我小我私家和刘江也熟悉10年了，记得他刚参加汇添富的时分我们就一同吃过饭，以后也有一些相同（我这小我私家不太交际，和大部门相同都不会过于频仍）

　　我小我私家和刘江也熟悉10年了，记得他刚参加汇添富的时分我们就一同吃过饭，以后也有一些相同（我这小我私家不太交际，和大部门相同都不会过于频仍）。刘江是一个绝对靠谱的人对基金投资的了解，心里也长短常代价的。我记得有一次他跟我说过，金融行业很多人蛮喜好打德州扑克的，但他十分不喜好打赌，投资也出格不期望博弈。刘江多是这个榜单中，对2015年股灾熔断印象最深入的基金司理，其时他在5000点四周刊行建仓了汇添富医疗效劳，这个基金净值也在2020年翻倍了，能够说刘江阅历过牛熊周期基金的意义，心智愈加成熟。

　　我们已经在2020年4月16日和赵蓓做过一次深度访谈，那一次访谈就給我们留下了很深的印象。赵蓓是市场上少少数自上而下和自下而上分离的医药基金司理，她会先用自上而下选定将来景心胸向上的子行业，也就是找到“鱼多的水池”，而不是自下而上没有目的的“抓鱼”。在赵蓓的投资框架中，景心胸决议了估值变革的标的目的，她常常能找到红利和估值双升的投资时机，有了宏观视角也不会错过大的医药时机。

　　葛晨在左边投资的时分，凡是具有很强的研讨深度，他的左边不是简朴的逆向。在本人研讨比力分明的处所，葛晨会对峙做左边投资，在研讨不分明的范畴，葛晨也会挑选谛听市场的声音。他的持仓白马和黑马都统筹，不会决心和市场偏离过大。已往一年，我们也看到葛晨发掘了一批小牛股。

　　谭冬寒和赵蓓属于一个团队，这两人撑起了全部工银瑞信医药投资小组，也是全市场投资才能最强的医药团队之一。我们已经在2020年10月23日和谭冬寒做过一次访谈，那次访谈前市场上理解谭冬寒的能够未几，我们却很激烈感遭到他在医药布景上的专业性。谭冬寒在清华协和医学院读了8年临床医学，不断读到博士结业。他的投资系统和赵蓓相似，有一其中观的财产视角，再分离自下而上的深度发掘。

　　从医药基金司理投资功绩才能微风险办理才能两个维度来看，工银瑞信基金的赵蓓和谭冬寒和招商基金的李佳存表示相对更优。（注：统计方法基于汇成基金投研体系，能够和其他部门平台数占有收支）

　　从医药基金司理缔造报答的才能看，停止2021年6月9日，近三个月、近六个月、近一年、近两年功绩报答最高的都是工银瑞信基金赵蓓。工银瑞信基金赵蓓近三个月、近六个月、近一年、近两年功绩报答别离为35.77%、43.96%、65.14%、218.31%。

　　谭冬寒很信赖一句话：投资是认知的变现。他的逾额收益次要来自“认知差”，在本人认知逾越市场认知的部门，赚到大钱。市场的订价凡是过于静态，而谭冬寒会经由过程生长速率和生长天花板的阐发，掌握远期的订价。

　　楼慧源身上另有两个交银施罗德比力强的品格：1）十分求真，团体交银施罗德的基金司理都带有求线）重视办理层的代价观，关于代价观欠好的办理层，即使短时间能赢利，也会躲避。楼慧源也愈加偏好肯定性，重仓的股票一定潜伏收益最大，但必然要肯定性最高。

　　我们已经在2020年5月24日和葛晨做过一次深度访谈，他给我们最大的印象是：左边投资，独家发掘。葛晨的组合和很多医药基金司理差别，独家发掘了多只A股医药板块的大牛股基金的意义。葛晨的投资更偏好赔率，最喜好有必然向下宁静边沿，弹性又比力大的种类。在投资中，他会自上而下基于驱动力分别投资主线，再停止自下而上选股。很多大牛股是和其他行业研讨员调钻研论后发掘到的。

　　起首，我们要答复一个魂灵拷问：医药主题基金值得设置吗？谜底是毫无疑问的。在设置主题基金的时分，我们需求明白一个谜底：这条赛道是否是充足长？究竟结果行业主题基金的收益有很大一部门来自赛道本身的Beta，再叠加一部门基金司理自动选股发生的Alpha。假如这个Beta只是阶段性的时机，那末就不值得设置。生齿老龄化、医疗消耗晋级、科技立异、医保构造变革等等都是鞭策医药行业连续向上的身分，汗青上看医药行业也是A股表示最好的赛道之一。

　　郑磊多是最合适做全市场投资的医药身世基金司理，究竟上他今朝除办理医药主题基金外，也办理其他的全市场基金。我们最早在2020年3月3日和郑磊做过一次访谈，以后也连续跟踪和访谈过他的系统。郑磊给我们最激烈的感触感染是，对贸易形式有极强的了解，而且对组合办理有深度考虑

　　赵蓓另外一个气势派头是持股集合度很高，持股周期很长，出格垂青置信度。我们发明，赵蓓的确能在一些牛股中赚到很高的收益。记得此前看过一个数据，赵蓓仿佛是已往5年全市场收益最高的基金司理（数据统计基于工夫会有变革），也的确阐明了她的Alpha才能。

　　郑磊会基于差别子行业的属性特性，停止阐发比力，把医药和全市场行业比照，找到贸易形式相似的子行业。好比说，他经由过程了解沃尔玛的开展汗青，了解了药房的贸易形式和将来远景；经由过程看电子财产链的开展，了解了立异药外包效劳的形式。郑磊还擅长做平衡的组合构建，让组合分离在5-10个差别的驱动滥觞基金的意义。

　　近来很多伴侣问我买甚么医药基金，我们也保举了好几个点拾投资已经访谈过的医药基金司理产物。固然，我们不断说过，这个市场上不是只要点拾访谈过的基金司理才优良，作为更片面客观的阐发，我们也会在接下来的工夫分享医药行业基金司理数据定量和定性分离的专题，明天作为医药基金司理研讨专题的第一篇。

　　从办理范围看，停止2021年一季度，自动办理的医药基金合计范围约1715亿。我们明天这篇文章和各人简朴阐发全市场范围最大的前十只自动办理医药基金产物，和一些定性阐发。

　　楼慧源属于财产驱动的基金司理，她身上带有一些一级市场投资的视角，投资上比力正视深度的财产逻辑，垂青中持久的财产开展趋向和内涵逻辑基金的意义。能够说，她也带有中观视角，只是对财产的开展会看得更长一些。她把医药企业根据驱动力分别为四大类：消耗晋级驱动、科技立异驱动、国产替换驱动、环球产能转移驱动。

　　李佳存喜好买“好孩子”范例的公司，而且会经由过程定量数据去做挑选，让客观数据报告他公司有无合作劣势，有无研发投入，定性阐发必然要定量考证才行。他不太买0到1的公司，出格垂青生长的肯定性，偏好1到N的公司对基金投资的了解。选股优先级顺次为：生长空间、合作劣势（护城河）、生长质量、办理层、估值。

　　李佳存是我小我私家熟悉10年以上的好伴侣了，晚年他在广发基金做研讨员时，我们就成立了深沉的交情，他不断给我出格靠谱的觉得，为人也很平和。李佳存做投资，就是要赚红利增加的钱。他说过已经看过一个对他影响很大的数据：研讨美国涨跌归因发明，假如是一年维度的涨跌，只要20%归因于功绩增加，80%归因于估值颠簸基金的意义。可是拉长到五年维度，功绩增加占到80%，估值颠簸影响只要20%。从中我们看到，李佳存的投资目的，就是持久赚红利增加的钱。

　　上面来自第三方基金贩卖平台汇成基金的数据，统计了一季度末全市场范围最大的前十只医药主题基金。此中有三只基金范围超越百亿，别离是葛兰办理的中欧医疗安康（399亿）、吴兴武办理的广发医疗保健（116亿）、郑磊办理的汇添富立异医疗（106亿）。

　　在上面10位基金司理中，我们有幸访谈过此中7位基金司理，以下是我们关于这些基金司理的定性总结和汗青访谈链接。

　　其次，我们还要答复一个成绩：医药赛道是买指数基金好，仍是买自动办理型基金好？今朝来看，自动办理型基金相对指数具有较着的逾额收益。这也和医药行业具有较着自下而上选股的特性相干，行业内细分差别范例的公司，有消耗品、有科技股、有周期股、有制作业等等，自动办理的选股才能是能缔造代价的。

　　刘江是一位极端正视研讨的基金司理，他不只看A股，也研讨美国最前沿的企业对基金投资的了解。他跟我说过，一棵树可否长高，决议于地上面的树干可否扎得充足深。他换手率很低，买公司都是基于3年维度，加仓也都是3-6个月。刘江不只对上市公司理解，很多非上市公司他也研讨过，在研讨上持久处于溢出的形态。