上周，银行间市场活动性边沿收紧

　　上周，银行间市场活动性边沿收紧。我们以为，这是因为1月中旬税期身分所招致的临时性征象。银行间市场质押式回购成交量仍然连结在7.71万亿元的高位财经消息国度政策，次要货泉市场利率环绕政策利率窄幅颠簸，这表白，从团体来看，银行间市场活动性仍然不变丰裕。自客岁四时度以来，非银与银行之间连续存在活动性分层征象，即非银机构的活动性较银行更加慌张，上周活动性分层征象有所减缓，R007与DR007之间的差值回落至30bp以下。央行经由过程逆回购和中期假贷便当开释逾额活动性。从逆回购来看，上殷勤期量为2270亿元，投放量为1.57万亿元，净投放1.34万亿元。从MLF来看，1月16日到期量为7790亿元，1月15日已逾额续作MLF9950亿元财经消息国度政策，净投放资金2160亿元。

　　上周，A股融资总额为150.7亿元，较前一周降落39.03亿元。从A股融资4周转动均匀的数据来看，自客岁四时度以来，A股团体融资呈下滑趋向。

　　上周，A股日均成交量有所回暖，估值连续下滑。从成交量来看，上周A股日均成交量上升5.1%至7096亿元，此中仅1月18日当天A股成交量上升至7000亿元以上。从估值来看，上周A股加权市盈率均值为14.01，仍处于2013年以来的最低程度。停止1月19日，A股融资与融券余额的差额降落至1.48万亿元，占A股总市值的比重为2.05%。

　　从成交量来看，上周日均质押式回购成交量为7.71万亿元，较前一周的均值降落4855.43亿元。即使云云，今朝质押式回购日均成交量仍然处于比年来的高位，银行间市场活动性团体丰裕。

　　从债券余额同比增速来看，本年开年持续了客岁年底增速上升的趋向。停止1月21日，当局部分债券余额同比增速为15.8%，较2023年同期增速上升1.8个百分点；金融部分债券余额同比增速为10.6%，较2023年同期增速上升4.1个百分点；非金融企业部分债券余额同比增速为1.6%，较2023年同期增速上升1.7个百分点。

　　从资金价钱来看，上周次要货泉市场利率差别幅度上升。在隔夜回购利率中，上周R001和DR001均值别离为1.91%和1.74%财经消息国度政策，别离较前一周上升14.98bp和12.93bp。在7天回购利率中，上周R007和DR007均值别离为2.23%和1.9%，别离较前一周上升6.02bp和9.75bp。

　　在1月15日至1月19日当周，第一财经研讨院中国金融前提日度指数均值为-1.02，较前一周上升0.12，年内指数上升0.23。

　　上周，信誉债收益率遍及降落。在AAA级债券中，5年期企业债、公司债和资产撑持证券收益率别离降落1.36bp、1.78bp和1.61bp。在AA级债券中，5年期企业债昔日消息热门、公司债和资产撑持证券收益率别离降落3.96bp、4.33bp和1.68bp。

　　上周，A股融资总额为150.7亿元，较前一周降落39.03亿元。从A股融资4周转动均匀的数据来看，自客岁四时度以来，A股团体融资呈下滑趋向。从二级市场来看，上周A股次要股指均下跌，此中上证综指下跌1.7%，中小板指下跌2%，创业板指下跌2.6%。本年以来，以股指同比增速减去10年期国债收益率所权衡的市场风险偏好再度显现出较着的降落趋向。上周，A股日均成交量上升5.1%至7096亿元，但仅1月18日当天成交量处于7000亿元以上。A股市盈率降落至14.01，处于2013年以来的最低程度。

　　从融资构造来看，上周债券市场净融资次要由金融部分和非金融企业部分拉动。从当局部分来看，上周国债刊行额到达3670亿元，但因为同时有3930亿元的国债到期，因而全部当局部分净归还资金379.37亿元。从金融部分来看，上周同业存单净融资1011.9亿元，政策银行债净融资610亿元，动员全部金融部分净融资1506.9亿元。从非金融企业部分来看，已持续三周完成净融资，此中公司债、中票、短融和资产撑持证券别离净融资21.7亿元、93.99亿元、185.58亿元和111.1亿元，企业债和定向东西净归还33.08亿元和162.82亿元，全部非金融企业部分净融资216.47亿元。

　　从逆回购来看，上周央行公然市场操纵以7天逆回购为主，当周共投放资金1.57万亿元，此中1月16日和1月17日当日别离投放逆回购7600亿元和5470亿元。上周，逆回购到期量为2270亿元，央行净投放资金1.34万亿元。

　　从指数的身分目标来看，上周货泉目标收缩，动员指数上升。从货泉市场来看，上周恰逢1月税期，银行间市场活动性临时收紧。从债券市场来看，国债收益率曲线连续平展化，信誉债收益率与利差同步降落。从股票市场来看，股市风险偏好降落，市盈率连续在低位彷徨。

　　非银与银行之间的活动性分层征象略有减缓。上周财经消息国度政策，R007与DR007之间的均匀差值为31.82bp，较前一周降落近4bp。

　　从国债限期利差来看，上周10年期国债收益率与1年期国债收益率的差值约为41bp，较前一周上升1.43bp。从年内来看，10年期国债与1年期国债的收益率差累计降落5.71bp，国债收益率曲线变得更加平展。

　　上周，债券市场刊行额较前一周上升，而净融资额较前一周降落。此中，债券市场总刊行额为1.35万亿元，较前一周上升2438.58亿元；债券市场净融资额为1344亿元，较前一周降落966.71亿元。

　　上周，A股融资总额为150.7亿元，较前一周降落39.03亿元财经消息国度政策。从A股融资4周转动均匀的数据来看，自客岁四时度以来，A股团体融资呈下滑趋向。从二级市场来看，上周A股次要股指均下跌，此中上证综指下跌1.7%，中小板指下跌2%，创业板指下跌2.6%。本年以来，以股指同比增速减去10年期国债收益率所权衡的市场风险偏好再度显现出较着的降落趋向。上周，A股日均成交量上升5.1%至7096亿元，但仅1月18日当天成交量处于7000亿元以上。A股市盈率降落至14.01，仍旧处于2013年以来的最低程度。

　　上周，债券市场刊行额较前一周上升，而净融资额较前一周降落。此中，债券市场总刊行额为1.35万亿元，较前一周上升2438.58亿元；债券市场净融资额为1344亿元，较前一周降落966.71亿元。从融资构造来看，上周债券市场净融资次要由金融部分和非金融企业部分拉动，上周国债刊行额到达3670亿元，因为同时有3930亿元国债到期，因而全部当局部分净归还资金379.37亿元。金融部分净融资次要集合于同业存单和政策性金融债。非金融企业部分开年持续三周完成净融资。从债券二级市场来看，上周除1月期和3月期国债收益率受银行间市场资金面慌张的影响较着上升外，其他限期国债收益率的变更幅度有限，国债收益率曲线连续平展化。上周，信誉债收益率与信誉利差连续下行。

　　从中期假贷便当来看，1月16日有7790亿元的1年期MLF到期，而1月15日央行已逾额续作MLF9950亿元，净投放资金2160亿元。

　　上周，银行间市场活动性边沿收紧。我们以为，这是因为1月中旬税期身分所招致的临时性征象。银行间市场质押式回购成交量仍然连结在7.71万亿元的高位，次要货泉市场利率环绕政策利率窄幅颠簸，这表白，从团体来看，银行间市场活动性仍然不变丰裕。自客岁四时度以来，非银与银行之间连续存在活动性分层征象，即非银机构的活动性较银行更加慌张，上周活动性分层征象有所减缓，R007与DR007之间的差值回落至30bp以下。

　　上周，债券市场刊行额较前一周上升，而净融资额较前一周降落。此中，债券市场总刊行额为1.35万亿元，较前一周上升2438.58亿元；债券市场净融资额为1344亿元，较前一周降落966.71亿元。从融资构造来看，上周债券市场净融资次要由金融部分和非金融企业部分拉动。上周国债刊行额到达3670亿元，但因为同时有3930亿元国债到期，因而全部当局部分净归还资金379.37亿元。金融部分净融资次要集合于同业存单和政策性金融债。非金融企业部分开年持续三周完成净融资。

　　上周，银行间市场活动性边沿收紧。1月中旬恰逢缴税大月，我们以为，税期身分是招致活动性临时收紧的次要缘故原由。

　　在1月15日至1月19日当周，第一财经研讨院中国金融前提日度指数均值为-1.02，较前一周上升0.12，年内指数上升0.23。从货泉市场来看，上周恰逢1月税期，银行间市场活动性临时收紧。从债券市场来看，国债收益率曲线连续平展化，信誉债收益率与利差同步降落。从股票市场来看，股市风险偏好降落，市盈率连续在低位彷徨。

　　上周，央行连续开释逾额活动性，次要体如今两个方面：一是央行逆回购的投放量大于当周的到期量；二是央行1年期MLF的投放量大于到期量。

　　从债券二级市场来看，上周除1月期和3月期国债收益率受银行间市场资金面慌张的影响较着上升外，其他限期国债收益率的变更幅度有限，国债收益率曲线连续平展化。上周，信誉债收益率与信誉利差连续下行。

　　上周，A股次要股指均下跌，此中上证综指下跌1.7%，中小板指下跌2%，创业板指下跌2.6%。本年以来昔日消息热门，以股指同比增速减去10年期国债收益率所权衡的市场风险偏好再度显现出较着的降落趋向。

　　从信誉债与国债之间的利差来看，上周信誉债收益率降落幅度大于国债收益率降落幅度，动员信誉利差连续收窄。在AAA级债券中，上周5年期企业债、公司债和资产撑持证券与国债的利不同离降落1.67bp、2.09bp和1.92bp。在AA级债券中，上周5年期企业债、公司债和资产撑持证券与国债的利不同离降落4.27bp、4.64bp和1.98bp。

　　上周，各限期国债收益率涨跌纷歧，除1月期和3月期国债收益率受银行间市场资金面慌张的影响较着上升外，其他限期国债收益率的变更幅度有限。从短端来看昔日消息热门，上周1月期和3月期国债收益率别离上升4.72bp和12.01bp，6月期和1年期国债收益率别离降落1.03bp和0.4bp。从中长端来看，上周2年期、5年期和10年期国债收益率别离上升1.19bp、0.31bp和1.03bp，20年期和30年期国债收益率别离降落1.25bp和0.71bp。

　　央行经由过程逆回购和中期假贷便当开释逾额活动性。从逆回购来看，上殷勤期量为2270亿元，投放量为1.57万亿元，净投放1.34万亿元。从MLF来看昔日消息热门，1月16日到期量为7790亿元，1月15日已逾额续作MLF9950亿元，净投放资金2160亿元。