步入5月，跟着财报季闭幕近期股市走势阐发，政治局集会定调，美圆降息预期明白，变革预期开端强化，环球资金对中国资产的设置志愿激烈，市场风险偏好明显提拔，市场博弈将趋于和缓，估计A股在绩优生长、活泼主题、盈余种类的鼎足之势下，5月行情将更稳更连续近期股市走势阐发

　　步入5月，跟着财报季闭幕近期股市走势阐发，政治局集会定调，美圆降息预期明白，变革预期开端强化，环球资金对中国资产的设置志愿激烈，市场风险偏好明显提拔，市场博弈将趋于和缓，估计A股在绩优生长、活泼主题、盈余种类的鼎足之势下，5月行情将更稳更连续近期股市走势阐发。

　　不愿定性降落，投资时机在科技制作，与具有生长性的质料与消耗。行情来自不愿定性降落，而非红利预期上修，因而年中投资重点在具有生长性的股票。保举：1）科技制作业：调解工夫较长灰心预期出清，今后看行业不愿定性无望降落的板块，保举：电子半导体、汽车、兵工、机器、通讯、立异药；2）券商+具有生长性的周期与消耗。股市不愿定性降落+并购重组预期，看好券商反弹；存眷医药、化装品、啤酒饮料，与有色、钢铁新质料；3）港股除互联网外，分散硬科技和医药。

　　行业方面，自上而下存眷以消耗为代表的高质量资产，生长标的目的则需求更多自下而上的发掘。综合来看，家用电器、石油石化、、、医药生物等行业最值得存眷。

　　行业挑选层面，短时间环绕功绩改进标的目的，中持久存眷红利和产能扩大呈现拐点的标的目的。倡议重点存眷科技生长范畴的电子、计较机、医药生物；消耗周期范畴细分行业的龙头2022年牛股，、家电、有色、汽车、机器等。5月重点存眷五大具有边沿改进的赛道：AI算力（效劳器、光模块，PCB） 、产业金属（铜、铝）、集成电路（存储芯片、装备）、（飞翔汽车、数字基建、无人货运）、船舶（造船、油运）。

　　向前瞻望，思索到今朝A股团体估值不高，汗青纵向及与环球次要市场的横向比照均具有较好投资吸收力，我们以为A 股修复行情仍无望持续，市场时机大于风险，分离五一时期国表里情况，我们以为A股无望在节后呈现“开门红”。

　　设置：盈余仍为中期底仓，战术买卖港股、沪深300与部门集会主题。第一，表里催化下市场感情或短时间改进，战术上或可存眷受益于外洋活动性“钟摆回归”的港股、沪深300，及部门集会说起之主题如新质消费力、扩展内需等；第二，但思索海内经济仍处于新旧动能转换期→红利或仍将显现有拐点而无弹性的特性，此根底上假使外洋活动性拐点仍难建立，盈余资产便还是中期底仓挑选，如若调解则或带来设置时机。短时间对盈余资产的轮动则可沿A股内部、AH之间持续恰当做上下切换，可存眷A股白电、乳品，港股盈余中大金融、公用奇迹等近期股市走势阐发，中期寻觅ROE可连续提拔的标的目的。景气方面，供应减压和外需拉动或还是次要线索。

　　本轮外资流入，中心资产还是聚焦标的目的。行业层面上，近期北上资金次要加仓、、电力装备、医药生物和食物饮料等板块。个股层面，加仓也集合在宁德时期、招商银行、迈瑞医疗、立讯精细等龙头白马。外资入场，将与海内各种机构构成共振，中心资产“集结号”曾经吹响：1、龙头气势派头成为本年逾额收益的主要泉源。2、参考基金一季报，从重仓股份布看，基金持仓的集合度再次提拔。别的，从加仓个股来看，根本都集合在以各行业龙头为代表的中心资产。3、ETF和险资是本年主要的边沿增量资金，也动员市场进一步聚焦龙头白马、中心资产。因而，跟着中心资产同一阵线重塑，我们“中心资产主线回归”的判定，也越发明晰开阔爽朗。

　　近期外资大幅流入、做多中国，中国资产已兼具胜率和赔率，起首，年头市场过分灰心的预期，已在被经济数据、政策发力逐渐自低位纠偏，这与2023年的节拍恰好相反，也是我们本年重复夸大“多头思想”的主要缘故原由。其次，美、欧、日等市场在阅历客岁以来的大幅上涨、指数创汗青新高后，经济疲态逐渐闪现、行情颠簸较着加大。与之比拟，当前仍处低位且经济与政策边沿改进的中国资产，成为更高性价比的挑选。

　　“五一”节前，A股市场团体上涨，“五一”时期，外洋股市表示优良，海内政治局会媾和美联储FOMC集会定调接踵落地。瞻望后市，中心政治局集会政策定调主动超预期，美联储亮相稳中偏鸽，表里集会定调共振有益于提振市场风险偏好，后市无望迎来新的一波上涨行情。一方面，在一季度经济完成“开门红”、GDP增速高于整年经济目的的布景下，4月中心政治局集会请求政策持续靠前发力，针对财务节拍偏慢等成绩作出了针对性回应，消除了此前市场关于一季度GDP增速超预期后政策力度收紧的担心。另外一方面，美联储主席鲍威尔会后亮相团体偏鸽派，叠加美国失业数据走弱，年内降息预期有所改进，内部风险偏好提振。

　　起首，环球资金对中国资产设置志愿激烈，绩优生长气势派头更受存眷，而剧烈合作下估计海内公募调仓也将聚焦绩优生长，GARP战略（公道价钱生长股战略）将从头占优，倡议重点存眷设置性价比力高的出海类生长种类，包罗工程机器、家电、根底化工、消耗电子等制作业龙头，财产周期筑底企稳的医药，和港股的消耗和互联网龙头。其次，海内政策将乘势而上，制止节拍前紧后松，估计财务、地产和构造政策落地提速，而7月三中全会渐近近期股市走势阐发，变革预期逐渐强化，倡议存眷政策催化麋集，受益于活泼资金加仓的高空经济、AI财产化、生物制作等主题。最初，宏观景气向红利迟缓传导，A股净利润增速持续磨底，分红还是财报主要看点，海内利率中枢颠簸的扰动有限，盈余种类仍然是大致量持久资金设置A股的主要挑选，倡议对峙底仓设置此中自在现金流报答不变的种类，包罗水电、财险、银行和消耗品龙头2022年牛股。

　　2024年在年头下跌和3—4月全A大都股票调解事后，股市预期低、估值低、仓位也低，而分歧偏低的共鸣隐含了能够出人预料的报答空间与对边沿利好更主动的呼应。来自经济、政策、股市不愿定性的低落，无望鞭策投资者对风险采取水平的改进、预期的修复与仓位的回补，投资时机在年中，A股无望震动上升。

　　一季报以后，存眷红利预期的再改正带来的市场上动作力。红利预期的向上改正能够会成为将来市场上行的动力。当前市场或已开端计价经济数据好转、政策逐渐宽松等预期，我们以为下一阶段市场的上动作力将逐步从宏观经济转向微观层面的上市公司红利预期的再改正。本年以来，红利预期调解的状况更多反应了对将来红利情况的担心， 但从实践的数据来看，上市公司的红利修复历程无望加快。同时，4月份政治局集会也开释了政策将连结主动的旌旗灯号，叠加北向资金和中持久资金连续流入A股市场，将来市场存在连续上行的动力。

　　行业设置倡议：5月时节性纪律气势派头凡是会略倾向小盘生长，以是短时间能够会显现出气势派头的上下切，但我们以为气势派头的大趋向还在代价，上下切能够不会连续好久。2024年年度倡议设置次第：上游周期汽车汽零、出海金融地产AI、老赛道（医药新能源）消耗，排序靠前的多是将来牛市的最强主线。

　　设置方面，分离近期中心政治局集会对地产范畴表述，相干板块后市仍无望有阶段性表示，需分离政策落真相况掌握设置节拍；有科技前进预期驱动及新质消费力相干政策催化下的 TMT 范畴中期仍无望有相对表示；内部身分及供应出清带来上游资本操行业机缘，持续存眷黄金、石油石化、有色金属等资本板块；本钱市场变革为金融板块带来新催化，投资者存眷度阶段性抬升。

　　二季度战略倡议连结主动无为的基调，4月份市场显现“当弱不弱”的格式，在经济连结苏醒，外资明显流入的大布景下，中国资产无望持续修复，拾级而上。我国制作业PMI持续两月在荣枯线上方，外需部分持续强势，内需部分中基建投资边沿改进，地产偏弱但对经济的负面打击在减轻，经济团体进入阶段性苏醒的周期。活动性是外紧内松的格式，美联储降息再推延2022年牛股，美圆偏强；海内宏观活动性中性偏松，微观活动性情况连续改进，离岸群众币汇率逆势走强。别的，4月30日中共中心政治局召开集会，增量角度来看本次集会开释三个旌旗灯号：一是7月将召开二十届三中全会；二是地产需求端政策处所事权进一步下放，供应端办法加快落地；三是二季度处所专项债发即将提速、超持久出格国债无望迎来首发。

　　4月以出处于美联储降息推延预期、季报期主题投资降温、经济数据受高基数影响表示普通等身分影响，市场偏震动。这些影响到5月或将会逐步完毕，市场能够从头再次上行。我们以为再次上行的中心力气次要有三点：（1）美联储降息推延背后是美国经济的再通胀，汗青经历报告我们，再通胀的早期对权益凡是是利多，由于许多经济相干类板块红利凡是会再次上升。环球经济库存周期无望共振上行，同时还无望和缓海内的通缩预期，中国相干权益资产或最受益。（2）国九条等相干政策连续发力，股市生态渐渐发作变革，股市融资范围削减，分红范围增长，供需构造连续改进。（3）2-3月市场上涨的过程当中，以私募为代表的绝对收益类投资者仓位其实不高，后续另有持续补仓的空间。

　　瞻望后市设置思绪，在市场体系性时机降临下，各行业无望迎来普涨格式，但从逾额角度倡议优选高弹性的生长板块和有景气功绩支持下的硬根本面种类。一是市场最大的边沿变革在于无望确认一波上涨行情，因而弹性大的种类和表征感情目标的种类可优先选配；二是安身中持久维度，做一些计谋性设置，生猪板块迎来优良契机；三是按照景气和一季报红利变革，优选有根本面强支持的种类；四是从政策热门上，“新质消费力”作为整年最主要、最频仍的主题性时机，行情归纳不竭，当下装备更新标的目的的时机仍旧较好。相对应的，存眷以下四条主线：第一条主线是市场β下的高弹性成券商。第二条主线是农林牧渔，当下时价较好的中持久设置契机。第三条主线是具有景气或功绩支持的根本面种类。第四条主题是“新质消费力”时机不竭，当下装备更新存在连续性催化。

　　行业设置重点存眷包罗：1）大范围装备更新：政策鼎力搀扶的布景下，顺周期板块无望领先受益，化工、机器等细分行业或将开启新一轮上行周期；2）消耗品以旧换新：当前智能化曾经成为汽车和家电产物的主要开展标的目的。跟着国度和各处所开启新一轮补助政策，汽车、家电更新换代需求无望连续提拔；3）环球进入到野生智能大时期，AIGC为行业开展带来新机缘，硬件、软件及内容板块受益于AIGC的使用，景心胸将连续提拔。5月首选行业为化工、家电、电子。

　　瞻望5月近期股市走势阐发，跟着功绩表露落地，政治局集会定调“乘势而上”，专项债和出格国债项目无望加快落地，客岁低基数布景下红利构造性改进的趋向仍在，企业红利质量进一步改进。活动性层面，三中全会将于7月召开，海内资金风险偏好无望改进，群众币和港币走强显现外资连续增持中国资产。本次年报和一季报确认A股本钱开支增速下行、自在现金流FCF改进、分红比例连续提拔的趋向，A股给投资者带来的实在内涵报答提拔。高ROE高FCF龙头战略无望成为新的投资范式。除此以外，科技板块在功绩表露期完毕后无望从头回归，市场将会显现中证A50、沪深300质量为代表的FCF龙头和科创50双轮驱动再下台阶的场面。

　　4月30日中心政治局召开集会，会经过议定定于本年7月召开二十届三中全会，重点研讨深化变革，或提振市场风险偏好；别的集会必定Q1经济成就，后续政策“对峙乘势而上，制止前紧后松”，有助于提振功绩预期。4月美非农不及预期明显加强市场降息预期，分离5月FOMC集会联储立场较着较鸽、且颁布发表自6月起放缓缩表节拍，存眷后续外洋活动性“钟摆回归”战术时机。4月海内制作业PMI超彭博分歧预期、非制作业PMI仍处于扩大区间，且构造上指向出口链与消耗、后者亦与五一出行、消耗数据穿插考证。