“10倍大牛基”易方达中小盘拟更名！还拟调整投资范围…张坤阐述"变"与"不变"

王府蜜事

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作为公募基金行业首位主动权益管理规模超千亿级的基金经理，同时二季度末管理规模仍位居主动权益基金经理第一，易方达张坤是千亿顶流基金经理。

千亿顶流基金经理一举一动都受到市场广泛关注。早在今年2月，张坤所管理的易方达中小盘暂停申购一度就登上微博热搜。而在7月30日，关于易方达中小盘一则公告也引起关注。

基金君发现，易方达中小盘拟召开持有人大会，审议变更基金名称和投资范围等重大事项。

易方达中小盘

拟变更基金名称和投资范围

基金君发现，易方达基金官网发布了一则公告：《易方达基金管理有限公司关于拟召开易方达中小盘混合型证券投资基金基金份额持有人大会的预公告》，计划以通讯方式召开持有人大会，审议变更基金名称和投资范围等重大事项。

公告显示，预公告发布之日起，中小盘基金持有人即可参与授权投票。

究竟此次召开持有人大会具体审议哪些重大事项？

根据公告显示，第一是“易方达中小盘混合型证券投资基金”将更名为“易方达优质精选混合型证券投资基金”；

第二、将扩大投资范围，在仍主要投资于A股的基础上增加港股，其基金投资组合比例相应调整为：股票（含普通股、优先股、存托凭证等）资产占基金资产的比例为60%-95%；A股占股票资产的比例为50%-100%，港股占股票资产的比例为0-50%，其中港股通股票占股票资产的比例为0-50%，港股通以外的香港市场挂牌交易的股票占股票资产的比例为0-20%。

需要提醒投资者的是，早在2月份，易方达中小盘已经暂停申购了。而此次持有人大会期间，中小盘基金继续正常运作，可正常办理赎回，但仍然暂停申购。

从易方达基金了解到，为了维护基金的平稳运作，在完成变更后，仍会采取适当的申购限额措施，保持基金规模的相对稳定。

易方达中小盘的“变”与“不变”

在公告当天，张坤也专门发布了“致易方达中小盘基金持有人的一封信”。在信中，他阐述了此次的“变”与“不变”，并表示，在新基金合同下，希望能尽可能地把经过长时间研究积累的认知水平投射到组合上。

“首先是‘变’”，张坤谈到，“主要的变化是基金投资范围的扩大。我们仍将主要投资A股的上市公司，在此基础上，基金的投资范围将增加港股的上市公司。长期来看，尽量找到更多的高质量公司，有助于为持有人构建一个更加平衡、风险收益比更佳的组合。”

然后是‘不变’，张坤表示：“我们的投资理念和投资方法并没有改变。”

虽然变更方案主要对基金投资范围、投资比例进行了调整，但保持了精选优质企业、追求资本长期增值的核心投资理念，主要投资于具有良好治理结构、在细分行业具有竞争优势以及有较高成长性的企业。

作为市场最知名的公募基金经理之一，张坤在信中，也与投资者深入分享了他多年的投资心得：“选择优质的公司，是一项需要把理论、实践和控制情绪等因素结合起来的工作。不仅需要深入学习专业的理论知识和投资大师的经验方法，在此基础上形成自己的投资理念；还要通过大量阅读和调研潜心钻研公司和行业的发展规律；特别是要在‘市场先生’情绪不稳定时控制好自己的情绪。”他深信，“长期来看，能够持续创造高资本回报并且能持续增长的公司是稀有的，企业内在价值的不断提升，最终会体现在股票的收益率上。……随着时间的积累，我们对生意理解的深度和广度不断加强，这将有助于提高选择公司时的胜率，从而提升基金的收益。”

发现并长期持有优质公司，正是张坤一直以来秉持的投资理念，这次中小盘基金变更为“优质精选基金”，适应近年来的市场发展扩大了基金投资范围，应更有利于该基金投资目标的实现，为投资人追求长期的业绩回报。

张坤认为，“随着中国经济进入高质量发展阶段，我们相信会有一批优质的企业不断长大并且长寿，并希望通过深度研究，选出一些生意模式优秀、企业竞争力突出的高质量企业，陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。”

信的最后，张坤这位典型的“清华理工男”也难得展现了他的情怀和感性一面，“我们希望能够通过对接优质上市公司股权来改善普通人的生活，助其跟上中国经济和财富快速前行的列车”，并希望能得到各位持有人的投票支持。

易方达中小盘

成立以来收益超921%

易方达中小盘是一只老牌基金，成立于2008年6月19日。这只成立于熊市的基金获得极为亮眼的中长期业绩。

从历史业绩来看，截至7月28日，该基金自2008年成立以来总回报高达921.05%，年化收益率达到19.38%，而同期沪深300的涨幅仅59.15%。

在2012年9月28日，张坤正式担任易方达中小盘基金经理一职，他所管理期间，历经市场风云。

张坤在这一过程中，始终践行“自下而上”选股的价值投资，并以中长期持股为主，知行合一。长期持有优质公司也让张坤所管理基金获得很突出的中长期业绩。尤其是在2020年底，他管理的易方达中小盘一度是最近五年业绩冠军（除指数基金）。

从易方达中小盘二季度报告来看，目前股票仓位仅70.36%，而该基金从2017年三季末以来，股票仓位就没有低于80%，且很多时候都是位居90%以上。

易方达中小盘前五大重仓股是通策医疗、贵州茅台、恒生电子、华兰生物、天坛生物，相比一季度末前十大重仓股名单也没有变化。二季度主要是减持了贵州茅台、五粮液、通策医疗等，但是加仓了华兰生物、恒生电子等。

张坤在易方达中小盘季报中写道，该基金在二季度股票仓位有所下降，并对结构进行了调整，降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置。个股方面，依然长期持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

近期股市出现震荡调整，但我国权益市场的长期发展趋势并未改变。全球正处于新一轮科技革命和产业变革进程中，在国内国际双循环相互促进的新发展格局下，随着我国供给侧结构性改革深化、创新驱动发展战略实施、多层次资本市场形成，我国企业的创新活力和竞争动能将持续增强。

发现价值

坚守长期

张坤曾数次在定期报告中分享自己的投资理念，跟持有人“走心”交流。

在2019年之际，张坤在季报中写道，仍将坚持自下而上的选股策略，争取和一批中国最优秀的企业站在一起，分享这批优秀企业的成长。具体来说，坚持深度研究，选择生意模式优秀（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智的进行分配）和竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）的高质量企业。在短期行业遇到不利情形时以较低的估值买入，争取获得高确信度的长期复合收益。

而在2020年中报中，张坤写出一份受到市场极为关注的季报，其中就提及基金有不同的风格，对于持有人来说如何选择？

张坤给出的建议是问三个问题：第一，这个管理人的投资体系是否自洽？

第二，这个管理人的投资体系是否稳定？

第三，我的投资体系和价值观是否与这个管理人的投资体系和价值观匹配？

第一和第二个问题通过观察持仓、换手率、长期业绩大致可以判断出来；而第三点通常持有人关注不多，但我认为非常重要，只有持有人自己的投资体系和价值观与管理人匹配（即持有人本身认可的投资周期是多长？投资收益的来源是什么？愿意在何种市场接受策略的阶段性失灵？），才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。

如果期限错配，容易导致两方面的负面结果：一方面，业绩阶段性出彩时很兴奋，业绩阶段性不佳时很沮丧，无法做到内心的平静；另一方面，容易导致持有人在业绩阶段性出彩时兴奋而买入，阶段性不佳时失望而卖出，而这恰恰是导致部分持有人收益率低于基金收益率的重要原因。

总之，对持有人来说，选择一个和自己价值观匹配的产品，要远比选择一个阶段性业绩出彩的产品重要的多。这样， 至少可以使基金的收益率最大程度转化为持有人的收益率，毕竟，后者才是对持有人真正有意义的。

最后，我们对于中国资本市场的长期前景是乐观的。我们相信会有一批优质的企业不断长大、企稳并且长寿。具体来说，我们将坚持深度研究，选择生意模式优秀（生意本身能够产生充沛的自由现金流，并且明智的进行分配）和企业竞争力突出（同行中具备显著领先的地位，相比上下游有较强的议价能力）的高质量企业，长期陪伴并分享这些优秀公司的经营成果。

而在2020年年报之中，张坤又分享了自己的观点，显示出在市场变幻之中他反复思考：

2021年二季报，张坤继续走心：

在易方达中小盘基金发布召开持有人大会预公告当天，张坤又专门写了“致易方达中小盘基金持有人的一封信”，向持有人阐述了此次的“变”与“不变”，并表示，在新基金合同下，希望能尽可能地把经过长时间研究积累的认知水平投射到组合上。长期来看，尽量找到更多的高质量公司，有助于为持有人构建一个更加平衡、风险收益比更佳的组合。

在信中，张坤袒露了他作为公募基金经理的梦想和追求：“我们希望能够通过对接优质上市公司股权来改善普通人的生活，助其跟上中国经济和财富快速前行的列车。”最后，张坤表示希望能得到各位持有人的投票支持。

来源：中国基金报（ID：chinafundnews）、券商中国（ID：quanshangcn）

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