营业支出或明显下滑但受Meta拖累歌尔Q4。

　　重磅产物行将公布2023年多款，ta（pro/quest 3）、苹果（MR）等抢先品牌进一步刺激市场增加：Sony（PS VR 2）、Me，力驱动销量增加硬件迭代将有；连续催化板块行情新品迭出也利于。时同，显现、6DoF、眼动追踪等立异硬件和功用的搭载陪伴Pancake光学计划、MiniLED背光，壮大的立异驱动力VR/AR仍具有，间将连续翻开将来增加空。

　　3、四时度加快下滑公司功绩次要是第。年前三季度2022，入741.53亿元公司完成停业总收，40.5%同比增加；润38.4亿元完成归母净利，15.2%同比增加；1.15元每股收益为。入305.5亿元此中Q3单季度收，35.8%同比增加,告17.5-22.5亿下限）归母净利17.6亿元（靠近预，长10%同比增；靠近此前预报下限）同比降落8.6%归母扣非净利润为14.71亿元（。

　　发投入34.91亿元2022前三季度研，加40%同比增，4.71%占支出比例。年12月31日停止2021，请专利25公司累计申,外洋专利申请3818项（此中,2项）32，专利13此中创造,2项10；利受权15累计得到专,5项52，专利受权4此中创造,5项16。

　　功绩不及预期公司下半年，将来三年的功绩指引市场遍及下调公司，年红利预期均下调了约两成遍及对公司2022—24，家券商对公司红利猜测附近中信、华泰、东方证券等多。954.54/1122.73/1310.75亿元东方证券估计公司2022-2024年停业支出为，7.6%/16.7%同比增加22%/1；58.99和75.21亿元完成归母净利润44.24、，3.4%/27.5%同比增加3.5%/3，PE 13.6/10.2/8.0/倍停止11月25日股价17.61元对应。较低程度估值处于。

　　28日10月，40.61亿元至47.02亿元之间歌尔股分估计2022年归属净利润为，5%至10%同比增加-;亿元至40.24亿元之间扣非净利润为36.41，5%至5%同比增加-。为1.56亿元至5.39亿元意味着公司Q4归属扣非净利润，0%—80%同比降落3。月9日11，砍单变乱后苹果公司，润将会被进一步向下改正歌尔股分2022年净利，能会连续受压公司股价可。

　　语音交互、野生智能等手艺相干的产物标的目的公司的智能声学整机营业聚焦于：与声学、，耳机、有线/无线耳机、智能音箱等次要产物包罗 TWS 智能无线。安卓厂商的次要供给商之一公司为苹果公司和各大，表方面智妙手，头部智能腕表及手环的代工组装供给商公司作为华为、Fitbit、索尼等。

　　Pods Pro 2 歌尔股分停息消费Air，将削减约33亿元2022年度支出，约2亿元利润削减，减值等影响仍旧需求进一步察看后续产能操纵率降落招致的计提。4功绩加快下滑公司Q3、Q，.56亿元至5.39亿元Q4归属扣非净利润为1，0%—80%同比降落3，砍单变乱后苹果公司，被进一步向下改正Q4净利润将会。时同，ta拖累受Me，硬件营业功绩将形成较大拖累歌尔Q4和23Q1智能。能会连续受压公司股价可。

　　品多是AirPods Pro 2 郭明錤阐发暗示：歌尔股分停息消费产，消费成绩（良品率）停息消费多是由于，求成绩而非需。消费缺口为弥补，有AirPods Pro2 定单第一供给商立讯精细已扩产并获得所，Pro2 独家组装厂商成为AirPods 。不分明今朝并，会否扩及歌尔股分的来岁Apple定单或其他Apple产物定单歌尔股分什么时候规复消费AirPods Pro2 与此变乱的影响。o2 的出货预算约 2000万部对4Q22AirPods Pr。

　　以来本年，业需求低迷消耗电子行，货低落、新增故里6号及期权鼓励用度摊销、通例奖金及减值等年末用度计提同时多重本钱压力增长：如耳机老产能本钱摊销、内部情况影响大客户VR出；公司砍单等影响和大客户苹果，绩较着放缓公司本年业。

　　Pods Pro 2 歌尔股分停息消费Air，将削减约33亿元2022年度支出，约2亿元利润削减，减值等影响仍旧需求进一步察看后续产能操纵率降落招致的计提。、Q4功绩加快下滑公司三季度（Q3），.56亿元至5.39亿元Q4归属扣非净利润为1，0%—80%同比降落3，砍单变乱后苹果公司，被进一步向下改正Q4净利润将会。时同，ta拖累受Me，硬件营业功绩将形成较大影响歌尔Q4和23Q1智能。

　　季度前三，机营收199亿元公司智能声学整，3.6%同比增加，营收76亿元此中Q3单季，长13%同比增，季营收完成正双位数增加在大客户新机拉动下单。端消耗疲软和大客户砍单拖累但Q4估计歌尔将受手机等终。声学整机红利略有降落公司暗示22年智能。

　　球VR代工龙头歌尔股分为全，的光学透镜上在VR产物，由曲面、棱镜、光波导等多种精细光学处理计划公司可觉得客户供给包罗Birdbath、自。R代工龙头作为环球V，计划上都具有成熟的研发制作才能和丰硕的量产托付经历公司在非球面、菲涅尔、Pancake折叠光路等产物，品控才能和供给链管控才能在VR代工方面具有凸起的，导入才能优良且新品开辟和。方面客户，ny等环球头部品牌客户深度协作公司与Meta、Pico、So，ony、苹果等大客户的新品公布将来将连续受益于Pico、S。括广达、和硕、龙旗等代工场VR代工环节次要合作敌手包，能连结绝对抢先歌尔份额及产，产及接单且连续扩。、范围化量产才能等方面具有综合合作劣势公司在客户资本、体系集成、中心光学元件；中心客户销量短时间生长靠，财产生态快速开展持久生长靠VR。