年内最大A股IPO来了?千亿巨头三峡新能源拟募250亿,应收账款存风险

近日，三峡新能源递交了IPO招股书，拟募集资金250亿元。值得关注的是，若成功上市，这或许是年内中国最大的A股IPO。背靠三峡集团的三峡新能源在营收及规模方面的确表现不俗，装机容量跻身第一梯队，总资产也已经达到了1400亿元。

不过，对于新能源企业而言，近年来国家在不断收紧补贴和税收优惠政策，这在一定程度上带给了企业压力。由于补贴回款周期较长，三峡新能源的应收账款规模连年走高，面临一定的风险。

三峡新能源递交招股书

4月27日，三峡新能源发布了首次公开招股意向书。公开资料显示，三峡新能源是三峡集团新能源业务的战略实施主体，后者则是全球最大的水电开发企业、中国最大的清洁能源集团。

截至2020年底，三峡新能源的业务已经覆盖了全国30个省、自治区和直辖市，资产总额超过了1400亿元。由此可见，三峡新能源作为千亿级的能源企业巨头，此次IPO必将受到业内外的关注。

据悉，三峡新能源此次发行股份募集到的资金将主要用于海上风电项目和补充流动资金两部分。招股书显示，此次公司拟发行股数不超过85.71亿股，占发行后总股本的比例为30%。三峡新能源此次IPO拟募集资金250亿元，其中50亿元用于补充流动资金，剩下的200亿元均用于投资开发海上风电项目。

值得关注的是，按照250亿元的募资规模来计算，三峡新能源上市有望成为2021年中国A股最大的IPO。目前，三峡新能源的控股股东和实际控制人为三峡集团，三峡集团直接持有三峡新能源140亿股份，占公司总股份的70%。

应收账款规模逐年增加

背靠着三峡集团的三峡新能源在营收方面的表现亮眼。招股书显示，2017年-2019年，公司的营业收入分别为67.81亿元、73.83亿元、89.57亿元，呈现出稳步增长的态势。2020年，三峡新能源的营业收入再一次出现了大幅增加，为113.15亿元，同比增长了26.33%。

在2020年，三峡新能源归属于母公司股东的净利润为35.89亿元，同比增长了26.38%。三峡新能源预计2021年一季度实现营业收入约为36.13亿元至39.01亿元，同比增长35.60%至46.41%。

不过，这一部分的营业收入里也有不小的“水分”。《华夏时报》记者注意到，近年来，三峡新能源的应收账款规模在逐年增加。2017年末、2018年末、2019年末及2020年9月末，公司应收账款的账面价值分别为50.14亿元、71.88亿元、98.18亿元和130.78亿元，占流动资产的49.90%、50.28%、58.32%、55.77%。

应收账款加大则代表着公司收不回这部分款项的风险也在同步加大。针对应收账款规模增加的原因，三峡新能源方面表示，近年来，一方面公司装机规模快速增加，发电收入逐年提高。另一方面，可再生能源补贴发放周期较长，已经纳入补贴目录或者补贴清单的发电项目，通常1-3年能够收回补贴，而未纳入补贴目录或者补贴清单项目的补贴回款周期可能更长，由此导致了应收账款规模逐年增加。

补贴收紧或造成影响

上述提到，三峡新能源应收账款规模的扩大主要是由于可再生能源补贴发放周期较长，部分项目尚未收到补贴款。可以说，对于新能源企业而言，国家的补贴及相关的税收优惠是企业的重要支撑之一。

招股书显示，2017年-2019年，三峡新能源收取新能源补贴款的金额分别为24.14亿元、23.45亿元和23.12亿元。对比来看，补贴款的总额几乎就已经是公司全年营业收入的1/3左右。

同时，新能源企业也享受着相关的税收优惠政策。招股书显示，2017年、2018年、2019年、2020年前三季度，三峡新能源享受的增值税及所得税优惠金额合计为4.68亿元、5.97亿元、6.19亿元、8.15亿元，分别占公司利润总额的17.69%、19.92%、18.49%、24.67%。

不过，自2018年以来，国家推进平价上网的速度逐步加快，风电、光伏相关产业政策密集出台。《华夏时报》记者了解到，在2018年5月份，相关部门发文对普通光伏电站及分布式光伏项目建设规模均进行了限制，并进一步下调了光伏电站标杆上网电价。这一政策对于新能源企业而言将会造成一定的影响。

同时，国家层面对于风电项目的补贴也在进一步收紧。三峡能源方面亦表示，目前，国家正在积极推动平价上网和风电、光伏资源竞争性配置，可再生能源补贴逐步退坡对于公司存量项目不会产生影响，但是对公司新项目开发提出更高的要求。

而随着补贴和税收优惠政策的收紧，企业面临的压力也在同步增加。三峡新能源表示，公司的存量项目全部符合纳入补贴清单的条件，公司目前尚未纳入补贴清单而无法取得新能源补贴款的项目有望在近期获得补贴款项，公司可再生能源补贴款的回收情况在未来将有所好转。

目前，三峡新能源的装机容量水平属于第一梯队。可以看出，自进入新能源发电领域之后，三峡能源的装机容量迅速增长，发电项目装机规模由2008年底的14.3万千瓦增长至了2020年9月底的1189.8万千瓦，复合年均增长率达到了45.69%。

针对上述问题，记者向三峡新能源方面发去了采访提纲并致电联系采访事宜，但截至发稿，仍未得到回复。不过，针对公司未来的发展战略及定位，三峡新能源在招股书中表示，围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略目标，坚持规模和效益并重，实施差异化竞争和成本领先战略，努力打造产业结构合理、资产质量优良、经济效益显著、管理水平先进的世界一流新能源公司。

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