到了2024年，外洋投资者买入节拍并没有停歇

　　到了2024年，外洋投资者买入节拍并没有停歇。日经消息报导显现：本年1月，外洋投资者持续净买入超2万亿日元的现货日本股票。这些外洋投资不单单是短时间套利的对冲基金，也包罗“以数年为单元停止投资的亚洲、西欧养老金基金” 。

　　2月22日开盘，日经225指数突破了尘封34年的记载，收于39098点，超越了1989年的最高程度38957.44点，创下汗青新高。

　　2012年，为了走出低迷的经济，日本推出了“安倍经济学”，日本央行施行了超宽松的货泉政策，日本经济和股市开端苏醒。日经225指数在2013年11月25日重回15000点，2015年7月13日重回20000点，2018年1月23日重回24000点，2021年9月3日重回30000点，停止2024年2月22日近期股市行情，日经225指数收于39098点，革新了1989年的记载。

　　值得留意的是，汽车行业的周期与本地股市的周期存在着较着差别。特别是汽车财产比年新能源和智能化的两重变化，令汽车业的周期在一段工夫内，走出了十分自力的行情，这在香股市场尤其较着。

　　恒生指数先前的高点是2007年10月30日的31638.22点，其时香港正遭到环球经济繁华和中国经济增加的动员。以后，香港经济和股市遭到了2008年的环球金融危急的打击，恒生指数在2008年10月27日跌破12000点，2009年3月9日跌破11000点，创下2003年以来的最低点。

　　第一，疫情的打击。新冠疫情在香港疾速传布，影响了香港的旅游、批发、餐饮等行业，形成大批赋闲和歇工，招致香港经济堕入低谷。

　　跟着美联储降息的预期升温，环球新一轮的货泉周期行将开端，环球经济的博弈也行将开启新的篇章。毫无疑问，美圆是这个游戏的主导者，港元只是小仆从。从这一点来看，香港金融市场的衰败一定成为汗青挑选。而日本股市，也不克不及够持久受益于日元汇率的贬值，也不克不及够持久受益于地缘政治身分带来的避险资金流入。

　　日本股市的估值程度持久低于美欧股市，外资对此早已“习觉得常”。但2023年以来，日本股市的估值预期呈现了主动变革，次要有两方面的缘故原由：

　　一是“巴菲殊效应”，即巴菲特在2022年末颁布发表其旗下的伯克希尔·哈撒韦公司开端投资日本五大商业商，激发了市场对日本股市的存眷和重估。

　　香港股市的代表指数是恒生指数，它由恒生银行于1969年11月24日开端体例，包罗香港50家最具代表性的上市公司的股票。

　　总的来看，汽车行业的头部效应十分较着，比亚迪主导着港股市场，丰田汽车则是日本股市的领头羊。其他车企固然在一段工夫内也有所表示，但持久看来对市场的奉献其实不凸起。

　　2009年，香港经济和股市开端苏醒。恒生指数在2009年8月28日重回20000点，2010年11月8日重回24000点，2015年4月8日重回28000点，2018年1月26日完成了33484点的汗青新高。

　　其一，进步日本出口企业的合作力和红利才能。日元贬值意味着日本产物在国际市场上的价钱相对低落，从而增长了需乞降销量近期股市行情。同时，日元贬值也使得日本企业的外洋支出换算成日元后增长，进步了利润率。这些城市反应在日本企业的股价上，特别是那些依靠出口的制作业企业，如汽车、电子、机器等。

　　而日产、本田等车企在同期股价方面表示平平，以至呈现了裹足不前及发展的状况股市行情新浪财经。比方，日产汽车持续下跌了7年，固然在2023年有所反弹，但今朝的股价仍旧阔别高点；本田汽车则在已往十多年中不断处于横盘形态，虽然在2023年和2024年头呈现了上涨，创出了汗青新高，但整体上涨幅度其实不较着。

　　日经225指数的原汗青高点是1989年12月29日的38915.87点，当光阴本正处于泡沫经济的高峰。以后，日本经济和股市进入了长达20多年的低迷期，日经225指数在1992年8月18日跌破20000点，2003年4月28日跌破10000点， 2009年3月10日跌破7000点，创下1954年以来的最低点。

　　但是，这类狂欢其实不恒久。从2021年10月开端，也就是汽车板块上涨一年半后，开端了单边下跌的趋向。时至昔日，之前的涨幅险些局部回吐，从头回到了四年前的程度。

　　在后疫情期间，日本的经济增加较快，通胀压力较小，日本央行保持了超宽松的货泉政策，日本股市在2022年6月至2024年2月时期连续上涨，持续创下了汗青新高。

　　自1989年日经225指数触顶后，日本股市堕入了近20余年的低迷。直到2012年，才从头开启了一轮新的牛市。2023年整年大涨超越28%，惹起了环球投资者的注目。2024年以来，日经225指数持续连结强势，不竭革新新高，停止2月22日，年内涨幅已达17%。

　　日本股市的外资买卖量占比过半，外资流向对日股影响很大。2023年以来，因为日美货泉政策的走向分化，日元汇率快速走贬。这使得日元相对美圆的融资本钱降落，激起了外资对日股的设置热忱。2023年4月以来，外资对日本股市的净买入范围创下了近十年的新高。

　　令日本股市真正“牛冠环球”的是从美联储加息后开端的，环球货泉利率都跟着美圆的加息水长船高，但唯独日元是个破例，日本央行则持续施行超宽松的货泉政策。这就酿成了在环球兴旺市场傍边，只要日元仍是宽松的形态。这无疑成了环球风险资产的好去向。特别从2023年4月以来，日经225指数累计涨幅远超越美股和欧股的涨幅。

　　在日本股市中，汽车股的表示也不与团体市场同步。在已往的12年里，日本股市有10年工夫处于上涨趋向，指数从8000多点上涨到39000点。可是，跟着大盘上涨，只要丰田汽车的股价响应上涨，从每股500多日元上涨到今朝的每股3521日元，市值破记载地来到了47.48万亿日元，跑赢指数的同时也做出了作为第一权重股的奉献。

　　别的，汇率的变革和环球风险本钱的流向是没法无视的主要身分之一。当环球各个次要经济体的利钱高、融资贵时，只要日元自制，那末风险资产流向日本也是天经地义的。这能够以为是“安倍经济学”的功绩。香港没有自力的货泉政策，意味着落空了博弈美圆周期的筹马，只能任由环球风险本钱动乱。以是，不管是和美圆顺周期仍是逆周期，其他经济体都需求有充足的气力和前瞻性与其博弈。

　　汇率、债券、地产和股市，到底该当哪一个放在前面？现在日本进修美国，也把股市的职位放在前面，岂非不明智吗？

　　疫情期间（2020年1月至2021年12月）的相干性为0.51，阐明两个市场的持久股价走势有必然的相干性，但不强。后疫情期间（2022年1月至2024年2月）的相干性为0.38，阐明两个市场的持久股价走势的相干性降落，愈加分化。

　　疫情期间，固然两大市场都遭到了病毒分散的打击，但水平差别。日本股市遭到的影响相对较小，由于日本的疫情掌握较好，早期经济苏醒更快。特别是当局和央行推出了大范围的财务和货泉刺激步伐，令日本股市在2020年4月至2021年2月时期大幅反弹，累计涨幅超越万点，并在其时创下了1990年以来的新高。

　　二是“买卖所督导”，本日本买卖地点2023年头颁布发表将对上市公司停止更严厉的羁系，包罗进步上市尺度、增强管理请求等，以提拔日本股市的质量和通明度。这些身分都有助于提拔日本股市的估值程度，并增长了外资对日股的自信心。

　　从走势阐发欠好看出，日本股市的迁移转变点在2012年的“安倍经济学”，而港股的迁移转变点则从2020年疫情时期开启。两大市场走出了差别的趋向，日股是长牛，而港股则是熊市。

　　汽车股关于港股市场和日股市场都相当主要。港股市场集合了中国的顶级车企，包罗造车新权力。而日本股市则有丰田、日产和本田等环球合作力强的老牌车企。出格是丰田汽车，是日经225指数中权重最大的股票。

　　日本股市的代表指数是日经225指数，它由日本经济消息社于1950年开端体例，包罗日本225家最具代表性的上市公司的股票。

　　其二，吸收外资流入日本股市。日元贬值低落了本国投资者持有日本股票的本钱，也增长了日本股票的收益预期。因而，外资会偏向于增长对日本股市的设置，鞭策日本股市上涨。

　　其三，刺激日本海内的消耗和投资。日元贬值会招致入口商品的价钱上涨，从而刺激海内的通货收缩，通货收缩则会低落货泉的购置力。在云云预期下，消耗者和企业更情愿提早消耗和投资，以免将来的本钱上升。日本内需和投资的增长，也有益于日本股市的表示。

　　香港股市同期遭到的影响更加庞大，由于香港的经济增加放缓近期股市行情，通胀压力更大，香港央行遭到美联储加息预期的影响股市行情新浪财经，不能不收紧货泉政策。香港股市在2022年6月至2024年2月时期连续下跌，持续革新2009年以来的新低。

　　直观地看，疫情和疫情以后，也就是从2020年1月开端，日经指数和恒生指数分化的状况呈现了加重。

　　香港没有自力的货泉政策，以是在美圆加息周期中，港元利钱水长船高。因为外资在香港融资的本钱远远高于在日本的融资本钱，以是风险资产天然会挑选转移阵地。因而我们看到了港股日薄西山的成交额险些没法逆转，这仍是在南向资金不断“买买买”的根底上，否则，港股的买卖量将更委靡。

　　2023年上半年，香港股市反弹，恒生指数在2023年3月一度重回22000点，但惋惜下半年又跌回15000点。进入2024年2月，恒生指数呈现了触底的迹象，停止2024年2月22日，最新的点位是16742点。

　　固然，日元贬值也有一些短处，好比增长入口资本的本钱、加重商业磨擦、减弱日本住民的国际购置力等。并且，日元贬值的结果也遭到一些限制身分的影响，好比日本企业的外洋消费转移等。

　　港股、A股更多的则是效劳于上市公司，主要目标是协助企业融资。固然也宣称庇护投资者，但实践结果十分欠安。持久来看，定位的差别险些决议了一个股票市场能否能恒久安康开展。

　　但是2018年景了迁移转变点，受中美商业战、香港社会动乱、新冠疫情等多重身分的影响，恒生指数在2018年10月11日跌破25000点，2020年3月23日跌破22000点，2021年呈现了一波反弹，最高反弹至31000点，2022年10月跌破15000点，创2009年以来的最低。

　　虽然港股自2020年以来不断处于熊市，但在2020年至2021年时期，港股汽车板块，特别是新能源汽车股票，阅历了一波微弱的牛市，板块累计涨幅约为3.5倍。比亚迪作为港股汽车板块的头号龙头，在两年间股价增加了约8倍；蔚来更是完成了约55倍的涨幅。这使得汽车板块一度成为港股市场最受存眷的板块。

　　跟着新冠疫情的到来，环球央行开端放水，跟着疫情逐步完毕，经济苏醒预期加强。特别是美股遭到“软着陆”和“科技牛”的双厚利好，创下了汗青新高。美股的强势也动员了其他兴旺市场股票的上涨。日本股市与美股和欧股有很强的相干性，遭到环球风险偏好的共振效应。

　　研讨日股和港股能否真有“跷跷板”效应，需求对相干性停止比力。所谓“相干性”，是指两个市场走势之间的干系强度和类似水平。相干性能够用相干系数来权衡，相干系数的绝对值越靠近1，暗示相干性越强；越靠近0，暗示相干性越弱。

　　颠末比照，日本股市和香港股市的相干性在差别的工夫标准上有所差别。日经225指数和恒生指数，从日线、周线和月线的角度来看，两个市场的相干系数别离为0.42、0.60和0.66，阐明两个市场的相干性跟着工夫标准的增长而加强，但整体上仍处于中等程度。

　　日本股市的长牛行情，遭到了环球风险偏好、相对融资本钱、股票相对估值等几大身分影响。固然，不能不提的是在2012年从前近期股市行情，日本股市曾经持久走熊了20余年。这为厥后12年的牛市奠基了坚固的根底。

　　不难发明，从疫情期间开端股市行情新浪财经，日本股市和香港股市的标的目的截然相反，从2020年至今，日本股市只要2022年是下跌的，其他年份均完成上涨。而港股则是连跌了四年，2024年还没有迁移转变。同作为亚洲最主要的两大金融市场，为什么日股和港股呈现了“跷跷板”效应？

　　香港股市同期遭到的影响相对较大，由于香港的疫情掌握一度失控，经济阑珊更深，香港当局没有自力的货泉政策，招致刺激步伐有限。香港股市在2020年3月至2021年5月时期颠簸较大，未能打破2018年的高点。