当局出资设立投资基金，该当由财务部分或财务部分会同有关行业主管部分报本级当局核准；各级财务部分该当掌握当局投资基金的设立数目，不得在统一行业或范畴反复设立基金

　　当局出资设立投资基金，该当由财务部分或财务部分会同有关行业主管部分报本级当局核准；各级财务部分该当掌握当局投资基金的设立数目，不得在统一行业或范畴反复设立基金。设立当局投资基金，可接纳公司制、有限合股制和左券制等差别构造情势中国社会福利基金会。

　　投资保证：是指创业投资机构将正在停止高新手艺研发、有投资潜力的草创期科技型中小企业肯定为“教导企业”后，指导基金对“教导企业”赐与嘉奖，包罗投资前保证和投资后保证。

　　2008年至2010年是一个标准化运作阶段，2008年10月，由国度发改委、财务部、商务部结合制定的《关于创业投资指导基金标准设立与运作的指点定见》（以下简称“指点定见”）为当局指导基金构造和设立明白了法令根底。《指点定见》明白了指导基金的性子和目标：指导基金是由当局设立并按市场化方法运作的政策性基金，次要经由过程搀扶创业投资企业开展，指导社会资金进入创业投资范畴。指导基金自己不间接处置创业投资营业。指导基金的目标是阐扬财务资金的杠杆放大效应，增长创业投资本钱的供应，克制纯真经由过程市场设置创业投资本钱的市场失灵成绩。出格是经由过程鼓舞创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业晚期的企业，补偿普通创业投资企业次要投资于生长期、成熟期和重修企业的不敷。

　　参股：参股也称阶段参股，从理论来看，参股是指导基金今朝的次要运作形式，是指指导基金作为母基金向子基金或详细企业或项目停止股权投资，并在商定的限期内退出，该方法次要目标是经由过程倡议设立新的子基金指导社会本钱（特别是财产本钱）到场投资。在此过程当中，指导基金不到场子基金的一样平常办理，仅仅充任出资占股脚色。母基金基金参股子基金以参股不控股为准绳，认购比例普通不超越20%-30%，且不克不及成为第一大股东。该运作方法可以经由过程倡议设立创业投资基金（即子基金）指导官方本钱投资草创期企业，从而起到当局资金的杠杆放大感化。

　　（四）撑持根底设备和大众效劳范畴。为变革大众效劳供应机制，立异大众设备投融资形式，鼓舞和指导社会本钱进入根底设备和大众效劳范畴，放慢促进严重根底设备建立，进步大众效劳质量和程度。

　　当局投资基金接纳市场化运作方法，当局部分不间接到场投资基金的一样平常运营办理和投资决议计划。各出资方根据“长处同享，风险共担”的准绳商定收好处理和吃亏承担方法。

　　在中国经济新常态的明天，做大做强国有企业，阐扬国有经济的主导感化已成为本届当局的经济政策之一，而当局投资基金恰是其有益的抓手，当局投资基金可充实操纵当局的政策劣势、资本劣势吸收社会本钱，让社会本钱的服从、速率阐扬其感化。但吸收社会本钱简单，而怎样与社会本钱无缝交融，阐扬“混淆本钱”的整合劣势，是诸多当局投资基金面对的困难。返回搜狐，检察更多

　　当局出资从投资基金退出时，该当根据投资基金章程商定的前提打点退出；章程中没有相干商定，招聘请具有天分的资产评价机构对出资权益停止评价，作为肯定投资基金退出价钱的根据。

　　形式一：由省级当局出资建立指导基金，再以此吸收金融机构资金，协作建立财产基金母基金。各地申报的项目，颠末金融机构考核后，由处所财务做劣后级，母基金做优先级。处所当局做劣后，负担次要风险，项目需求经由过程省当局考核。这类形式普通当局对金融机构仍是有隐性的包管。以下图：

　　从倡议基金的主体看，必需是当局倡议的，且法令对当局层级没有限定，从中心当局到市县级当局都可设立当局投资基金。各级当局基金若有需求还能够相互投资，不限于下级当局设立的基金投资上级当局设立的基金。

　　（一）撑持立异创业。为了放慢有益于立异开展的市场情况，增长创业投资本钱的供应，鼓舞创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业晚期的企业。

　　此种形式是从“PE+上市公司”演化而来的，“PE+上市公司+当局指导基金”也被称作“并购基金3.0版本”，据不完整统计，客岁以来慌忙上马的浩瀚上市公司财产并购基金，除设立的一纸通告以外，对折阁下的并购基金在一年内险些没有本质上的停顿，停顿慢的缘故原由除机制成绩外，最枢纽的身分在于PE和上市公司两方的资本不敷，找不到项目，大概即便找到项目了，资金气力又较着不敷，近期上市公司财产并购基金正在勤奋经由过程机制的变通来盘活更多的资本，即“PE+上市公司+当局指导基金”形式。

　　跟进投资：即当其他财产投资基金投资晚期创业企业或当局重点搀扶财产范畴创业企业时，当局投资基金可按恰当比例向该目的企业投资，该比例普通不超越机构投资额的30%-50%，或投资总范围不超越300-500万元。当局投资基金投资构成的股权与配合投资机构享有划一权益，并拜托配合投资的创谋利构停止办理，按投资收益必然比例向投资机构付出办理费和效益嘉奖。跟进投资也是当局指导基金遍及接纳的形式之一，为了避免这类投资方法被滥用，大都指导基金办理法子对跟进投资的前提作出了严厉限定，请求指导基金不得以“跟进投资”之名，间接处置创业投资运功课务。

　　（二）合时退出：当局投资基金中确当局出资部门普通应在投资基金存续期满撤退退却出，关于存续期未满但到达预期目的确当局投资基金，能够经由过程股权回购机制等方法合时退出。

　　（三）有限合股型基金：有限合股企业由一般合股人（GP）和有限合股人（LP）构成。一般合股人凡是是资深的基金办理人，卖力一样平常办理和合股企业的投资，出资很少（凡是为1%），但对合股企业的债权负担有限义务；有限合股人（次要是机构投资者），是投资基金的次要供给者，不到场合股企业的一样平常办理，故以投入的资金为限对基金的吃亏与债权负担有限义务。基金各方到场者经由过程合股和谈能够划定基金的运营年限、投资许诺的分阶段实行和实施强迫分派政策等。

　　从2014年至今，当局指导基金的范围不竭扩展，当局的指导感化较着加强三种基金不倡议买，运作形式日益完美；而2015年对当局投资基金来讲是一个纷歧样的迁移转变点，由于从2015年公布的《当局投资基金暂行办理法子》开端，当局指导基金已悄悄“改名”为当局投资基金三种基金不倡议买。之以是会发作如许的变革，是由于当局指导基金的投资范畴在向创业投资以外不竭扩大。

　　形式二：由金融机构结合处所国企倡议建立有限合股基金，普通由金融机构做LP优先级，处所国企或平台公司做LP的次级，金融机构指定的股权投资办理人做GP。这类形式下全部融资构造是以金融机构为主导的。以下图：

　　究竟上，财产投资基金最后在中国的开展根本上都有当局资金作为有限合股人（LP），指导其他各种社会本钱停止协作。

　　今朝，我国当局投资基金中的指导基金的次要运作形式有参股、跟进投资、风险补贴、融资包管及投资保证等。

　　20世纪80年月初，我国开端由当局鞭策财产投资和创业投资的开展，以后的十多年，处所当局开端引入国际先辈经历，探究新的财产投资政策。1995年，其时的国度计委鉴戒国际“创业投资基金”的运作机制，分离其时的国情中国社会福利基金会，将次要以非公然畅通的股权投资方法间接投资于财产范畴的一种汇合投资轨制界说为“财产投资基金”。

　　融资包管：即当局投资基金按照信贷征信机构供给的信誉陈述，对汗青信誉记载优良的创业投资企业，采纳供给融资包管方法，撑持其经由过程债务融资加强投资才能。但因为我国信誉系统的不健全，融资包管形式在理论中其实不经常使用。

　　（一）期满退出：当局投资基金普通该当在存续期满后停止，当局投资基金停止后，并该当在出资人监视下构造清理，将当局出资额和归属当局的收益，根据财务国库办理轨制有关划定实时足额上缴国库。

　　按照《当局投资基金暂行办理法子》中第二条的划定可知，法令上只划定当局投资基金次要接纳“股权投资”的方法停止投资，而并未设置更多限定，也就是说只需契合资权投资方法都是被法令所许可的，实践操纵中则需求各处所各部分自行掌握。

　　（三）提早退出：凡是状况下，当局出资部门同其他出资人一样，在当局投资基金划定的存续期满后，各出资人监视构造基金清理，发出出资额和响应收益并退出。

　　（二）左券型基金：左券型也即信任型基金，是指根据信任左券，经由过程刊行受益凭据而组建的投资基金。这类基金凡是由基金办理人、基金托管人和基金投资人三方配合订立一个信任投资左券。基金办理人是基金的倡议人，经由过程刊行受益凭据将资金筹集起来构成信任财富，并按照信任左券停止投资；基金保管人根据信任左券卖力保管信任财富；基金投资人即受益凭据的持有人，按照信任左券分享投资功效。

　　但在投资基金章程中，当局财务部分会同其他出资人商定中国社会福利基金会，不需其他出资人赞成，可提早退出的状况有：

　　按照2015年11月财务部出台的《当局投资基金暂行办理法子》（以下简称“法子”）中对当局投资基金的界说，当局投资基金，是指由各级当局经由过程预算摆设，以零丁出资或与社会本钱配合出资设立，接纳股权投资等市场化方法，指导社会各种本钱投资经济社会开展的重点范畴和单薄环节，撑持相干财产和范畴开展的资金。整体而言，“当局财产投资基金”、“当局指导基金”等都属于当局投资基金的范围。

　　（一）公司型基金：公司型基金是依公司法建立，经由过程刊行基金股分将集合起来的资金停止普遍投资。基金公司资产为投资者一切，推举董事会，由董事会组建或选聘基金办理公司，基金办理公司卖力办理基金营业。大大都公司型投资基金的财富也要拜托第三方保管。

　　形式三：有建立运营才能的实业本钱倡议建立财产投资基金，该实业本钱普通都具有建立运营的天分和才能，在与当局告竣框架和谈后，经由过程结合银行等金融机组成立有限合股基金，对接项目。以下图：

　　风险补贴：凡是发作在创投范畴，是指当局投资基金对已投资于草创期科技企业的创业投资机构赐与必然的补贴三种基金不倡议买，该补贴通常为在创谋利构曾经完成投资买卖后自行申请，补贴额度普通不超越实践投资额的5%或单家企业最高累计不超越500万元。

　　《法子》对当局投资基金的投资范畴做了明白请求，次要指导社会本钱投资社会经济开展的重点范畴和单薄环节，能够归结为四类：

　　在《法子》出台之前，我们更多打仗的是“财产投资基金”、“创业投资指导基金”等，从如今往回看，当局投资基金实际上是“财产投资基金”、“创业投资指导基金”等开展二十多年的产品三种基金不倡议买，以下简朴回忆一下它的开展过程：

　　PPP的生机在于立异，而当局投资基金与PPP形式的有机分离是投融资范畴的一项立异，可使项目买卖构造愈加灵敏，并可以充实阐扬当局资金的指导和放大效应。停止2015年年末，海内共建立了780支当局指导基金，用于撑持PPP项目、城镇化开展、安康养老财产等。

　　（三）撑持财产转型晋级和开展。为了落实国产业业政策，搀扶严重枢纽手艺财产化，指导社会本钱增长投入，有用处理财产开展投入大、风险大的成绩，有用完成财产转型晋级和严重开展中国社会福利基金会，鞭策经济构造调解和资本优化设置。

　　（3）资产证券化：资产证券化退出是指财产投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目运营成熟后，经由过程将项目公司资产注入上市公司、刊行资产证券化产物或外洋刊行房地产投资信任基金（REITs）等资产证券化方法，得到投资收益，完成投资的退出。

　　当局投资基金能够当局独资，也能够与社会本钱合伙。因为当局出资受财务预算限定，当局独资的资金有限，凡是没法满意基金对资金的需求，且对当局而言面对的风险更大，故大部门当局投资基金是当局部门出资、与社会本钱配合出资成立。财务部分能够经由过程普通大众预算、当局性基金预算、国有本钱运营预算等摆设资金。相干资金必需由同级财务部分按照出资计划将昔时当局出资额归入年度当局预算。

　　2011年至2014年是创业投资基金片面开展的阶段，为了放慢新兴财产创投方案的施行，增强资金办理，2011年出台的《新兴财产创投方案参股创业投资基金办理暂行法子》，第七条明白提出中心财务参股基金应集合投资于节能环保、信息、生物与新医药、新能源、新质料、航空航天、陆地、先辈装备制作、新能源汽车、妙手艺效劳业等计谋新兴财产和高新手艺革新提拔传统财产范畴。该法子的公布对指导基金的投资范畴停止了规定，有益于鞭策处所计谋新兴财产的开展和中小型创业企业的开展，阐扬当局资金的杠杆放大感化。

　　2002年至2008年时期是一个试点阶段，2005年，中心十部委公布《创业投资企业办理暂行法子》第二十二条明白划定：国度与处所当局能够设立创业投资指导基金，经由过程参股和供给融资包管等方法搀扶创业投资企业的设立与开展。2006年，由国度发改委颁布的《财产投资基金试点办理法子》中初次对我国财产投资基金给出了明白的界说，财产投资基金是指一种对未上市企业停止股权投资和供给运营办理效劳的长处同享、风险共担的汇合投资轨制，即经由过程向大都投资者刊行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金办理人或另行拜托基金办理人办理基金资产，拜托基金托管人托管基金资产，处置创业投资、企业重组投资和根底设备投资等实业投资。2007年，财务部、科技部订定了《科技型中小企业创业投资指导基金办理暂行法子》，第二条划定科技型中小企业创业投资指导基金专项用于指导创业投资机构向草创期科技型中小企业投资。

　　此形式能够告竣PE、上市公司、当局指导基金三方双赢，理论中也很受喜爱，据不完整统计，今朝经由过程“PE+上市公司+当局指导基金”形式睁开运营的，已有恒泰艾普、洲明科技、华工科技、硕贝德等十多家上市公司。

　　（二）撑持中小企业开展。为了表现国度宏观政策、财产政策和地区开展计划企图，搀扶中型、小型、微型企业开展，改进企业效劳情况和融资情况，激起企业创业立异生机，加强经济连续开展内活泼力。

　　PE、上市公司、当局财产指导基金三者绑缚协作能够阐扬出各方的劣势，一方面，大部门当局指导基金在挑选协作方时，除垂青出名的PE机构的基金办理才能之外，非分特别垂青退出渠道，而上市公司在这一方面有自然的劣势，经由过程绑缚上市公司和出名PE机构，当局指导基金处理了退出渠道和连续运营的成绩，同时也是立异当局投资基金的投资方法；另外一方面，此形式能够经由过程阐扬财务资金的的杠杆放大感化，再次放大资金范围，可以为PE和上市公司带来丰沛的资本，处理项目缺少和资金不敷的困难。

　　（2）股权回购/让渡：股权回购/让渡退出是指财产投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目投资公司完成项目使命（或阶段性投资使命后）后，由当局、开辟运营公司停止股权回购；或将股权让渡给当局、开辟运营公司或别的投资者。

　　2008年由国度发改委、财务部和商务部结合公布的《关于创业投资指导基金标准设立与运作的指点定见》中指出：指导基金该当依照国度有关预算和财政办理轨制的划定，成立完美的内部办理轨制和内部羁系与监视轨制。指导基金能够专设办理机构卖力指导基金的一样平常办理与运作事件，也可拜托契合天分前提的办理机构卖力指导基金的一样平常办理与运作事件。

　　究竟上在近两年的理论中，曾经有部门处所当局以城镇化基金的名义开启了新的融资形式；跟着中心及有关部委鞭策PPP的力度不竭加大，“PPP+财产投资基金”的形式也开端呈现并疾速被复制推行开来并获得承认。而当PPP嫁接财产投资基金后，可以起到减缓处所财务投入不敷，拓宽PPP项目融资渠道，优化PPP项目融资构造，阐扬专家手艺办理劣势三种基金不倡议买，改进PPP项目管理形式等主动感化；从手艺层面看，PPP财产投资基金具有投资门坎低，资金量丰裕，资金筹集工夫灵敏，资金的利用与召募可在工夫上婚配，可操纵表外融资优化PPP项目融资构造等长处三种基金不倡议买。

　　（1）项目清理：项目清理退出是指财产投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目投资公司完成项目使命（或阶段性投资使命后）后，经由过程项目投资公司清理（或注书籍钱削减）的方法，返还财产投资基金该当获得的股权收益，完成投资的退出。

　　2.投资二级市场股票、期货、房地产、证券投资基金、评级AAA以下的企业债、信任产物、非保本型理财富物、保险方案及其他金融衍生品；