中顺洁柔的股价，在实控人邓颖忠抛出“兜底式增持”倡议后“响应”尚不足月，便自6月3日高点单边直下，至今已跌去近40%

　　中顺洁柔的股价，在实控人邓颖忠抛出“兜底式增持”倡议后“响应”尚不足月，便自6月3日高点单边直下，至今已跌去近40%。而追溯暴跌的原因，或与“兜底式增持”不无关系。虽已跻身行业第一梯队，中顺洁柔不免受到行情和产业链上下游的影响。更有行业龙头的对比，相对劣势得以显现。

　　8月5日，“纸茅”中顺洁柔收盘价20.50元/股。恰是2个月前，中顺洁柔的收盘价创出34.33元/股的历史高点便风格急转掉头向下，至今已然跌去近40%最近的新闻热点。

　　向来致力于“去家族化”的实控人邓颖忠从卸任董事长一职开始，不断为中顺洁柔做好布局和铺垫。然而，多番举措并未给中顺洁柔提振股价带来长久成效。5月10日，邓颖忠于股价高位，发布鼓励全体员工增持公司股票的“兜底式增持”倡议。中顺洁柔不断加码股票回购计划，计划回购金额从5月初最高3.6亿，两次加码到最高10亿，但仍未阻断跌势。

　　祸不单行，2021年以来，包括董秘周启超在内已有3名高管离职且减持公司股份。值得一提的是，7月底因个人原因离任董秘一职的周启超回复投资者“措辞不严谨”招致深交所下发关注函。

　　而考度5月启动的回购股原当用于管理层激励，核心员工却意外放弃潜在激励浮盈，中顺洁柔的未来颇令投资者感到担忧。

　　就在刚刚过去的7月底，中顺洁柔发布公告财经早知道app，周启超因个人原因，申请辞去董事会秘书、副总裁职务。辞职后，周启超不在公司担任任何职务。

　　今年五月，中顺洁柔实控人邓颖忠提交《关于倡议全体员工增持股票的函》，鼓励全体员工积极买入公司股票。公告指出，凡在2021年5月10日至5月31日期间净买入公司股票（低于1000股），且连续持有至2022年5月30日并在职的员工，收益全部归员工个人所有，若亏损则由其本人予以全额补偿。

　　当日，中顺洁柔收盘价为32.35元/股，报涨7.12%，相比2020年最低价15.84元/股上涨幅度超过100%。

　　“兜底式增持”再现江湖，但比起往昔于危机间力挺股价或令员工接盘的“巧思”最近的新闻热点，“纸茅”邓颖忠高位增持倡议反而显得有些异乎寻常。

　　或因此，市场质疑声接踵而来。而为除市场质疑声，彼时的董秘周启超在微博对外回应：“公司是所有消费品中估值最便宜的”、“公司股票价格过去4年涨了6倍”、“公司未来没有融资计划”。

　　不承想，董秘周启超的此番言论很快招致深交所下发而来的关注函，要求中顺洁柔说明以上言论的依据每日热点快捷指令，也由此被指出“措辞不严谨、工作程序不严谨”。

　　中顺洁柔在之后回复关注函时，否认了周启超蓄意夸大和错误引导投资者的意图财经早知道app，但“在言论中确实存在措辞不严谨、工作程序不严谨的问题。”

　　经疏理，中顺洁柔原董事、联席总裁戴振吉、原监事李佑全同样因个人原因分别于4月28日最近的新闻热点、7月13日申请辞去相应职位，并不再担任公司任何职务。

　　值得一提的是，周启超和戴振吉、李佑全三人均持有中顺洁柔股票。此外，周启超和戴振吉此前均减持了部分中顺洁柔股份。

　　另外，在邓颖忠高调的增持倡议下如何写热点事件分析，李佑高价增持后却在两个月后的7月离职。据悉，李佑全在5月11日增持中顺洁柔3000股，交易价格为每股33.48元/股。

　　此外，自5月下旬调高回购价格后，中顺洁柔在周启超发布离职公告的同一日，再度加码回购力度至10亿。而截至目前，中顺洁柔已花费6.11亿元回购的股份已浮亏约1.58亿元。

　　10亿重金买下股权，根据公告将被用于进行股权激励使用。但在激励落地前，三名核心管理层，甚至是一度公开力挺公司的周启超也“放弃”了股权激励。

　　不同于春节前的行情，自A股风格切换、抱团股瓦解以来，以白酒为首的消费板块逐步式微，被新能源、半导体等板块取而代之。

　　Choice数据显示，截至二季度末，中顺洁柔占基金十大重仓股的基金数共计30只。而一季度末和2020年四季度末，这一数据分别为38和50只。

　　结合当前行情，业内人士直言，中顺洁柔股价暴跌最直接的因素是近期消费股不吃香了，大量机构资金逃离消费股去追逐新能源概念股、芯片概念股等热点。

　　中顺洁柔为了平滑原材料成本，2020年屯积了大量的低价位纸浆。正是这些库存缓解了公司面对原材料价格上涨带来的压力如何写热点事件分析。但是囤积的纸浆终究会有耗完的一天，所以大家仍然担心该公司后续的业绩表现。

　　有观点指出，“上游产品涨价，那么则要看下游的市场空间。如果公司之前有囤积原材料，那公司的利润肯定会较高，但如果下游产品销售不畅，原材料又上涨的情况下长期而言就比较难”。

　　值得一提的是，作为A股纸业“老大哥”的中顺洁柔，2021年一季度的营收规模和增幅均不及位于市值较低的晨鸣纸业。

　　财报显示，2021年一季度，中顺洁柔营收21.02亿元，同比增长25.81%，净利润为2.71亿元，同比增长47.81%；扣非归母净利润为2.7亿元，同比增长43%。同期的晨鸣纸业，其营收为102.1亿元，同比增长67.71%，归母净利润为11.8亿元，同比增长481.42%。

　　行业大财经早知道app，企业小，市占分散是必选消费市场的一大特征，而中顺洁柔不论从品牌还是渠道商，都难以构成有效护城河。

　　公开数据显示，我国生活用纸市场2019年的规模约1305亿元。市场规模于2020年扩大至1387亿元。假设单吨价格每年增长3%，则至2029年我国生活用纸市场规模可达2655亿元。

　　美国和日本纸巾品牌产业集中度均在50%左右。在2019年财经早知道app，我国由维达、恒安每日热点快捷指令、中顺洁柔和金红叶四家头部企业组成的行业“第一梯队”，合计仅占国内生活用纸市场的29.7%。

　　国内排名前三的龙头企业恒安国际、维达国际和中顺洁柔在2019年的年产量分别是145.5、125和75万吨。可见，恒安国际的年产量接近中顺洁柔的两倍。

　　业内人士指出，若中顺洁柔能够在2025年前完成上述90万吨的新增年产量，在毛利润上拉开恒安国际近12个百分点，维达国际近8个百分点（与2019年持平）。按照中顺公司的年产新增速，恒安、维达国际到2025年之前，则同样需要建设新增年产量为90万吨的生产基地，才可抗衡中顺洁柔。

　　而在产能建设方面，中顺洁柔已于2019年5月投产的湖南孝感30万吨产能建设、2021年拟在江苏宿迁建设40万吨/年生活用纸产量建设和在四川省达州市投资建设30万吨竹浆纸一体化项目。

　　在恒安和维达维持现状的情况下，如果中顺洁柔能在生活用纸领域保持“狼子野心”财经早知道app。那么，周启超曾于2月份放下的豪言——“中顺洁柔可以成为中国生活用纸行业的绝对龙头”，并非不能实现。

　　2018年，中顺洁柔开始切入美妆、母婴市场最近的新闻热点财经早知道app，并推出“新棉初白”系列。又在2019年推出针对年轻女性的高端卫生巾品牌“朵蕾蜜”，同时以“太阳”为竹浆系列生活纸品牌，与“洁柔”双品牌发展。

　　如此发力品类，归根到底，还是生活用纸类产品成本难以进一步压缩，毛利率过低。而其他头部企业早已有所布局最近的新闻热点。

　　就拿恒安国际而言，除了“心相印”“品诺”等知名生活用纸品牌，旗下卫生巾产品还包括“七度空间”、“安尔乐”、“安乐”等。

　　据悉最近的新闻热点，被称为“卫生巾第一股”的百亚股份的“自由点”卫生巾，每片出厂价为0.44元，护舒宝的棉质日用款也低至0.45元/片，但卫生巾行业的平均毛利率却高达45%，像恒安国际这样的国产龙头公司，毛利率更是高达70%。

　　中顺洁柔受益于低价囤积纸浆，才把生活用纸的毛利率拉高至40%左右。而正是因为大量囤货，导致了公司现金流趋紧。

　　在恒安国际下“space 7”动辄70%毛利率的对比下，中顺洁柔不遗余力地推出“朵蕾蜜”卫生巾不难理解。

　　但女性卫生用品领域，排名前三的企业恒安、尤妮佳、景兴的市占率高达55.2%，排名前十的品牌销售额占比82%。