从刊行限期看，10月城投债团体刊行限期颠簸不大，加权均匀刊行限期由上月的2.29年小幅收缩至2.23年，各限期刊行占比与上月比拟大抵持平，刊行限期构造连结不变

　　从刊行限期看，10月城投债团体刊行限期颠簸不大，加权均匀刊行限期由上月的2.29年小幅收缩至2.23年，各限期刊行占比与上月比拟大抵持平，刊行限期构造连结不变。

　　冯琳阐发称，10月当局债券大范围供应招致资金面收紧，叠加宽财务政策预期压抑市场感情，债市团体下跌，收益率曲线呈“熊平”形变。在此布景下，10月次要品级、限期城投债收益率均上行，高档级、短久期上行更多，品级利差和限期利差有所收窄。

　　11月20日，东方金诚公布《2023年10月城投债市场运转状况阐发陈述》（以下简称《陈述》）。《陈述》指出，2023年10月，城投债刊行量和净融资范围环比均有所膨胀，净融资同比也有较大幅度降落；从召募资金用处看，当月刊行的城投债用于借新还旧的比例上升至80%阁下，表白城投新增债券融资持续遭到严厉掌握。

　　就今朝刊行状况来看，本轮特别再融资债刊行已笼盖的省区市范畴、刊行节拍和单个省郊区的刊行范围均超越市场预期。这也从侧面反应出各地对化债资金的需求较大。同时，多个省区市刊行范围已超越2022年末本省处所当局债权限额空间。

　　从券种看，10月城投债刊行量中，私募债、超短融和中票占比最高，此中私募债刊行占比力9月降落7.69个百分点至33.10%，中票刊行占比则上升7.99个百分点至26.35%，超短融刊行占比与上月根本持平。团体看，受中票刊行环比放量动员，10月城投债公募种类刊行占比力着提拔。净融资方面，10月中票和定向东西净融资环比增长，其他券种净融资均有所降落；当月企业债、超短融和普通公司债三个券种净融资为负，此中企业债和超短融净融资缺口较大。

　　“缘故原由在于中心会发出各省必然比例的债权限额停止天下兼顾，赐与高债权承担地域更多刊行特别再融资债以置换隐债的额度。”冯琳注释称。

　　10月特别再融资债大范围刊行。《陈述》显现，停止10月31日，已有25个省区市（含方案单列市）已刊行或表露了特别再融资债刊行方案，合计刊行量达10430.89亿元，曾经超越了上一轮特别再融资债刊行的第一阶段，即建制县（区）隐债风险化解试点时期的刊行总量。此中，内蒙古、云南、辽宁（含大连）刊行范围已打破千亿元，天津、贵州刊行范围也靠近千亿元，别离948.05亿元和882.38亿元。

　　从中持久来看，在隐性债权风险化解的大布景下，城投企业转型的有序促进，以特别再融资债重启示举动代表的“一揽子化债计划”的落地施行，或意味着城投债市场将今后前的增量市场转入存量市场。

　　从归还范例来看，与9月比拟，10月城投债本金提早兑付范围占总归还量的比重较上月降落1.10个百分点至3.88%，刊行人赎回金额占比进步1.60个百分点至2.68%，到期和回售占比与上月根本持平。从地区来看，10月四川省会投债本金提早兑付范围最大，为20.29亿元，其次为湖南省（17.3亿元）和江苏省（13.14亿元）。

　　分地区看，10月各省分AAA级城投债信誉利差涨跌互现，AA+和AA级城投债信誉利差则以紧缩为主。此中，10月特别再融资债刊行范围较大、一揽子化债计划撑持力度较大的省区市，如云南、天津、甘肃、宁夏、青海等，中低品级城投债利差下行幅度较大。

　　受市场悲观感情支持，10月城投债二级市场买卖连结活泼；当月收益率偏离估值买卖中，低估值成交占比保持低位。在资金面收紧股票行情走势、宽财务预期影响下，10月债市回调，城投债收益率团体亦颠簸上行，且高档级、短久期上行幅度更大，故品级利差和限期利差有所收窄。别的，10月低品级城投债信誉利差大都收窄。分地区看，各地区中低品级城投债利差以紧缩为主，此中，化债政策撑持力度较大的省分城投债利差下行幅度较大。

　　从刊行构造来看，10月受中票刊行环比放量动员，城投债公募种类刊行占比力着提拔；从各品级城投债净融资占比看股票怎样看，刊行主体天分有所下沉，AA级主体净融资虽仍旧为负，但缺口环比收敛；行政层级方面，除园区城投外，10月各层级城投债刊行量和净融资范围环比均有所下滑。

　　刊行利率方面，10月城投债刊行利率团体走低。当月城投债加权均匀刊行利率为3.89%，较上月下行11bps；此中，主体级别AAA级城投债加权均匀刊行利率为3.39%，环比降落10bps；AA+级加权均匀利率为3.95%，与上月根本持平；AA级加权均匀利率为4.59%，环比下行26bps。在当月资金面收紧动员资金利率和国开债收益率中枢抬升布景下，城投债刊行利率中枢下行，且除长限期、中低品级种类外，大都限期、品级城投债刊行利率中枢均有所走低，次要受市场对城投短时间活动性风险担心减缓股票怎样看，投资者抢购城投债行情鞭策。

　　《陈述》显现，2023年10月城投债刊行范围同比增长股票行情走势，环比降落；净融资额同比、环比均有较大幅度膨胀。10月城投债刊行量4244亿元，环比削减943亿元，但同比增长722亿元。当月刊行同比放量主因总归还量同比进步约千亿元，故净融资额同比削减274亿元至479亿元，环比亦削减453亿元。从召募资金用处看，10月刊行的城投债用于借新还旧的比例上升至80%阁下，表白城投平台新增债券融资持续遭到严厉掌握。

　　从偏离估值成交状况看，10月城投债成交收益率相对估值偏离幅度超越20bp的成交次数为5779次。此中，低估值成交占比67.6%，高估值成交占比32.4%，低估值成交占比保持高位，显现城投债市场买卖感情较高。从主体级别看股票怎样看，10月AA+级城投债低估值成交占比最高，约71%；分地区看，宁夏、广西股票行情走势、吉林、贵州、北京、云南、山东、河北、青海等省区市城投债低估值成交占比力高，均不低于75%。

　　《陈述》指出，10月以来，受特别再融资债大范围刊行等一揽子化债办法落地促进影响，城投债市场感情遭到提振股票怎样看，二级市场成交连结活泼。10月城投债成交金额约1.63万亿元，环比降落24.0%，次要缘故原由是长假招致10月买卖日较少——当月日均成交量环比降幅为8.9%。

　　“10月，跟着特别再融资债大范围刊行，金融撑持化债事情启动，一揽子化债计划疾速落地，在此布景下，投资者对城投债的悲观感情遭到提振，激发一级市场抢购行情股票怎样看，鞭策城投债刊行利率逆市走低。”东方金诚研讨开展部初级阐发师冯琳阐发称，10月城投债刊行限期团体颠簸不大，限期构造连结不变。10月城投债刊行和净融资地区分化仍较着，当月有9个省分净融资为负，较上月削减3个。

　　10月高档级城投债收益率上行幅度大都超越不异限期国开债，信誉利差小幅走阔，但受投资者对城投债风险偏好修复、投资天分下沉影响，低品级城投债信誉利差大都紧缩。

　　她以为，短时间来看，特别再融资债重启示行，对处所债权风险成绩的处理进一步开释了稳妥旌旗灯号，有助于减缓市场对城投债权风险的担心，城投公募债违约的几率低落，对城投债市场组成较着利好。