双良节能(600481)：业绩增长符合预期硅片盈利有望回升2023/1/3160

　　布2022年度功绩预报2023年1月公司发，司股东净利润9.5-10.5亿元2022年公司完成归属于上市公，2%-238.57%同比增加206.3，8.7-9.7亿元完成扣非归母净利润，9%-307.17%同比增加265.1，长略低于预期公司功绩增。

　　7万吨多晶硅长单保供公司共签署95.6，90.9亿元的条约后与正泰电器签署总额，900.3亿元长单总额将达，112GW对应出货约。质料的不变供给和单晶硅出货长单落地有益于保证公司原，进一步增长扩产肯定性。

　　22年年末停止20，二厂的800余台单晶炉曾经局部投产运转公司包头单晶一厂560台单晶炉与单晶，能正在爬坡单晶三厂产，达40GW现有产能，高效光伏组件产能同时具有5GW。新建50GW大尺寸单晶产能公司拟在包头投资105亿元，年无望到达90GW总产能在2024。外此，埚厂商签署长单公司已与石英坩，硅产能将顺遂开释我们以为公司单晶。600炉型先辈单晶炉投产双良节能单晶环节接纳1，5%的提拔空间单炉产能约有2，收受接管体系叠加氩气，连续停止降本增效。

　　用逾越式规划双良节能采，光伏财产链完善嵌入。别为162.9/345.0/387.5 亿元我们估计2022-2024年公司停业支出分，/111.8%/12.3%对应增速别离为325.3%,元（原值为12.8/23.5/33.5亿元）归母净利润别离为9.9/23.5/33.5亿，/135.8%/43.0%对应增速别离为220.8%，年CAGR为83.6%2023和2024两，3/1.25/1.79元对应EPS别离为0.5，2/9.8/6.9倍对应PE别离为23.，公司估值参考可比，营业快速增加鉴于公司硅片，年PE为19倍赐与公司23，23.75元对应目的价，入”评级保持“买。

　　MM统计按照S，寸硅片价钱别离上涨0.33、0.45元/片1月17日150μm厚度的182、210尺，5元/片至4.18、5.45元/片较前期低点别离上涨0.67、0.5，15.16%均匀涨幅达，清库存战略曾经迎来改变我们以为组件厂商低完工，料价钱本钱的鞭策下同时我们以为在低硅，机无望需求进一步上升2、3月海表里光伏装，完成红利上升硅片环节无望。

　　2023年1月19日时期2022年6月30日至，定单达17.26亿元公司签署复原炉相干，相干支出9.79亿元比拟21年公司复原炉，76.30%增加幅度高达，业扩产速率高于硅料行。原炉营业龙头职位稳定我们以为双良节能还，无望连结在70%阁下2023年市场占据率，硅料环节扩产将连续受益于。进度款-发货款-质保金”形式实施公司复原炉支出根本根据“预支款-，年将逐季度表现估计2023。